Cómo un bloqueo a los gigantes mineros rusos podría sacudir al mundo de los metales

La Bolsa de Metales de Londres está estudiando la prohibición, pero la decisión podría tener consecuencias para la forma en la que el metal se cotiza y se negocia a nivel mundial

Comerciantes en la planta de la bolsa de metales de Londres (LME), el lunes 6 de septiembre de 2021. (LME) en Londres, Reino Unido, el lunes 6 de septiembre de 2021. Fotógrafo: Jason Alden/Bloomberg
Por Jack Farchy
08 de octubre, 2022 | 10:18 PM

Bloomberg — Una posible prohibición de los suministros rusos por parte de la Bolsa de Metales de Londres supondría un acontecimiento sísmico para la industria metalúrgica, ya que dejaría a algunas de las mayores empresas del mundo fuera del principal mercado mundial.

La Bolsa aún no ha tomado una decisión, pero el jueves inició un proceso de debate formal de tres semanas sobre la posibilidad de prohibir el metal ruso, potencialmente tan pronto como el próximo mes.

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En la práctica, una prohibición significaría simplemente que el metal procedente de Rusia -que representa alrededor del 9% de la producción mundial de níquel, el 5% de la de aluminio y el 4% de la de cobre- ya no podría entregarse en ninguno de los almacenes de la red de la LME en todo el mundo, que guardan el metal utilizado para entregar contra contratos de futuros cuando éstos vencen.

Sin embargo, el debate y las posibles consecuencias son un claro ejemplo de la estrecha relación que existe entre la LME y todos los sectores de la industria metalúrgica. A pesar de ser una empresa privada propiedad de Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd., las decisiones de la bolsa tienen consecuencias de gran alcance para la forma en que el metal se cotiza y negocia a nivel mundial.

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Operadores, corredores y oficinistas en el parqué de la LME. Fotógrafo: Chris J. Ratcliffe/Bloombergdfd

Para ser claros, la gran mayoría del metal mundial se vende desde los productores a los comerciantes y consumidores sin ver nunca el interior de un almacén de la LME. Y los grandes productores, incluidos los principales grupos rusos United Co. Rusal International PJSC y MMC Norilsk Nickel PJSC, casi nunca venden su metal directamente en la LME.

Sin embargo, la bolsa desempeña varias funciones vitales. En primer lugar, es un mercado de último recurso para el sector de los metales físicos: las existencias de metal en la red mundial de almacenes de la LME pueden retirarse en momentos de escasez, y en épocas de exceso de existencias pueden entregarse a la LME.

En los últimos meses, los operadores se han preparado para un exceso de oferta, especialmente de aluminio, en medio de la preocupación por el estado de la economía mundial. Dado que algunos compradores rehúyen el metal ruso, los operadores esperaban que el aluminio de Rusal fuera uno de los primeros en entregarse a la LME, y algunos esperaban cientos de miles de toneladas. Rusal ha negado que tenga previsto entregar “grandes cantidades” de su metal a la bolsa.

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Si la LME sigue adelante y prohíbe las nuevas entregas de aluminio ruso, se eliminaría el posible exceso de existencias. Cuando Bloomberg informó por primera vez de los planes de la LME para un documento de debate la semana pasada, los precios del aluminio se dispararon hasta un 8,5% -la mayor subida intradía registrada-, ya que los operadores que habían estado anticipando una entrada de metal ruso se apresuraron a revertir sus apuestas cortas. Hasta el viernes, los precios habían subido un 10% desde el mínimo de 19 meses de la semana pasada.

Pilas de lingotes de aluminio en la fundición de aluminio de Khakas, operada por Rusal. Fotógrafo: Andrey Rudakov/Bloombergdfd

Por supuesto, la LME está considerando esta medida drástica porque le preocupa una posibilidad igualmente perturbadora si no toma medidas: que el metal ruso que muchos consumidores se niegan a tocar inunde la bolsa y haga que sus precios dejen de ser útiles como puntos de referencia mundiales.

De hecho, una de las razones por las que se está considerando un rápido despliegue de cualquier posible prohibición es que una decisión de proceder podría provocar una prisa por parte de los poseedores de metal ruso para entregarlo en la bolsa antes de que las restricciones entraran en vigor.

La LME puede entregar el metal

Cualquier movimiento de la LME también tendría ramificaciones más allá de los flujos de almacén. Por ejemplo, algunos contratos entre productores, comerciantes y consumidores estipulan que el metal debe ser “entregable en la LME”, lo que significa que una prohibición por parte de la LME podría hacer que se rompieran los contratos.

Los bancos suelen insistir en que el metal que financian debe ser entregable en la LME, porque quieren estar seguros de que, en caso de problemas, podría venderse fácilmente en la bolsa. Y muchos comerciantes confían en que el metal puede entregarse en la LME cuando utilizan contratos de la LME para cubrir sus inventarios físicos: si lo deciden, pueden cerrar la cobertura simplemente entregando el metal.

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Por ello, cualquier movimiento de la LME podría crear dolores de cabeza a Rusal y Nornickel, así como a sus principales clientes. Glencore Plc, en particular, tiene un amplio contrato de varios años para comprar aluminio de calidad básica a Rusal.

Ya existe la expectativa en las empresas de que el proceso de consulta lanzado por la LME hará más difícil para los clientes de Rusal y Nornickel financiar el capital de trabajo utilizando el metal como garantía, según personas familiarizadas con el asunto.

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El simple hecho de la discusión puede hacer que las ventas de Nornickel a Europa caigan significativamente, dado que crea incertidumbre en un momento crucial del año para las negociaciones de venta, dijo una de las personas.

Esto significa que una prohibición por parte de la LME podría hacer que las empresas rusas se vieran obligadas a aceptar precios más bajos.

Nornickel ya estaba sopesando opciones para redirigir algunas ventas al este si las sanciones contra Rusia no le permitían mantener su actual estructura de ventas, dijo el director ejecutivo Vladimir Potanin en una entrevista con RBC TV en septiembre.

“A fin de cuentas, esto no cambiará los equilibrios entre la oferta y la demanda, pero sí significa que tendremos metal buscando un hogar”, dijo Colin Hamilton, director gerente de investigación de materias primas de BMO Capital Markets. “Alguien, en algún lugar, comprará ese metal con descuento”.