Bloomberg Opinión
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Bloomberg Opinión — Cuando se trata de lujo, los hijos del nepotismo no lo hacen tan mal.

Jóvenes, ricos y rodeados de juguetes caros, reúnen las características a las que aspiran los compradores de lujo. Siempre que estén cualificados para el trabajo, mantener a los “bling kids” tiene mérito.

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El miércoles, Bernard Arnault, fundador, presidente y CEO de LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE, anunció una reorganización del mayor grupo de lujo del mundo, nombrando a su hija Delphine para dirigir Dior, su segunda marca más importante.

Todos los hijos de Arnault ocupan cargos en el grupo, y los dos mayores, Delphine y Antoine, forman parte del consejo de administración, allanando el camino para la eventual sucesión a la siguiente generación. El patriarca está reforzando su control del poder de otras maneras. El año pasado reestructuró la empresa familiar Agache, accionista mayoritario de LVMH, para convertirla en una sociedad cuyo capital social se reparte a partes iguales entre sus cinco hijos. Agache posee el 48% del capital de LVMH y el 63% de sus derechos de voto.

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En muchos otros grupos, un comportamiento semejante provocaría la indignación de los accionistas minoritarios. Sin embargo, la combinación de administración familiar y disciplina del mercado de capitales de LVMH está funcionando. Aun así, los inversores deben estar atentos a posibles escollos.

El progreso en Louis Vuitton y Dior ha hecho más valiosa a LVMHdfd

Los resultados de LVMH son indiscutibles. Las acciones alcanzaron un máximo histórico el jueves, contribuyendo a que el valor de mercado de la empresa se duplicara de unos 200.000 millones de euros (US$216.400 millones) a casi 400.000 millones de euros en los últimos tres años. Esto ha propulsado a Arnault por encima de Elon Musk como el hombre más rico del mundo. Además, la rentabilidad total de LVMH ha sido un 77% superior a la del índice Stoxx 600 durante el mismo periodo.

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Las acciones de LVMH han tenido un rendimiento significativamente superior al del Stoxx 600dfd

Como empresa familiar, LVMH gestiona a largo plazo. Esto es evidente en el otro elemento del anuncio del miércoles: un nuevo líder en Louis Vuitton, la marca más importante del grupo.

Michael Burke, CEO de Louis Vuitton desde hace muchos años, asumirá un nuevo cargo y dependerá directamente de Arnault. Pietro Beccari, que ha impulsado Dior desde 2018, sucederá a Burke. Dior, más conocida por sus bolsos Saddle y Book, ha triplicado sus ventas hasta los 6.600 millones de euros y ha más que duplicado el margen operativo hasta el 38% bajo el mandato de Beccari, según las estimaciones de los analistas de Citigroup Inc.

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En Louis Vuitton, la tarea más urgente ahora es nombrar un nuevo director creativo de moda masculina que suceda al fallecido Virgil Abloh. La hostelería es otra oportunidad, tras la adquisición de Belmond Ltd por US$2.600 millones hace cuatro años. La empresa tiene previsto abrir el primer hotel Louis Vuitton en París.

Mantener la cotización en bolsa aporta disciplina y acceso a los mercados de capitales. Se espera que LVMH disponga de liquidez neta el año que viene, según las estimaciones del consenso de analistas de Bloomberg. Pero poder recurrir a los accionistas sería útil si se produjera una gran adquisición como la de Chanel, que podría valer unos 150.000 millones de euros.

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Pero LVMH tiene riesgos por delante.

El primero es la sucesión. En estos momentos, la sucesión está un poco lejos, ya que LVMH eliminó el límite de edad de su CEO el año pasado, lo que permite a Arnault, que tiene 73 años, permanecer en el timón hasta los 80 años. Sin embargo, en algún momento tendrá que elegir entre nombrar a uno de sus hijos o repartir las responsabilidades entre los cinco.

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Si Arnault eligiera a uno de sus hijos más jóvenes, Alexandre, de 30 años, que ocupa un alto cargo en Tiffany, o Frederic, de 28, que dirige el fabricante suizo de relojes Tag Heuer, podría emular a Prada SpA y nombrar a un miembro no familiar como CEO interino hasta que esté preparado para tomar el relevo. LVMH también cuenta con un cuadro de altos ejecutivos, como Burke, Beccari (si le va bien en Louis Vuitton) y el director general del grupo, Antonio Belloni, que serían pares de manos seguras.

Las generaciones Z y Alpha representarán un tercio de los gastos de lujo en 2030dfd

Sea cual sea la estructura elegida, el proceso debe manejarse con cuidado: Dividir las responsabilidades del CEO abre la posibilidad de conflictos entre los hermanos.

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Dado que LVMH se encuentra cada vez más en una liga propia, otro peligro es la complacencia. El telón de fondo también parece más difícil. Los inversores apuestan por un retorno del gasto vengativo de los consumidores chinos ahora que pueden viajar, pero los próximos meses serán volátiles. Mientras tanto, el mercado estadounidense del lujo se ralentiza.

Y LVMH está en el negocio de la moda, después de todo. No sólo se trata de un sector notoriamente voluble, sino que el deseo de estar siempre a la vanguardia puede generar faux pas que alejen a los compradores.

Los riesgos parecen lejanos, pero el consejo de administración, que incluye a algunos pesos pesados de la empresa francesa, debe estar atento para detectar los problemas y plantearlos a la familia. Reforzar el gobierno corporativo con más miembros ajenos a la familia tampoco estaría de más. Hace tres años, Kering SA nombró a Tidjane Thiam, ex CEO de Credit Suisse Group AG, y a la actriz Emma Watson como miembros de su consejo de administración, aunque hay dudas sobre los beneficios que ello aportó, ya que el propietario de Gucci y Balenciaga ha atravesado un periodo difícil.

Hasta ahora, los accionistas de LVMH han disfrutado de un viaje extraordinario. Pero a medida que el panorama del lujo se oscurece, deberían ser algo más que viajeros pasivos y poner a trabajar su equipaje con monogramas de Louis Vuitton.

Esta nota no refleja necesariamente la opinión del consejo editorial o de Bloomberg LP y sus propietarios.