Buenos Aires — Las acciones de Transener (TRAN), la mayor transportadora de energía eléctrica de la Argentina, acumulan una caída del 24,5% desde el 24 de diciembre, cuando alcanzaron máximos intradiarios de ARS$4.400, hasta los ARS$3.280 de este viernes.
La baja coincide con la publicación de la convocatoria a licitación para privatizar la participación de Enarsa en Citelec, la controlante de la compañía, cuyo precio base implicaría una valuación 36% inferior al valor de mercado de fines de 2025.
“La fuerte corrección de Transener no responde a un deterioro de los fundamentos, sino a un shock de valuación y price discovery tras el inicio del proceso de licitación”, explicó Matías Cattaruzzi, analista de renta variable de AdCap Grupo Financiero, a Bloomberg Línea. “La caída refleja más una digestión de la transacción que una señal negativa sobre el valor fundamental de la compañía”, agregó.
El 23 de diciembre se publicó en el Boletín Oficial la convocatoria a licitación pública nacional e internacional del 50% que Enarsa posee en Citelec, con un precio base de US$206,2 millones. Eso implica una valuación total de la compañía cercana a US$780 millones, frente a un market cap de US$1.233 millones a fines de diciembre.
Según Cattaruzzi, “ese precio funciona como piso de la subasta, no como precio de venta, pero el mercado reaccionó ajustando expectativas ante la ausencia de prima de control, la posible penalización por liquidez y la duración del proceso, que se extenderá varios meses hasta mayo de 2026″.
En lo poco que va del 2026 Transener está entre las rezagadas, con una caída del 3,84% en las primeras jornadas del año. No obstante, si se analiza el rendimiento de la acción desde el 24 de diciembre, la variación negativa es del 22%. En la bolsa porteña cotiza el 27,78% de las acciones Clase B de la compañía.
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La participación accionaria de Citelec, que controla el 52,65% de las acciones de Transener, está dividida en partes iguales entre Pampa Energía y Enarsa (51% de las acciones de Clase A y 1,65% de las acciones de Clase B. El Gobierno busca desprenderse de sus acciones en la compañía, como parte de la decisión de Javier Milei de privatizar la mayor cantidad posible de empresas con participación estatal.
La decisión de privatizar la transportadora impulsó en 2025 el precio de sus acciones. Como así también la desregulación del sector y la actualización tarifaria que benefició a las empresas que participan del servicio regulado. No obstante, la convocatoria a la licitación afectó el valor de la acción.
- Accionistas de Transener: 51% de las acciones de Clase A, Citelec; 1,65% de las acciones Clase B, Cetelec; 19,57% de las acciones Clase B, Anses; 27,78% de las acciones Clase B, inversores.
- Accionistas de Citelec: 50% Pampa Energía, 50% Enarsa.
¿Qué pasó con el valor de la acción?
Ignacio Sniechowski, jefe de investigación de renta variable de Grupo IEB, marca que la acción de Transener, durante el 2025, tuvo saltos en su cotización bastante más altos en comparación de las demás empresas reguladas del sector “que comparten la característica de estabilidad en los flujos”.
Y marca también el volúmen operado en este papel en algunas ruedan donde llegó a registrar caídas de hasta el 12%. “Las últimas ruedas se negociaron en valores nominales y en pesos volúmenes muy superiores al promedio”, dijo.
El motivo puede ser algún inversionista relevante que buscó disminuir su posición. Para el analista no hay razones en los fundamentos de la empresa que lo justifiquen: “Márgenes increíbles y cero deuda financiera e incluso potencial para crecer con un programa de hasta US$300 millones en Obligaciones Negociables ya aprobado”.
Por qué se privatiza Transener
La venta de las acciones que Enarsa tiene en Citelec forma parte de la decisión gubernamental de desprenderse de los activos de la empresa energética y de quitarle protagonismo dentro del sector. Esa venta fue anunciada en 2024 por el coordinador del área energética, Daniel González, pero aún no se ha concretado.
El 23 de diciembre de 2025 se publicó en el Boletín Oficial la convocatoria a la licitación y dio un plazo de tres meses para que las empresas interesadas presenten sus ofertas, cuya fecha será el 23 de marzo.
La convocatoria estableció una base de US$205 millones para las acciones de Enarsa en Citelec. Según reveló el portal Econojournal, y en el marco de las negociaciones para la privatización, Pampa Energía cedió los derechos de Primera Preferencia y de Acompañamiento.
