Bloomberg — La subasta de bonos del Estado japonés a cinco años celebrada este martes registró la mayor demanda desde junio de 2025, ya que la caída generalizada de la deuda a largo plazo impulsó la demanda de vencimientos más cortos.
El ratio de cobertura fue de 4,15, frente al 3,43 de la subasta anterior y a una media de los últimos 12 meses de 3,34. Otra señal del fuerte interés fue que la diferencia entre el precio medio y el precio más bajo aceptado se situó en 0,02, frente al 0,03 del mes pasado. El rendimiento a cinco años cayó 1,5 puntos básicos, hasta el 2,145%, tras conocerse el resultado.
La demanda de deuda a medio plazo se mantiene estable en medio de una caída global de los plazos más largos, ya que los inversores exigieron una mayor compensación por asumir el riesgo de duración. La denominada deuda ‘superlarga’ de Japón se desplomó después de que una caída en los bonos del Tesoro impulsara los rendimientos estadounidenses a 30 años hasta su nivel más alto en casi dos décadas, lo que refleja la preocupación de los inversores por el aumento del gasto público, una avalancha de ventas de bonos a largo plazo y la inflación persistente.
Los rendimientos de los bonos del Estado japonés también han subido en las últimas semanas, ya que se dice que el gobierno de la primera ministra Sanae Takaichi apoya una subida de tasas por parte del Banco de Japón a corto plazo.
Los swaps de índices a un día implican una probabilidad del 75% de que se produzca una subida antes de septiembre, mientras que una subida en octubre ya está totalmente descontada.
Se había observado una cautela considerable antes de la subasta, pero los rendimientos elevados atrajeron la demanda y la venta se desarrolló sin contratiempos, según afirmó Takuya Onizawa, estratega de renta fija de Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities.
No obstante, es posible que el ánimo del mercado no mejore rápidamente, dado el continuo aumento de los rendimientos a muy largo plazo en Estados Unidos y la incertidumbre sobre las perspectivas para Medio Oriente.
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Lo que opinan los estrategas de Bloomberg
Los futuros sobre bonos del Estado japonés (JGB) suben ligeramente tras una sólida subasta de bonos a 5 años, en la que se registró la mayor demanda en más de un año, con el precio más bajo por encima de las estimaciones previas a la venta. Los inversores parecen sentirse atraídos por la dinámica favorable en la parte media de la curva.
Sin embargo, el 76% de los bonos fueron adquiridos por inversores desconocidos, lo que supone un factor de riesgo en el mercado secundario, ya que podrían tratarse de titulares a corto plazo. — Mark Cranfield, estratega de Markets Live.
Las preocupaciones fiscales están lastrando el mercado, ya que el gobierno japonés, muy endeudado, aún no ha aclarado cómo financiará un plan para reducir el impuesto sobre el valor añadido de los alimentos durante dos años. Esto se ha sumado a la inquietud respecto a la agenda fiscal expansionista de Takaichi, y los inversores se centran cada vez más en si la disminución de los ingresos fiscales y el aumento del gasto se traducirán en una emisión adicional de bonos.
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La próxima prueba tendrá lugar el jueves con la subasta de bonos a 20 años, en la que la mayor duración podría dificultar la captación de demanda en un contexto global desfavorable para los bonos. El rendimiento a 20 años subió cuatro puntos básicos hasta el 3,85 % el martes, mientras que la tasa a 30 años ganó cinco puntos básicos hasta situarse en el 4,125%.
“Es poco probable que los sólidos resultados de la subasta a cinco años ‘supongan un respaldo firme para la subasta a 20 años de esta semana’”, afirmó Ryutaro Kimura, estratega senior de renta fija de BNP Paribas Asset Management. Existe “incertidumbre sobre el compromiso del gobierno de frenar la inflación, lo que hace que los inversores en bonos se muestren reticentes a invertir en bonos del Estado japonés (JGB) a muy largo plazo”.
Con la colaboración de Masahiro Hidaka y Mia Glass.
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