Buenos Aires — La mejora de la calificación crediticia de la Argentina comenzó a trasladarse al sector corporativo y algunos sectores se destacan. Moody’s Ratings elevó las notas de cinco empresas de infraestructura del país, luego de haber mejorado la calificación soberana de Argentina a B3 desde Caa1, con perspectiva positiva.
Las compañías beneficiadas fueron Transportadora de Gas del Sur (TGS), Aeropuertos Argentina, Empresa Distribuidora de Electricidad de Mendoza (EDEMSA), Genneia e YPF Energía Eléctrica (YPF Luz), cuyas calificaciones corporativas y de deuda pasaron a B1 desde B2, todas con perspectiva estable. En tanto, MSU Green Energy mantuvo su calificación en B2, también con perspectiva estable.
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Según Moody’s, la mejora responde a que el nuevo escenario macroeconómico y de mercado en la Argentina generó condiciones operativas más favorables para las empresas de infraestructura. La calificadora señaló que estas compañías mantienen fundamentos sólidos, buenos indicadores crediticios y niveles adecuados de liquidez.
Sin embargo, aclaró que la calidad crediticia de estos emisores continúa estrechamente vinculada a la del soberano argentino, por lo que sus calificaciones siguen reflejando los riesgos asociados al país y a posibles cambios en el entorno regulatorio.
Las razones detrás de la mejora en la nota de cada compañía
En el caso de TGS, Moody’s destacó la importancia estratégica de sus activos para el sistema de transporte de gas argentino y para el desarrollo de Vaca Muerta. También valoró su diversificación entre negocios regulados y no regulados, su moderado nivel de apalancamiento y su sólida posición de liquidez.
Para Aeropuertos Argentina (Aeropuertos Argentina 2000), la calificadora resaltó la fortaleza de la principal red aeroportuaria del país, respaldada por una concesión vigente hasta 2038 y tarifas denominadas en dólares. También ponderó el crecimiento sostenido del tráfico aéreo.
En el caso de EDEMSA, Moody’s fundamentó la mejora en la estabilidad de su negocio regulado de distribución eléctrica, su posición monopólica en Mendoza, el esquema tarifario que permite ajustes periódicos y una generación de caja estable.
Respecto de Genneia, destacó su liderazgo en energías renovables, la previsibilidad de sus ingresos gracias a contratos de largo plazo, su sólida performance operativa y un plan de expansión que debería impulsar el crecimiento de sus ganancias manteniendo métricas crediticias consistentes con la nueva nota.
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Para YPF Luz, Moody’s valoró su posición en el mercado de generación eléctrica, la diversificación de activos, la combinación de contratos de largo plazo con CAMMESA y clientes privados, así como el respaldo estratégico de YPF y la expansión de su capacidad renovable.
A diferencia de las anteriores, MSU Green Energy conservó su calificación en B2. Moody’s explicó que la empresa combina ingresos mayormente contratados mediante acuerdos de largo plazo denominados en dólares con activos estratégicos como el complejo hidroeléctrico El Chocón-Arroyito y nuevos proyectos solares y de almacenamiento de energía.
No obstante, la calificadora señaló que esos factores positivos todavía se equilibran con riesgos asociados a la ejecución de proyectos, la variabilidad de los recursos hidroeléctricos y solares, una mayor exposición futura a precios de mercado y un nivel de apalancamiento inicial elevado.
Qué podría cambiar las calificaciones
Moody’s indicó que futuras mejoras en las notas de estas compañías dependerán de nuevas subas en la calificación soberana de la Argentina y de que mantengan sólidos indicadores financieros, liquidez y desempeño operativo.
Por el contrario, advirtió que un deterioro de la calificación del país, un empeoramiento del entorno macroeconómico o cambios regulatorios adversos generarían presión negativa sobre las calificaciones de todas las empresas analizadas.
En algunos casos también mencionó como factores de riesgo un incremento del endeudamiento, un deterioro de la liquidez o cambios en las condiciones de pago de CAMMESA, la compañía que coordina la red eléctrica de Argentina.
