Con el Merval en dólares en maximos de cuatro años, ¿conviene comprar o vender?

Buenos Aires — A solamente unas semanas de la realización de las elecciones Primarias, Abiertas, Simultáneas y Obligatorias (PASO) en la Argentina y con una inflación que no cede, el mercado sigue de cerca los movimientos del S&P Merval medido al dólar contado con liqui (CCL), dado que oscila en máximos en cuatro años.

Al tipo de cambio paralelo, se ubicó sobre el cierre de este lunes en alrededor de US$761,43, según Rava Bursátil. Se trata de un nivel histórico en lo que va del mandato de Alberto Fernández, luego de que tocara un récord de aproximadamente US$1.800 en enero de 2018, y que su promedio histórico se ubicara en torno a los US$600.

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¿Qué esperar del Merval de cara a las elecciones?

Jorge Viñas, Portfolio Manager en Toronto Trust, consideró que “la respuesta depende del horizonte”. En ese sentido, analizó que, con una mirada de mediano plazo, el Merval “tiene margen para subir, sigue subvaluado en términos históricos” y “debería poder recuperar el nivel de US$1.000 que tenía antes de las PASO 2019″.

“De corto plazo, y luego del fuerte rally de los últimos meses, que se aceleró en las últimas semanas, teniendo en cuenta además que entramos en la etapa de definición de candidaturas y la recta final hacia las PASO, no descartamos la posibilidad de un periodo de mayor volatilidad que incluya correcciones”, indicó en declaraciones a Bloomberg Línea.

Inflación, cobertura e inversiones

“Creemos que una parte importante del rally tiene que ver con lo internacional. El Nasdaq está casi 30%arriba para el año; Brasil, 20% arriba”, manifestó Santiago Lopez Alfaro, presidente y socio de Patente de Valores S.A.

Sin embargo, aclaró que, además de la “parte internacional”, se encuentra la local, “que tiene que ver con la cobertura que se ha dado porque históricamente en ambientes inflacionarios tienden a subir los activos”.

“Pueden subir las casas, los autos. Y suben las acciones. Sobre todo, han subido mucho las acciones que tienen que ver con la producción, aluminio y siderúrgicas”, explicó en declaraciones a este medio.

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“Últimamente, han subido también las de servicio y bancos, pero tiene que ver con una cobertura inflacionaria importante y, obviamente, puede haber también algo de un trade político que hay por un cambio de Gobierno. Para mí, los dos puntos más importantes son los del tema internacional y la cobertura inflacionaria”, subrayó.

“En cuanto a la evaluación, vemos mucho más baratos los bonos globales, Ley Nueva York argentinos”, señaló. “Nos gusta el trade argentino por el cambio político y demás, pero preferimos jugarnos más por los bonos globales que por las acciones, que las vemos caras en términos de los bonos”, expresó.

“Nos parece que los bonos ofrecen mejor relación riesgo - retorno. Así que, apostamos más a los bonos ley internacional globales que a las acciones”, reiteró.

Una de las bolsas que más subió a nivel mundial

Martín Eduardo Genero, analista de Clave Bursátil, evaluó: “El Merval en dólares hizo piso con la renuncia de Martín Guzmán y la llegada de Sergio Massa. Desde ese momento se convirtió en una de las bolsas que más ha subido en el mundo (la mejor en 2022)”.

“Los dos principales sectores del Merval (un índice compuesto por pocos papeles en un mercado poco desarrollado) son energía y bancos. En 2022, producto de la guerra y el aumento de los precios internacionales de la energía, sumado a la ruptura de la cadena de distribución energética entre Rusia y el resto del mundo, las empresas energéticas de Argentina (un país sin hipótesis de conflicto bélico) se vieron muy beneficiadas”, aseguró.

“Si uno observa en detalle, se da cuenta que la suba del Merval durante 2022 y lo que va de 2023 es traccionada por empresas de ese sector”, afirmó. “Caso opuesto son los bancos, cuyo negocio está muy asociado a las finanzas públicas. Este sector ha subido mucho menos, puesto que sus fundamentos aún son débiles por el contexto macroeconómico del país y la incertidumbre electoral”.

De ese modo, apuntó: “Es por esto que, considerando que no existe el Merval como activo, sino que es un índice, y no podemos `invertir en el MERVAL` propiamente, debemos tener en cuenta que las acciones energéticas han subido mucho el último año, duplicando o triplicando sus precios en algunos casos, pero los bancos están en otra situación”.

“Son las acciones bancarias las que aún no han descontado una recuperación de Argentina como país y, por lo tanto, podríamos decir que es ahí donde está el arriesgado `trade electoral`”, resaltó Genero.