Qué busca el fondo del magnate brasileño Saverin tras levantar US$2.100 millones

El cofundador brasileño de Facebook (META), Eduardo Saverin, pretende invertir en startups latinoamericanas a través de B Capital Group, su firma de capital riesgo que a principios de este año recaudó US$2.100 millones para su Growth Fund III y otros fondos relacionados.

El multimillonario de Sao Paulo fundó B Capital hace ocho años junto al inversor Raj Ganguly, y la empresa comenzó con capital de los socios que representaba más del 10% de los fondos.

B Capital, que abrió una oficina en Miami en 2022 para ser “el lugar más cercano a Latinoamérica en Estados Unidos”, como dijo Ganguly a Bloomberg Línea en una entrevista, también está liderada por Howard Morgan y Sheila Patel.

Ahora la compañía busca fundadores en la región dispuestos a llevar su negocio al exterior, con planes regionales y globales, que puedan aprovechar la experiencia de Saverin y Ganguly como fundadores y emprendedores.

B Capital tiene US$6.300 millones en activos bajo gestión y ya ha invertido en Latinoamérica a través de Yalochat en 2020, una plataforma de comercio conversacional basada en IA (Inteligencia Artificial) con sede en México, así como oficinas en San Francisco (EE.UU.), Brasil e India.

Ganguly, que también es socio director de B Capital, dijo que la compañía invierte a nivel mundial, pero el foco ha estado muy centrado en Asia y Oriente Medio hasta ahora.

“Latinoamérica es obviamente un mercado muy interesante, mi cofundador es de una ciudad de allí [Sao Paulo], así que está muy cerca, e invertimos en Yalochat en nuestro último fondo”.

“Definitivamente es un mercado que nos entusiasma, abrimos una pequeña oficina en Miami el año pasado, lo que nos da una mejor cobertura en América Latina”, dijo.

Ganguly dijo que la firma está “especialmente entusiasmada con las fintechs y el software empresarial en América Latina” y que B Capital es cauteloso sobre la inversión en tecnología que migra a la IA generativa impulsada por ChatGPT, de OpenAI, y sus pares.

“Advertimos que a veces el furor y la emoción sobre esto superarán la realidad de estas tecnologías”, dijo.

A continuación, la entrevista con Raj Ganguly, cofundador y socio director de B Capital, editada para mayor claridad:

B Capital invierte en la startup más valiosa de la India, Byju’s. ¿Qué opina de la tecnología educativa en estos momentos?

El reto de la tecnología educativa en EE.UU. es que no ha habido tantas salidas importantes en el mercado y estamos viendo más oportunidades, especialmente fuera de EE.UU. y en mercados emergentes como el Sudeste Asiático.

De hecho, estamos viendo adquisiciones de Byju en Estados Unidos, a medida que lleva sus módulos de aprendizaje a todo el mundo. El modelo edtech internacional es algo emocionante para nosotros y, fundamentalmente, gran parte de América Latina tiene negocios internacionales.

Incluso en Brasil, que es el mayor mercado, estamos viendo empresas que se expanden a otros países de la región y es algo en lo que siempre pensamos. Si usted es una empresa centrada en un solo país, ya hay grandes inversores en Brasil, pero podemos ayudar a apoyar a estas empresas a expandirse en la región y en todo el mundo.

¿Prefiere B Capital las empresas globales a las regionales?

Yo diría que regionales y globales. Donde creemos que somos menos útiles es si se centran en un solo país. Nuestro objetivo es invertir nuestro capital para ser socios de valor añadido. Tenemos una asociación con BCG [Boston Consulting Group] para conectar a nuestras empresas para que sean socias. Por eso nos centramos en empresas panamericanas como Yalochat, que empezó en Latinoamérica y ahora se ha expandido a mercados como Asia.

¿Cómo es la asociación con BCG?

En nuestra asociación tenemos nuestra propia diligencia debida, pero aprovechamos a BCG para que se inserte dentro de las empresas donde pueden ayudarlas a hacer crecer su red. Es mucho más del lado del valor añadido.

¿Está más relacionado con una eventual salida a bolsa?

La preparación de las OPIs y las fusiones y adquisiciones de empresas. Nuestra asociación con BCG consiste en añadir valor a las empresas de nuestra cartera y eso viene del hecho de que Eduardo [Saverin] y yo, antes de convertirnos en inversores, éramos empresarios y fundadores.

La empresa que fundó Eduardo es muy conocida hoy en día [Facebook], y como fundadores, siempre pensamos que queríamos inversores que realmente añadieran valor.

Nuestro objetivo es ser proveedores de capital que den acceso a nuestra red. Sabemos lo que cuesta crear una empresa. Y nuestro objetivo es ser grandes socios de fundadores transformadores.

¿Son ustedes inversores en fases avanzadas (late stage)?

Nos gusta entrar pronto en las empresas, por eso tenemos un fondo de riesgo y un fondo de crecimiento, y en ambos fondos nos gusta invertir pronto. En el fondo de crecimiento, solemos invertir en semillas B y C, es decir, en el tipo de crecimiento temprano.

La razón es que nos gusta seguir a esas empresas para ayudarlas a escalar y crecer, y también nos gusta invertir en múltiples rondas de esas empresas. Hacemos algunas pre-OPI de última etapa, pero generalmente cuando lo hacemos es para empresas que seguimos desde hace muchos años.

Nos fijamos en empresas que han funcionado extraordinariamente bien y en las que probablemente deberíamos haber invertido incluso antes, pero ahora invertimos en las últimas fases. Pero en general preferimos invertir en la fase inicial de crecimiento y asociarnos realmente con la empresa.

¿Cuánto adquiere B Capital de una empresa cuando invierte?

No queremos ser un pequeño inversor en una empresa. Nos implicamos y queremos ser un inversor que importe a la empresa, y ella nos importe a nosotros, así que tendemos a no hacer pequeñas inversiones.

Tendemos a seguirla, construir una relación y abrir nuestra red de valor añadido y la red BCG antes de invertir. Y eso es porque realmente queremos hacer una relación, no queremos un 2,3% de participación en el capital. Lo ideal sería tener una participación mayor en la empresa.

¿Invierten en capital o están dispuestos a financiar también deuda?

Somos flexibles, podemos hacer cosas como capital estructurado y podemos ser flexibles en términos de cómo se estructura el capital. Tenemos un fondo de riesgo, un fondo de crecimiento y un fondo de oportunidad preOPI en fase avanzada, pero al contar con estos tres fondos y ser inversores de ciclo de vida, podemos seguir a estas empresas a medida que crecen y a veces tenemos la suerte de respaldarlas desde la fase de semilla y serie A hasta la fase de crecimiento y la fase tardía.

¿Invertiría en una ronda bajista?

En un momento en que el mercado tiene mucha volatilidad como ahora, seré sincero, no hemos visto tantas rondas a la baja. Probablemente veamos más empresas que retrasan la financiación o con condiciones más complicadas para evitar las rondas a la baja.

Las rondas a la baja no son lo peor del mundo. Las empresas crecen y pasan por altibajos, es una parte natural de ser fundador y construir un negocio. Así que no tenemos ningún problema en invertir en rondas en las que la valoración puede ser inferior a la anterior.

Entre una valoración inferior a la de una ronda anterior y una con condiciones muy complicadas que traerán problemas a la empresa a medida que crezca, preferimos mucho más la primera opción y nos gusta participar desde el punto de vista operativo. No nos asustan las empresas que tienen zigzags y altibajos. No todas las empresas crecen siempre.

Para las empresas de nuestra cartera que han tenido altibajos, siempre buscamos ser grandes socios y, a la hora de hacer nuevas inversiones, siempre estamos abiertos a empresas en las que el crecimiento no siempre ha sido lineal.

¿Cuáles son las tendencias clave para este año?

Lo que decimos es que, en primer lugar, a largo plazo, creemos que la tecnología no ha hecho más que empezar. Nos metimos en este negocio porque pensamos en las tendencias de digitalización que se están produciendo en la sanidad, la banca, las finanzas, la fabricación y el transporte. Pero si nos fijamos en esas cosas, acaban de empezar. Estamos probablemente en el 1% o 2% del camino en términos de oportunidad total.

Básicamente, la Inteligencia Artificial generativa, de la que todo el mundo habla ahora en tecnología, es muy incipiente. Advertimos que a veces el bombo y platillo que se le da supera la realidad de estas tecnologías.

En última instancia, adoptamos una perspectiva a largo plazo. A mi otro cofundador, Howard [Morgan], siempre le gusta decir que nuestro negocio consiste en llegar pronto y encontrar pronto las tendencias, pero no demasiado pronto. Porque demasiado pronto puede llevar demasiado tiempo para que esas tendencias se manifiesten.

Francamente, cuando miramos a 2023, pensamos en un entorno de mercado mucho mejor que en 2020 y 2021, cuando las valoraciones eran realmente tempranas. Y también pensamos que se fundarán algunas de las mejores empresas.

Si nos fijamos en empresas como Microsoft, empezaron en tiempos difíciles, incluso empresas como Facebook, de la que Eduardo fue cofundador, no empezaron en el mejor momento del mercado. Creemos que algunos de los mejores fundadores y emprendedores crearon empresas en esos tiempos porque el capital no era tan fácil y los ingresos y los clientes no eran tan fáciles, así que algunos de los mejores fundadores surgieron en esos tiempos.

Creemos que 2023-2024 serán años de grandes inversiones y estamos muy contentos de tener este polvo seco para invertir y apoyar a grandes fundadores en los próximos años.

¿Qué Limited Partners (inversores) respaldan el Fondo III?

Empezamos con más del 10% de capital propio, capital de los socios. Así que estamos muy comprometidos. Nuestros LP son grandes instituciones, principalmente de EE.UU., pero también hay fundaciones de fuera. No puedo mencionar los nombres de los LP individuales, pero contamos con algunas de las mayores instituciones del mundo y especialmente de EE.UU. Nuestro objetivo es garantizar unos rendimientos extraordinarios para nuestros socios.

Nuestro objetivo es garantizar una rentabilidad excepcional a nuestros inversores y lo hacemos apoyando a los mejores fundadores y siendo grandes socios para ellos.

¿Cree que este año se abrirá de nuevo una ventana para las OPIs?

Los dos primeros trimestres de este año seguirán siendo muy difíciles, quizá todo el año. Si nos fijamos en ciclos anteriores, la ventana de las OPIs podría estar cerrada durante uno o dos años.

La ventana tardará algún tiempo en reabrirse y, cuando lo haga, será un pequeño número de empresas el que pueda salir adelante. Tendrán que pasar muchos años para que la ventana se reabra por completo. Pero mientras tanto, hay billones de dólares en los balances de las empresas y muchas oportunidades de crear grandes empresas.

A todas nuestras empresas les decimos lo siguiente: asegúrense de que disponen del capital necesario para superar esta crisis y no se limiten a jugar a la defensiva, sino que busquen oportunidades para adquirir empresas más pequeñas, adquirir grandes talentos y crecer y escalar.

Puede que una OPI no sea viable, pero lo positivo de esto es que estas pueden ser muy perjudiciales para las empresas, que pierden uno o dos años enteros de crecimiento mientras se preparan para una.

Creo que el capital seguirá siendo caro y que las empresas se centrarán en el crecimiento fundamental y rentable. Creo que hubo algunos malos hábitos que las empresas adoptaron en 2020 y 2021 para que el capital fuera tan barato que estaban adquiriendo clientes que eran destructivos para el negocio. Había más dinero para adquirir al cliente que el valor que obtenían.

Creo que centrarse mucho más en la eficiencia y optimizar la economía unitaria es algo de lo que siempre hablamos con nuestros fundadores, independientemente de si el capital es barato o caro. Hablamos con nuestros fundadores todos los días y no producimos cartas a nuestros fundadores o cosas por el estilo porque todo nuestro negocio es diario.

¿Cree que habrá recesión en Estados Unidos?

Es una pregunta difícil. Mi opinión personal es que el mercado laboral estadounidense sigue siendo muy fuerte. Si nos fijamos hace un año, creo que la gente estaba muy convencida de que EE.UU. iba a entrar en recesión con la política de Cero Covid de China y cierta regulación sobre las tecnológicas, y que el mercado laboral estadounidense empezaría a registrar mayores niveles de desempleo y potencialmente una recesión. Ninguna de esas cosas resultó ser cierta. China escapó a la política de Cero Covid y el mercado laboral estadounidense se mantuvo muy fuerte.

Hay muchas razones para ser optimistas, pero hubo días en los que había tanto capital en el mercado que cualquiera que quisiera crear una empresa podía acceder a capital más barato.

De hecho, creo que es un mejor momento para nosotros como inversores, porque los fundadores que están en esto quieren construir algo, no sólo levantar una empresa en dos años, conseguir el estatus de unicornio y vender sus acciones.

Soy bastante optimista y, si nos basamos en la historia, algunos de los mejores años de inversión en tecnología han sido después de ese tipo de periodo volátil.

Byju’s está intentando reestructurar su préstamo de US$1.200 millones mientras lucha por reducir costos. ¿Cómo pretende B Capital desempeñar su papel en este caso concreto?

Invertimos en Byju’s hace dos años por el mercado de la tecnología educativa en la India, concretamente donde hay una clase media en rápido crecimiento que quiere un mejor acceso a la educación para sus hijos. Seguimos creyendo en esa promesa, en que el equipo de Byju’s ha construido una de las empresas líderes en ese espacio. El corto plazo es un momento difícil en el mercado, pero seguimos realmente comprometidos con el mercado edtech indio y con Byju’s como negocio.