Dificultades de deuda de mercados emergentes aún no han terminado, según Citi

Los temores de una contracción en la economía más grande del mundo podrían desencadenar una carrera hacia activos refugio

Un trabajador mueve un rollo de material de la cinta transportadora con una carretilla elevadora en Oakland, Nueva Jersey. Fotógrafo: Scott Eells/Bloomberg
Por Netty Ismail
28 de abril, 2023 | 12:13 PM

Bloomberg — De acuerdo con los estrategas de Citigroup Inc. (C), los bonos de los mercados emergentes sufrirán otro golpe, ya que los inversores subestiman el riesgo de una recesión en Estados Unidos y de un dólar más fuerte en la segunda mitad del año.

Los diferenciales de los bonos de los países en desarrollo seguirán ampliándose, según los estrategas, entre los que se encuentran Donato Guarino y Eric Ollom, incluso cuando el rendimiento adicional que exigen los inversores para mantener la deuda de los mercados emergentes por encima de los bonos del Tesoro de EE.UU. se encamina a un tercer mes consecutivo de aumentos en abril.

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Los temores de una contracción en la economía más grande del mundo podrían desencadenar una carrera hacia los bonos del Tesoro de EE.UU. y otros activos refugio. Mientras tanto, un dólar en alza haría que sea más costoso para las empresas y los Gobiernos de los países en desarrollo pagar la deuda externa que ya han contraído.

“Durante el próximo mes, los inversionistas deberían atenuar cualquier repunte en el diferencial de mercados emergentes”, escribieron Guarino y Ollom en una nota publicada el jueves por la noche. “Los riesgos de recesión en EE.UU. siguen siendo más altos de lo que percibe el mercado y, dado que la Fed continua con su ciclo de alzas, las primas de riesgo tienen que subir”.

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El diferencial se mantiene por encima de su media de cinco años

Los inversionistas prevén que el aumento de los precios en EE.UU. continuará acelerándose después de que un informe mostrara que la métrica de inflación subyacente preferida de la Reserva Federal se aceleró a un máximo de un año. Eso refuerza las expectativas de mayores aumentos de tasas, lo que hace más probable que ocurra una recesión, especialmente después de que el crecimiento económico de EE.UU. se desaceleró más de lo esperado en el primer trimestre.

Los aspectos técnicos también crearán obstáculos para la clase de activos. Los rescates soberanos de mercados emergentes en mayo y junio serán “extremadamente bajos” y habrán solo US$4.000 millones y US$6.000 millones en pagos de intereses y amortizaciones, respectivamente, dijo Citigroup. Eso se compara con los US$16.500 millones en abril.

El efecto Ocampo

Tampoco ha habido escasez de catalizadores para la caída de los precios los bonos provenientes del mundo en desarrollo. Los activos colombianos se desplomaron el jueves tras la destitución del ministro de Hacienda promercado José Antonio Ocampo debido a una reorganización del gabinete.

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Los estrategas de Citigroup abandonaron su apuesta a largo plazo por el bono de Colombia con vencimiento en 2061 frente al instrumento de Brasil al 2050, lo que devuelve a ambos países a la neutralidad en su cartera de crédito modelo. También redujeron su opción de compra de deuda corporativa colombiana desde “ponderación de mercado” a “subponderar”.

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“La última reorganización de gabinete es lo suficientemente concreta como para afectar toda la curva de Colombia”, dijeron los estrategas.

También abandonaron su recomendación de vender el bono al 2035 de Argentina y los swaps de default crediticio a cinco años de la nación en medio del “caos económico y político”. El banco central del país sudamericano elevó el jueves su tasa de interés de referencia en 10 puntos porcentuales.

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