:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/WKAYWO3A2RHJPD3XCHPKKEUZEU.jpg "Carteles con candidatos presidenciales en Turquía")
Los posibles cambios en el tablero político de los mercados emergentes este año tienen a los inversores en vilo, a medida que se acerca una serie de elecciones que impactará en sus bonos, acciones y divisas.
La de Turquía, que tendrá lugar en menos de una semana, será una de las más vigiladas del año. Pero hay varias otras que tendrán la atención de los mercados, entre ellas las de Argentina, Polonia, Pakistán y Tailandia.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/FC2HMA3VHNAK5JCIICDHDD7RUQ.jpg "Fondo de cobertura dice que se viene una venta “violenta” en mercados emergentes")
Ello genera aún más complejidad a la hora de invertir en los mercados emergentes, donde la incertidumbre política se agrega a los riesgos asociados a las tendencias de política monetaria, preocupaciones sobre el crecimiento económico y el tumulto en el sector bancario de países desarrollados.
El rendimiento de esta clase de activos ha resistido tras un primer trimestre volátil gracias a los fundamentals y a unas valoraciones atractivas. Sin embargo, los episodios de inestabilidad política pueden provocar perturbaciones y una huida hacia la seguridad, una mala combinación para los mercados emergentes.
“Si un factor de riesgo político se intensifica de repente, puede tomar a los inversores por sorpresa”, afirma Sergey Dergachev, responsable de deuda corporativa de mercados emergentes de Union Investment Privatfonds GmbH en Fráncfort.
Los principales índices de referencia de acciones y divisas de los mercados emergentes han subido aproximadamente un 2% desde finales de 2022. Un indicador Bloomberg de bonos en dólares de países en desarrollo ha subido sólo un 2,7%.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/EHEK5M36UVHV7EISQMMSXEBQ2I.png "No obstante, los inversores se muestran complaciente en relación al resto de los mercados emergentes")
En algunos países, los votantes enfurecidos por la crisis del costo de vida claman por un cambio, lo que contribuye a las reorganizaciones incluso antes de las elecciones. Uno de estos episodios se produjo en Colombia, donde el Presidente Gustavo Petro destituyó inesperadamente a siete ministros a finales de abril, incluido su jefe de finanzas, favorable al mercado. La medida afectó a los activos colombianos y provocó una fuerte caída del peso.
En Chile, el domingo, los partidos conservadores asestaron un duro golpe al gobierno del Presidente Gabriel Boric, socavando la agenda progresista del joven líder y poniendo de relieve una vuelta hacia la derecha. Se espera que los activos chilenos suban tras la noticia.
“Los gobiernos de todo el mundo tienen que esforzarse por bajar los precios de la energía y los alimentos en consonancia con los precios al por mayor, no sea que se conviertan en amenazas existenciales para sus electorados y en una amenaza para la estabilidad política”, dijo Simon Quijano-Evans, economista jefe de Gemcorp Capital Management en Londres.
En Turquía, donde el presidente Recep Tayyip Erdogan se enfrenta a un grupo cada vez más amplio de partidos de la oposición, la lira se ha depreciado un 4,1% este año frente al dólar, por debajo de la mayoría de los países emergentes. Las expectativas de una mayor depreciación y volatilidad en torno a las elecciones han llevado al grupo bancario Swissquote Bank y al menos a una agencia de valores local a decir que suspenderán la negociación de todos los pares de liras turcas durante varios días.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/KBQ77ZL5ZZDVTKQ3EQZG3POLYA.jpg "Dificultades de deuda de mercados emergentes aún no han terminado, según Citi")
Estas medidas reflejan la creciente preocupación por las oscilaciones impredecibles y salvajes de los mercados turcos, independientemente de quién gane las elecciones. La volatilidad implícita de la lira frente al dólar en una semana se disparó el lunes a su nivel más alto desde enero de 2022, y el más alto del mundo.
También hay mucho en juego en Argentina, que elegirá a su próximo presidente en octubre. El presidente Alberto Fernández, la vicepresidenta Cristina Fernández de Kirchner y el líder de la oposición Mauricio Macri han descartado su candidatura en un momento en que el país, acosado por una inflación de tres dígitos, avanza hacia una recesión.
El peso se ha depreciado hasta un 40% en los mercados paralelos este año, a medida que los inversores locales compran dólares para protegerse de una inflación del 104%, que no se prevé que disminuya este año. Los bonos de Argentina en el extranjero han caído más profundamente en territorio de dificultades a medida que las reservas internacionales del banco central se desploman a su nivel más bajo desde 2016.
Crisis gemelas
En algunos países, la crisis de la deuda y la crisis política están surgiendo a la vez. El primer ministro de Pakistán, Shehbaz Sharif, está luchando por el poder, incluso mientras el país lucha por evitar un impago, ya que un rescate del Fondo Monetario Internacional se ha estancado. Las elecciones están previstas para octubre.
Las elecciones que más me interesan son las de Pakistán, ya que está muy cerca de la suspensión de pagos”, declaró Charles Robertson, economista jefe mundial de Renaissance Capital Ltd. “En EE.UU., todo el mundo está mirando a los grandes bancos regionales para ver quién es el siguiente. En la deuda de los mercados emergentes, Pakistán es como un gran banco regional estadounidense”.
Aunque los mercados emergentes rebosan riesgos políticos, algunos inversores intentan pasar esta fase volátil centrándose en oportunidades a largo plazo fuera de las naciones con gran incertidumbre política. GW&K Investment Management, con sede en Nueva York, está apostando fuerte por China, ya que ve una recuperación de los beneficios y los márgenes impulsada por las empresas centradas en el consumo.
Los riesgos geopolíticos que rodean a China persisten, pero ya están bien descontados”, afirma Nuno Fernandes, gestor de renta variable de GW&K. “La recuperación económica y los beneficios de las empresas chinas están en alza. “La recuperación económica y el ciclo de beneficios son más convincentes”.
Advirtió de que los inversores deberían ceñirse a las grandes oportunidades como China e India, a menos que tengan el “profundo conocimiento y valor para entrar en esos países más pequeños”.
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