Bloomberg — La gestora BlackRock (BLK) sostiene que el grado de optimismo del mercado con respecto a las reducciones de las tasas de interés el año que viene podría ser exagerado, al tiempo que aconseja apartarse de los bonos con vencimientos más lejanos.
Mientras que algunos comerciantes se están preparando para que la Fed inicie el ajuste de tipos tan pronto como en el primer trimestre, los especialistas de la firma prevén que la reducción de tipos no se iniciará hasta mediados del 2024.
“Observamos el riesgo de que se defrauden dichas esperanzas”, han escrito algunos estrategas, entre ellos Wei Li y Alex Brazier. “Tipos más elevados y mayor inestabilidad definen la nueva situación”.
En este contexto, el gestor de activos se inclina por la renta fija a corto y medio plazo para generar beneficios, si bien mantiene una infraponderación de los bonos del Tesoro con vencimiento a largo plazo en su dotación estratégica, de acuerdo con el informe 2024 Global Outlook (Perspectiva global) publicado por el BlackRock Investment Institute.
Como se espera que las tasas se mantengan por encima de los niveles previos a la pandemia, BlackRock también ha rebajado su visión estratégica a largo plazo sobre las acciones de los mercados desarrollados a neutral, citando valoraciones elevadas y perspectivas económicas débiles. Sigue manteniendo una postura sobreponderada en empresas relacionadas con la IA.
“Los mercados oscilan entre las esperanzas de un aterrizaje suave y los temores de una recesión”, escribieron. “Esto no tiene sentido. La economía se está normalizando a partir de la pandemia y está siendo moldeada por factores estructurales. La desconexión resultante entre la narrativa cíclica y la realidad estructural está avivando aún más la volatilidad”.
Las limitaciones de oferta causadas por la geopolítica, la reducción de la fuerza laboral como resultado del envejecimiento de la población y la transición a una economía baja en carbono están impulsando cambios que resultarán en un menor crecimiento, una inflación estancada por encima de los objetivos oficiales y una mayor incertidumbre, advirtió BlackRock. Eso está creando el tipo de entorno volátil en el que los gestores activos saldrán adelante, dijeron los estrategas.
Fuera de sincronización
Aún así, las recomendaciones podrían parecer no sincronizadas con los recientes movimientos del mercado.
Las acciones y los bonos, ya sean de corto o largo plazo, se han recuperado . La volatilidad ha caído a medida que los operadores adoptan la narrativa de que la Reserva Federal ha terminado de subir las tasas. Ahora la atención se centra en cuándo comenzará la Reserva Federal a recortar y en qué medida.
Los operadores han apostado por recortes de tasas en las últimas semanas a medida que los datos mostraron que la inflación está disminuyendo y la economía se está desacelerando. Actualmente, los mercados monetarios implican que la Reserva Federal comenzará a reducir las tasas en mayo, y los precios lo muestran y el BCE recortará al menos 125 puntos básicos el próximo año.
La creciente carga de la deuda estadounidense es otra razón para evitar los bonos del Tesoro a largo plazo, dijo BlackRock.
Si los costos de endeudamiento se mantienen cerca del 5%, en unos pocos años el gobierno podría encontrarse gastando más en pagos de intereses que en beneficios de atención médica, escribieron los estrategas. Eso podría conducir a una inflación arraigada y un crecimiento tambaleante mientras los bancos centrales luchan por responder a una economía tambaleante con recortes agresivos de las tasas, como lo hicieron en el pasado.
“Esto aumenta el riesgo a largo plazo de una mayor inflación a medida que los bancos centrales se vuelven menos agresivos con la inflación”, dice el informe. “También vemos un aumento en la prima por plazo, o la compensación que los inversores exigen por tener bonos a largo plazo”.
Otras previsiones de BlackRock para 2024:
- Mantiene una sobreponderación estratégica en los bonos estadounidenses vinculados a la inflación, ya que prevé mayores presiones sobre los precios a medio plazo. Tácticamente, recomienda una posición neutral ante el enfriamiento de la inflación y centrarse en el crecimiento.
- Infraponderado en bonos a largo plazo sobre una base estratégica, neutral tácticamente
- Neutral en acciones de mercados desarrollados y mercados emergentes estratégicamente NOTA: La convocatoria estratégica de BlackRock tiene un horizonte de al menos 5 años y la convocatoria táctica es de seis a 12 meses
- Valores respaldados por hipotecas estadounidenses sobreponderados
- Bonos infraponderados en moneda local de mercados emergentes. Deuda sobreponderada en moneda fuerte
- Favorece las acciones japonesas
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