Bloomberg — La subasta de bonos soberanos japoneses a 20 años se desarrolló sin contratiempos, ya que los rendimientos, cercanos a los máximos de las últimas tres décadas, atrajeron a los inversores, y el nuevo intento del secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, de contener los costos de financiación, respaldó la confianza del mercado.
Los rendimientos de los bonos a 20, 30 y 40 años cayeron al menos ocho puntos básicos después de que los resultados de la subasta mostraran que el ratio de cobertura de ofertas superó su media anual, lo que indica una demanda sólida.
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El Tesoro de EE.UU. anunció el miércoles que intensificará las recompras de deuda pública a largo plazo, ya que los rendimientos de dichos valores alcanzaron sus niveles más altos en años. No obstante, algunos inversores en deuda japonesa siguen mostrándose cautelosos ante la posibilidad de que este respiro resulte temporal, ya que el elevado endeudamiento público, la inflación persistente y el elevado volumen de emisión de deuda siguen ejerciendo presión sobre los vencimientos más largos.
“La estabilización de los rendimientos a largo plazo estadounidenses, tras las medidas adoptadas por el Tesoro de EE.UU. para frenar su subida, resulta positiva para los bonos japoneses”, afirmó Miki Den, estratega sénior de tasas de interés de SMBC Nikko Securities Inc. “La subasta fue aceptable, pero es posible que algunos inversores no hayan querido invertir tras la fuerte caída de los rendimientos registrada hoy”.
Los rendimientos de los bonos japoneses se han disparado, ya que los inversores apuestan por que el Banco de Japón volverá a subir las tasas de interés en breve. Las preocupaciones fiscales también están lastrando el mercado, ya que el gobierno del país, fuertemente endeudado, aún no ha aclarado cómo financiará un plan para reducir el impuesto sobre el valor añadido de los alimentos durante dos años.
El rendimiento a 20 años descendió 8 puntos básicos hasta situarse en el 3,695% el jueves, pero sigue manteniéndose cerca del nivel más alto desde 1996 que alcanzó el mes pasado. El tipo a 40 años cayó 10 puntos básicos hasta el 4,05%.
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Lo que opinan los estrategas de Bloomberg:
La relación entre la oferta y la demanda se situó ligeramente por encima de la media anual, y por debajo de la de la anterior subasta a 20 años, lo que sugiere que los rendimientos se encuentran apenas en la zona de valor.
Además, el precio más bajo se situó por debajo de las estimaciones previas a la venta, con una cola más amplia que en julio. La demanda se distribuyó de manera uniforme entre los principales operadores nacionales de Japón, lo cual resulta positivo para el mercado secundario.
Esta dinámica indica que el margen para una mayor compresión de los rendimientos es limitado, a menos que los bonos del Tesoro sigan subiendo y el Banco de Japón deje claro que la subida de tasas en septiembre es un hecho seguro. — Mark Cranfield, estratega de Markets Live.
El rendimiento de referencia a 10 años también cayó 5,5 puntos básicos, hasta el 2,835%. Las especulaciones sobre la posibilidad de que las autoridades japonesas adopten medidas para frenar el aumento de los rendimientos registrado en las últimas semanas se han intensificado a medida que la tasa a 10 años se acercaba al umbral clave del 3%.
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El gobierno de la primera ministra Sanae Takaichi se muestra a favor de una subida a corto plazo, y es probable que la próxima medida se produzca en septiembre u octubre, según fuentes familiarizadas con el asunto. Los swaps de índices a un día apuntan a una probabilidad de alrededor del 78% de que se produzca un movimiento antes de septiembre, mientras que la subida de octubre ya está totalmente descontada en los precios.
Mientras tanto, la persistente debilidad del yen agrava los riesgos de inflación al hacer subir los costos de importación. La moneda japonesa se apreció tras los comentarios de Bessent, pero sigue estando a las puertas del nivel de 160 por dólar, incluso después de que Japón y EE.UU. llevaran a cabo el mes pasado su primera intervención coordinada de compra de yenes desde 1998.
Con la colaboración de Masahiro Hidaka y Mia Glass.
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