Bloomberg — El ex secretario del Tesoro Lawrence Summers dijo que la fortaleza perdurable de la economía frente a la vigorosa política monetaria restrictiva de la Reserva Federal hace cada vez más probable que las tasas de interés neutrales hayan aumentado.
"Tenemos una economía con mucha fortaleza subyacente a tasas de interés donde eso habría parecido improbable hace algún tiempo", dijo Summers en Bloomberg Television con David Westin. Los argumentos a favor de que las tasas neutrales sean más altas gracias a los déficits fiscales y a que el gasto ahora es menos sensible al nivel de los costos de endeudamiento "tienden a confirmarse", dijo.
Summers dijo que acoge con satisfacción la manifestación de duda de la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, la semana pasada sobre si las tasas de interés volverán a los niveles bajos anteriores a la Covid, lo que supone un cambio en su comentario. Dijo que estará atento a las nuevas proyecciones de la administración Biden, que se presentarán con la propuesta anual de presupuesto de primavera.
“Uno tendría que suponer que las tasas de los bonos del Tesoro promediarán por encima del 3% durante el resto de esta década”, dijo Summers, profesor de la Universidad de Harvard y colaborador remunerado de Bloomberg TV. El año pasado, la proyección de la Casa Blanca para las tasas de los bonos en 2030 era del 2,4%.
Ese nivel sería mucho más alto de lo habitual desde el cambio de siglo. Las tasas de los bonos a tres meses promediaron alrededor del 1,5% durante ese período. Las tasas de los bonos tienden a seguir de cerca el referencial nocturno de la Fed, y los responsables de la política monetaria mantuvieron ese nivel cerca de cero durante años después de la crisis financiera mundial.
Summers habló horas después de que el gobierno informara de un aumento de empleo mucho mayor de lo esperado para enero. Dijo que era un "número muy sólido" que sugiere que, a pesar de las subidas de tasas de la Fed en los últimos dos años, "hay mucha solidez en la economía".
Una razón por la cual las tasas más altas pueden no tener el impacto que antes se esperaba es que la vivienda, que suele ser un sector más sensible a los intereses, representa una parte menor del producto interno bruto de lo que solía, dijo Summers. También puede ser el caso de que "los bienes duraderos son menos duraderos", y que sus vidas útiles más cortas signifiquen que necesitan reemplazarse con más frecuencia, indicó.
Otro factor detrás de la resiliencia de la economía puede ser una mayor carga de deuda federal, junto con tasas más altas, que ha generado "más flujo de ingresos para agregar al resto de la economía", dijo Summers.
El antiguo jefe del Tesoro también advirtió que no se debe descartar el riesgo de una reaceleración de la inflación, dada la fortaleza de la economía. El presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo anteriormente el miércoles que "el riesgo mayor" que la reaceleración es que los aumentos de precios "se estabilizarían a un nivel significativamente superior al 2%".
Summers aplaudió a Powell por su comentario de que la Fed es poco probable que esté en posición de recortar tasas en la reunión de marzo. También dijo que después del informe de empleo del viernes, asumiría que “marzo está completamente descartado”.
Aunque Summers ha sido criticado por predicciones pasadas de que la inflación no volvería a bajar sin una importante caída en el mercado laboral, ahora está "mucho menos dispuesto a afirmar que todo ha terminado". Después de todo, "todavía no hemos aterrizado este avión", dijo.
"Pero sí, el resultado ha sido más benigno de lo que los que sacamos conclusiones de modelos estándar preveíamos", dijo.
Lea más en Bloomberg.com
