Bloomberg — El Banco Master SA de Brasil pasó de ser una entidad crediticia poco conocida a convertirse en el epicentro de un escándalo de corrupción que ha salpicado a miembros de la élite empresarial y política del país. Recientemente, las investigaciones sobre este banco, ya en liquidación, han desencadenado una crisis en el Tribunal Supremo y en la Policía Federal, apenas unas semanas antes de que los brasileños acudan a las urnas para las elecciones presidenciales de octubre.
Los mensajes supuestamente enviados por el propietario del banco, Daniel Vorcaro, a un magistrado del Tribunal Supremo han situado el escándalo en el punto de mira de cara a unas elecciones en las que se enfrentarán el presidente Luiz Inácio Lula da Silva y Flávio Bolsonaro. Esto ha lastrado la campaña de reelección de Lula debido a la percepción de que es aliado del juez. Bolsonaro, hijo del expresidente Jair Bolsonaro, es ahora objeto de una investigación por sus vínculos con Vorcaro, a quien solicitó financiación para una película sobre su padre.
El 11 de septiembre, Flávio Bolsonaro afirmó que “no tiene nada que ocultar” e instó al Tribunal Supremo a hacer pública íntegramente la investigación antes de las elecciones de octubre.
El aumento de las tensiones ha suscitado peticiones de mayor transparencia en las investigaciones. El presidente del Tribunal Supremo de Brasil, Edson Fachin, ha ordenado que se levante el secreto de sumario relacionado con la investigación.
Vorcaro está tratando de alcanzar un acuerdo con la fiscalía.
¿Cómo se creó Master y cómo obtenía financiación?
Durante aproximadamente dos años, Vorcaro había intentado adquirir una entidad crediticia en dificultades llamada Banco Máxima, pero las dudas sobre su capacidad financiera hicieron que el Banco Central denegara inicialmente su solicitud en febrero de 2019. Más adelante ese mismo año, finalmente lo consiguió cuando el Banco Central, bajo la presidencia de Roberto Campos Neto, nombrado para el cargo por el expresidente Jair Bolsonaro, aprobó la operación. En 2021, Vorcaro renombró Maxima como Banco Master y comenzó a desarrollar el banco utilizando fondos procedentes de pequeños inversores particulares.
El Banco Master ofrecía a sus clientes instrumentos financieros con una rentabilidad muy superior a la de los productos de los bancos tradicionales; en algunos casos, el equivalente al 21% anual en 2025, frente al 15% de algunas de las entidades crediticias más grandes de Brasil.
Al carecer de una plataforma de distribución minorista propia, el Banco Master recurrió a plataformas de inversión como XP Inc. (XP), que podían ayudarle a comercializar sus productos. Como estrategia para ganarse la confianza de los consumidores, el Banco Master publicitaba el respaldo que dichos productos recibían del fondo de garantía de depósitos de Brasil, conocido como FGC. En junio de 2024, aproximadamente el 65% de la estructura de financiación de Master procedía de depósitos de clientes particulares.
Utilizar la protección del FGC como argumento de venta de sus productos era tan importante que, según las autoridades, Vorcaro presionó a los diputados para que ampliaran los límites de dicho seguro. El senador Ciro Nogueira, antiguo jefe de gabinete del expresidente Jair Bolsonaro, propuso una modificación legislativa para aumentar la cobertura de 250.000 reales a 1 millón de reales (US$195.900) por inversor. La Fiscalía brasileña alega que la propuesta, apodada por sus detractores como la “enmienda maestra”, fue redactada por el propio banco.
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La Policía Federal afirmó en los informes de la investigación que Vorcaro sufragó los gastos de viajes internacionales y otras ventajas para Nogueira. La defensa de Nogueira ha negado cualquier irregularidad, afirmando en un comunicado a principios de este año que “repudian cualquier insinuación de irregularidad en relación con su conducta, especialmente en sus actividades parlamentarias”.
¿Qué vínculos tenía el Banco Master con distintos gobiernos?
Los fondos de pensiones de los funcionarios públicos de los estados de Río de Janeiro, Amazonas y Amapá, así como de ciudades como Maceió, Cajamar y São Roque, también invirtieron más de 3.000 millones de reales en bonos del Banco Master. La Policía Federal acusó al exgobernador de Río de Janeiro, Claudio Castro, de recibir beneficios de Vorcaro.
A principios de este año, Castro afirmó que no mantenía ninguna relación personal indebida con Vorcaro.
El Banco Master también contaba con un negocio de préstamos sobre nómina, que le aportó un antiguo socio, Augusto Lima, cuando se incorporó al banco en 2019. Lima adquirió la empresa, denominada Credcesta, cuando el estado de Bahía la privatizó en 2018 bajo el gobierno de Rui Costa, del Partido de los Trabajadores.
Gracias a los cambios normativos, ese negocio se convirtió en una pieza clave para el Banco Master. Los investigadores federales sospechan que los vínculos de Lima con políticos del Partido de los Trabajadores fueron una de las razones por las que el negocio despegó. Uno de esos políticos es el senador Jaques Wagner, también de Bahía, antiguo líder del Partido de los Trabajadores en el Senado y persona cercana a Lula.
A principios de este año, Wagner negó haber cometido irregularidad alguna en una entrevista con BandNews TV, afirmando que su relación con Vorcaro es “prácticamente mínima”.
Los investigadores han alegado que Vorcaro no habría podido obtener la autorización del Banco Central para adquirir el Banco Máxima y expandir tanto el Banco Master sin su red de contactos, en la que figuraban figuras clave del Banco Central, entre ellas un antiguo director de control y un antiguo jefe de supervisión. Ambos han negado haber cometido irregularidades.
¿Quién es Daniel Vorcaro?
Vorcaro nació en la ciudad de Belo Horizonte y es licenciado en Economía, además de poseer un máster en Administración de Empresas (MBA). Su padre, Henrique Vorcaro, un inversor inmobiliario de Belo Horizonte conocido como “mal pagador”, mantiene una estrecha relación con una iglesia evangélica llamada Igreja Batista da Lagoinha. En 1997, Henrique adquirió una cadena de televisión para la iglesia y a Daniel, apasionado de la música, se le concedió un programa musical en dicha cadena, llamado “Supersonica”, según un reportaje de la revista brasileña Piauí.
Henrique Vorcaro también compró el primer negocio que dirigió su hijo, un colegio, del que este comenzó a hacerse cargo a los 19 años, según informó Piauí. Más tarde, Vorcaro comenzó a trabajar con su padre en sus empresas inmobiliarias, entre las que se incluían agencias de intermediación y promotoras. Mientras trabajaba allí, Vorcaro conoció a Saúl Sabbá, entonces propietario del Banco Máxima, que gestionaba fondos inmobiliarios, y decidió adquirir la entidad crediticia.
Considerado siempre un forastero por la élite bancaria brasileña, Vorcaro fue descrito por quienes trataron con él como persuasivo, ambicioso e intensamente centrado en ampliar su círculo de influencia.
¿Cómo creció el Banco Master tan rápidamente?
Al tiempo que atraía a inversores particulares con altas tasas de interés, el Banco Master también realizó otras inversiones para impulsar su crecimiento. El banco adquirió participaciones en varias pequeñas empresas, muchas de ellas en dificultades o con problemas de liquidez, y también se hizo con créditos y pagos ordenados por los tribunales que a menudo se consideraban difíciles de valorar. Algunas de esas empresas, como el proveedor de servicios sanitarios Oncoclínicas, acabaron comprando bonos del Banco Master y sufrieron pérdidas cuando la entidad fue liquidada.
El Banco Master también acumuló una gran exposición a activos problemáticos a través de fondos de inversión que, según afirmaron posteriormente las autoridades, se utilizaron para inflar el valor de las carteras. Reag, una gestora de activos investigada por las autoridades brasileñas por supuestos vínculos con grupos del crimen organizado, y Trustee figuraban entre las empresas que gestionaban dichos fondos. Ambas han sido liquidadas.
Los representantes de Reag y Trustee han negado las acusaciones sobre sus vínculos ilegales con delincuentes.
Los investigadores han alegado que Vorcaro utilizó parte del dinero recaudado de inversores particulares, empresas o fondos de pensiones en su propio beneficio.
El Banco Master también adquirió bancos más pequeños, entre ellos Will Financeira SA, o Will Bank, una empresa de tecnología financiera dirigida a los brasileños con rentas más bajas. La adquisición de estas empresas contribuyó a que el balance del Banco Master se multiplicara por 24 aproximadamente entre 2019, cuando Vorcaro asumió efectivamente el control, y marzo de 2025, alcanzando casi 87.000 millones de reales.
A pesar de ser más pequeño que las principales entidades crediticias del país, el Banco Master creció rápidamente y se convirtió en una empresa de gran éxito en el sector financiero, alquilando oficinas lujosas tanto en São Paulo como en Miami y organizando eventos repletos de celebridades en Europa con políticos y jueces del Tribunal Supremo. Los investigadores afirmaron que muchos de los activos declarados por la entidad crediticia estaban muy sobrevalorados.
¿Cuándo empezaron a ir mal las cosas?
Las inversiones del Banco Master en activos de riesgo y poco líquidos pasaron factura a las finanzas del banco a lo largo de los años, ya que la entidad tenía dificultades para generar beneficios. A medida que el banco crecía, la empresa también tenía que gestionar un mayor volumen de pasivo. Las entidades crediticias más importantes, junto con el Fondo de Garantía de Depósitos (FGC), enviaron cartas al Banco Central a lo largo de los años para alertar al regulador sobre lo que las entidades percibían como riesgos evidentes en el Banco Master.
Ya en 2021, el banco central solicitó al Banco Master que corrigiera sus estados financieros y algunas operaciones. Los problemas se agravaron a medida que el regulador descubría más detalles sobre cómo el Banco Master estructuraba sus operaciones para ocultar sus dificultades financieras. El golpe definitivo se produjo en diciembre de 2023, cuando un cambio normativo obligó al Banco Master a aumentar su cartera de bonos del Tesoro brasileño.
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Vorcaro probó diversas opciones para reflotar el Banco Master. Intentó vender el Banco Master al Banco BTG Pactual SA, una operación que nunca llegó a concretarse. El Banco Master vendió carteras de crédito al Banco de Brasilia SA, una entidad crediticia regional controlada por el gobierno de la capital de Brasil. Con el tiempo, el Banco Master vendió activos por valor de unos 22.000 millones de reales al BRB, como se conoce al Banco de Brasilia, pero las autoridades afirmaron posteriormente que una parte de los préstamos era ficticia. En 2025, Vorcaro acabó inyectando unos 2.000 millones de reales en el Banco Master.
En el primer trimestre de 2025, el Banco Master ya se enfrentaba a un plazo fijado por el banco central para resolver algunos de sus problemas financieros cuando Vorcaro anunció que el Banco Master se vendería al BRB, una operación que fue ampliamente considerada por muchos en el sector financiero y el ámbito político de Brasil como un rescate.
Paulo Henrique Costa, expresidente del BRB, ha sido acusado de aceptar inmuebles de lujo como soborno para inclinar a la entidad a cerrar acuerdos con el Banco Master.
Fue detenido en abril, una medida que, según declaró su abogado a los periodistas, era “innecesaria”, ya que su cliente no representaba ningún peligro para la investigación, según una entrevista concedida a GloboNews y otros canales de televisión. Su defensa niega las acusaciones.
El Banco Master también solicitó ayuda al FGC para hacer frente a los pagos a los depositantes, ya que su liquidez se redujo aún más.
El Banco Central rechazó la adquisición del Banco Master por parte del BRB en septiembre de 2025. Al no quedarle apenas opciones, el Banco Master fue liquidado en noviembre de ese mismo año. Vorcaro fue detenido la noche anterior en São Paulo cuando intentaba embarcar en un jet privado con destino a Dubái. Quedó en libertad, pero finalmente volvió a ingresar en prisión al salir a la luz nuevos detalles sobre la investigación.
El sistema financiero brasileño se ha visto muy afectado por este proceso. La liquidación del Banco Master supuso una pérdida de 52.000 millones de reales para el FGC, la mayor pérdida de este tipo para el fondo desde su creación en 1995. Se exigió a las entidades crediticias brasileñas que repusieran las arcas del fondo, y el Banco Central llegó incluso a proporcionar a los bancos ciertas medidas de alivio para compensar los efectos financieros.
El BRB sigue intentando cubrir un agujero de 8.800 millones de reales en su balance, heredado de las operaciones que realizó con el Banco Master.
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¿Qué relación tenía Vorcaro con el candidato presidencial Flávio Bolsonaro?
Unos mensajes y grabaciones de audio de los años 2024 y 2025 revelaron que el exsenador Flávio Bolsonaro, que ahora es candidato a la presidencia en las elecciones de octubre en Brasil, solicitó dinero para una película biográfica sobre su padre titulada Dark Horse.
Vorcaro se había comprometido a financiar la película con US$24 millones y ya había abonado US$13,2 millones, según informan los medios de comunicación locales. Hasta la fecha, la película no se ha estrenado en Brasil.
Bolsonaro reconoció haberse puesto en contacto con Vorcaro para lo que describió como el patrocinio de una película privada, pero negó haber ofrecido nada a cambio. Estas revelaciones se conocieron como el “escándalo”. En julio, el juez del Tribunal Supremo André Mendonça autorizó una investigación de la Policía Federal sobre la financiación de la película.
¿Cómo se extendió la crisis dentro del máximo tribunal de Brasil?
Inicialmente, el magistrado del Tribunal Supremo Dias Toffoli supervisó la investigación sobre el Banco Master, pero se apartó del caso en febrero en medio del escrutinio de sus propios vínculos aparentes con Vorcaro, que incluían reuniones y la venta de una participación en un complejo turístico del que Toffoli era copropietario a fondos de inversión vinculados al cuñado de Vorcaro. A partir de entonces, el magistrado André Mendonça se hizo cargo del caso.
Cuando Toffoli se retiró de la investigación en febrero, los miembros del tribunal le expresaron su apoyo, afirmando que todas las medidas que había tomado mientras supervisaba el caso seguían siendo válidas. Su defensa niega cualquier relación estrecha con Vorcaro y ha afirmado que todas las relaciones comerciales con su familia eran legítimas.
Otro magistrado estrechamente vinculado a la crisis es Alexandre de Moraes. Un bufete de abogados propiedad de la esposa de Moraes prestó servicios jurídicos al Banco Master. Su relación con Vorcaro ha sido objeto de un escrutinio aún mayor después de que los investigadores descubrieran mensajes supuestamente enviados por Vorcaro a Moraes, en los que le decía que estaban “siempre juntos” y le expresaba su gratitud de por vida.
En otro mensaje, poco antes de su detención, Vorcaro parecía preguntarle a Moraes sobre la probabilidad de que se emprendieran acciones en su contra y si debería abandonar Brasil, según los mensajes obtenidos por la Policía Federal, que también revelaban que Moraes ayudó a revisar el contrato entre el Banco Master y el bufete de su esposa.
Mendonça ha hecho públicos determinados documentos judiciales que contienen mensajes y, desde entonces, ha presionado para que el pleno del tribunal decida si debe abrirse una investigación formal sobre Moraes.
Los investigadores también han descubierto reuniones no declaradas entre Mendonça y Vorcaro.
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Moraes ha respondido acusando a Mendonça de conducta indebida en el ejercicio de sus funciones, abuso de autoridad y de orientar a los investigadores hacia objetivos específicos por motivos personales y políticos.
Tanto Moraes como su esposa han negado haber cometido irregularidad alguna en el caso. Moraes también ha cuestionado la legalidad de las investigaciones. Mendonça afirmó que se reunió con Vorcaro solo una vez, a petición del banquero, y que limitó sus contactos con él.
El presidente del Tribunal Supremo, Edson Fachin, ha ordenado tanto a los magistrados como a otras autoridades que presenten explicaciones por escrito.
El presidente Lula, que está tratando de distanciarse de la crisis, ha pedido que se levante por completo el secreto de las investigaciones sobre todas las personas implicadas, afirmando que el país necesita explicaciones y medidas inmediatas para hacer frente a la situación.
¿Qué medidas se están tomando para evitar una futura crisis bancaria en Brasil?
El Banco Central de Brasil ha modificado algunas normas que rigen el FGC. Uno de los cambios obliga a los bancos con activos de mayor riesgo a aportar más al fondo de garantía de depósitos, mientras que otra modificación obliga a los bancos a destinar una mayor parte de sus activos a bonos del Estado para respaldar los depósitos asegurados si un ratio clave que mide la calidad y la diversificación de los activos cae por debajo de un umbral determinado.
Las normas de liquidez más estrictas, que antes solo se aplicaban a los grandes bancos, se han ampliado a las entidades más pequeñas. Los bancos también están debatiendo cambios que disuadan a los inversores de adquirir productos bancarios que prometan rendimientos superiores a lo que se considera sostenible.
Con la colaboración de Martha Beck.
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