Bloomberg Línea — El comportamiento bajista del dólar en Colombia, que volvió a cotizarse después de cuatro años y medio por debajo de los COP$3.600, dependerá del comportamiento global de la divisa, el diferencial de tasas de interés, el trade electoral y la estrategia de deuda del Gobierno Nacional.
“Tenemos un entorno internacional en el que la debilidad del dólar ha generado un incremento en el apetito por activos de mercados emergentes, en un mundo político que tiende hacia gobiernos más pro mercado y responsables en términos fiscales", le dijo a Bloomberg Línea, Francisco Chaves, gerente de análisis de mercados del Banco de Bogotá.
Lo que está ligado al trade electoral, que también sugiere, explicó, la posibilidad de un cambio de gobierno y mejoras en políticas económicas. Lo que puede llevar a un mejor término los indicadores fiscales y ayudar a mejorar el panorama fiscal colombiano.
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Para 2026, el Gobierno proyecta un déficit del GNC (Gobierno Nacional Central) de 7,1% del PIB en 2025, lo que, han advertido centros de pensamiento como ANIF y Fedesarrollo, encarece la deuda, reduce el margen para inversión social y aumenta la vulnerabilidad.
Sobre el diferencial de tasas, Chaves comentó que ayuda mucho a que el carry trade se mantenga vivo en la región y que a pesar de no ser tan representativo como en otros momentos, sí es una razón importante para los inversionistas buscar este tipo de mercados o economías con tasas significativamente más altas, como las que ofrece Brasil y Colombia, en un momento donde se la expectativa es que las tasas sean, incluso, más altas en los próximos meses.
Las proyecciones de Alianza Valores y Fiduciaria apuntaban a un dólar en COP$3.500 al cierre de 2026 y por cuenta del cambio de Presidente. Sin embargo, y según dijo a Bloomberg Línea Felipe Campos, gerente de Inversión y Estrategia de la firma, hay una aceleración en el apetito en el mundo por las monedas latinoamericanas, además de que el Ejecutivo esté trayendo miles de millones de dólares como parte de su estrategia del manejo de deuda.
La semana del 12 de septiembre de 2025 se registraron entradas netas de inversión extranjera de portafolio por US$8.555 millones, asociados a la operación del Ministerio de Hacienda con seis bancos internacionales.
Asimismo, en la última semana de de diciembre ingresaron por ese concepto US$6.251 millones, derivados de la venta directa de TES que hizo el Gobierno a un inversionista extranjero.
Y a esto se suma la emisión de US$4.950 millones en bonos globales, la más alta en la historia.
“También influye lo sucedido en Venezuela, la captura de Nicolás Maduro, y que haya diplomacia en Colombia, porque la gente comienza a calcular una transición venezolana en la que Colombia va a estar ahí beneficiado”, dijo el experto.
“Llegar a los COP$3.500, con las condiciones actuales, es fácil. La línea ahora es COP$3.400, podemos llegar hasta allá sin las elecciones, más abajo de eso sí necesitamos las elecciones", añadió Campos.
Limitar la inversión en fondos de pensiones
Para el gerente de análisis de mercados del Banco de Bogotá, reducir a 30% el límite de inversión externa de los fondos de pensiones, como lo propone el Gobierno en un borrador de decreto, “generaría una probabilidad de de monetización por parte de los fondos de pensiones, de traer esos recursos que están invertidos en el exterior para invertirlos en el mercado local”.
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Lo que también depende de los aportes que haya a nivel local: en la medida que sean altos, cerca de COP$40 billones o más, cambia la proporción de recursos invertidos afuera y de los recursos invertidos en el mercado local. También la rentabilidad de las posiciones que tienen en el exterior.
“Lo cierto es que efectivamente hay una expectativa de flujos, lo que hace pensar que la tasa de cambio pueda seguir avanzando en sincronía con el comportamiento internacional de las monedas de estos mercados”, expresó.
Con lo que la zona entre COP$3.550 y COP$3.580 va a ser importante para la toma de utilidades por parte de algunos agentes, pero dadas las condiciones externas, la debilidad del dólar y si el apetito por los emergentes continúa, así como un cambio de gobierno, “es casi inminente una caída adicional del tipo de cambio”, agregó.
