Traders de Wall Street apuestan todo o nada a un aterrizaje suave de la economía

Las ganancias del S&P 500 del tercer trimestre están en camino de aumentar aproximadamente un 4%, en comparación con las estimaciones de una caída del 1% hace un mes

Traders de Wall Street apuestan todo o nada a un aterrizaje suave de la economía
Por Denitsa Tsekova
17 de noviembre, 2023 | 07:26 PM

Bloomberg — Desde los prestatarios más débiles de América Corporativa hasta los distritos abandonados del S&P 500, los operadores de Wall Street están realizando nuevas apuestas de todo o nada de que la economía de EE. UU. sobrevivirá a la guerra de Jerome Powell contra la inflación.

Las acciones de pequeña capitalización acaban de registrar el mayor aumento frente al mercado en general desde febrero de 2022, mientras que una versión del índice de referencia de gran capitalización que diluye la influencia de las megacapitales registró su mayor rendimiento semanal desde principios del verano.

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Después de haberse retirado fondos de ellos durante meses, los fondos que siguen bonos de alto rendimiento han absorbido casi 11 mil millones de dólares. Incluso el fondo insignia de Cathie Wood, Ark, está de nuevo de moda.

Subyace a este resurgimiento una fiebre especulativa vinculada a la idea de que la Reserva Federal puede vencer la inflación sin provocar una recesión. Aunque las pruebas de un aterrizaje suave se acumularon esta semana, a través de un informe moderado de precios al consumidor, así como la fortaleza en el gasto minorista y la vivienda, la historia reciente está llena de ejemplos de optimismo similar que resultó equivocado.

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“Es un sueño imposible”, dice Sameer Samana del Wells Fargo Investment Institute. “O bien la economía se reacelerará y la inflación con ella, lo que llevará a la Fed a iniciar otra ronda de alzas de tasas y habrá un aterrizaje más difícil más adelante. O bien, el aterrizaje suave se convertirá rápidamente en una desaceleración económica más amplia y profunda”.

¿Fin de las subas de tasas?

Los inversores están cada vez más seguros de que el banco central ha terminado con su histórica campaña de ajuste y están dibujando recortes de tasas para la primera mitad del próximo año. El índice Russell 2000 de pequeñas capitalizaciones aumentó más del 5%, mientras que las automotrices y los bancos repuntaron.

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Según datos de EPFR Global, los fondos globales de acciones tuvieron su segunda entrada de fondos más grande del año, el ETF de Innovación ARK (ARKK) tuvo su mejor semana de entradas de fondos este año, con los operadores optando por acciones tecnológicas especulativas sensibles a las tasas.

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Después de tres meses consecutivos de salidas, los fondos cotizados en bolsa de bonos basura están en camino de tener su mejor mes de entradas de fondos registradas, según datos recopilados por Bloomberg.

Lo que alimenta esto es una esperanza que ha surgido repetidamente durante la campaña del presidente de la Fed, Powell, para frenar los precios al consumidor: que el crecimiento puede doblarse, pero es poco probable que se rompa incluso cuando el banco central trabaja para deshacer el estímulo.

Desde principios de noviembre, los datos de todo, desde la contratación hasta el sentimiento del consumidor y las ventas minoristas, han representado una economía que pierde vigor pero supera las previsiones pesimistas. Las ganancias del S&P 500 del tercer trimestre están en camino de aumentar aproximadamente un 4%, en comparación con las estimaciones de una caída del 1% hace un mes.

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Sin embargo, no es la primera vez que la euforia vinculada a la Fed ha surgido para fomentar ganancias en sectores económicamente sensibles. El estratega macro de Deutsche Bank AG, Henry Allen, señala seis instancias en los últimos dos años en las que la Fed se apartó de la tendencia acomodaticia en la que apostaban los participantes del mercado.

En julio del año pasado, por ejemplo, una cifra que mostraba una inflación a la baja, junto con los comentarios de Powell sobre la desaceleración del ritmo de aumentos, impulsaron el sentimiento. Eso ayudó a impulsar una ganancia de dos dígitos para el S&P 500 en el lapso de un mes, solo para que un discurso hawkish en Jackson Hole desvaneciera las ganancias.

“Parte de mi preocupación es lo rápido que los inversores han reasignado los flujos”, dijo John Porter, director de inversiones en renta variable de Newton Investment Management. “Las cosas que despreciaban hace dos o tres semanas, ahora están completamente comprometidos. Simplemente se siente como un cambio demasiado rápido en el sentimiento”.

Las tecnológicas, detrás del impulso alcista

Aunque las apuestas de riesgo han impulsado al alza al S&P 500 durante tres semanas seguidas, gran parte del avance es el resultado de las ganancias en las acciones tecnológicas que han demostrado ser resistentes al ciclo económico.

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Los aumentos en las pequeñas capitalizaciones siguen siendo solo un pequeño pico en gráficos a más largo plazo que los muestran un 20% por debajo del inicio del año pasado, mientras que las firmas financieras están planas en 2023 y el S&P 500 ponderado por igual se volvió positivo recientemente.

Aunque los movimientos pueden estar en una etapa temprana, los administradores de fondos en general muestran signos de un optimismo más duradero. Casi el 75% de los inversores encuestados recientemente dijeron que un aterrizaje suave es su escenario base para la economía mundial en 2024, según una encuesta del Bank of America Corp.

Los mercados ahora están valorando 92 puntos básicos de recortes de tasas el próximo año, según el mercado de permutas de tasas de interés, en comparación con la estimación de medio punto de relajación de los funcionarios de la Fed para 2024. Eso amenaza con sorpresas negativas para aquellos inversores posicionados para una fuerte flexibilización de la política monetaria.

“La lección de los últimos años es que todos los buenos inversores deben ser humildes en sus proyecciones económicas”, dijo Lindsay Rosner, jefa de inversiones en renta fija de varios sectores en Goldman Sachs Asset Management. “Es mejor tener una visión probabilística del mundo y esa no es una en la que el aterrizaje suave ocurra con un 100% de probabilidad”.