Bloomberg Línea — El rally del aluminio está llevando a Citi (C) a revisar al alza sus proyecciones para el metal y a identificar a tres compañías que podrían capturar buena parte de ese impulso. El banco ahora espera que el aluminio alcance un promedio de US$4.000 por tonelada en el segundo semestre de 2026, en un mercado que considera estructuralmente ajustado incluso con una demanda moderada.
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El movimiento ocurre después de que el aluminio en la Bolsa de Metales de Londres subiera a máximos de más de cuatro años esta semana, impulsado por la guerra en Medio Oriente y por crecientes temores de recortes de producción en China, el principal productor mundial.
La posibilidad de restricciones adicionales aparece en un momento en que la capacidad disponible fuera del gigante asiático sigue limitada y los inventarios globales continúan en niveles históricamente bajos. El aluminio cerró en US$3.672,50 por tonelada métrica en la Bolsa de Metales de Londres (LME), su nivel más alto desde marzo de 2022.
Ephrem Ravi, analista de Citi, escribió en una nota que “las perspectivas internas sobre el aluminio han sido revisadas al alza, con US$4.000 por tonelada como el escenario más probable en el segundo semestre de 2026”.
Pata el analista, “la estrechez del mercado fuera de China persistirá hasta bien entrado 2027”. Esa visión llevó al banco a elevar entre 5% y 17% sus estimaciones de EBITDA para compañías vinculadas al aluminio entre 2026 y 2028.
Déficit global y presión sobre la oferta
El cambio en las proyecciones de Citi responde a una combinación de restricciones de oferta y capacidad limitada para compensar el déficit global. El conflicto en Medio Oriente golpeó los flujos de aluminio provenientes de una región clave para el mercado internacional, mientras China enfrenta presión para reducir producción por objetivos energéticos y ambientales.
Bloomberg reportó que las fundiciones chinas operaban por encima de su capacidad para aprovechar la escasez global generada por la guerra y el cierre efectivo del estrecho de Ormuz. Sin embargo, inspecciones oficiales sobre consumo energético y emisiones comenzaron a elevar el riesgo de recortes adicionales de producción.
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Citi considera que el mercado ya no necesita un crecimiento fuerte de la demanda para mantenerse tensionado. Wenyu Yao, analista de la entidad, afirmó que “la disrupción derivada del conflicto en Medio Oriente representa el shock de oferta más significativo y duradero para el mercado del aluminio en su historia moderna”.
También señaló que “la capacidad excedente global está cerca de cero” y que los inventarios “ya estaban en mínimos de 55 años antes del shock”.
Ese deterioro en la oferta cambia la dinámica del mercado, porque limita la capacidad de respuesta de los productores frente al alza de precios. Citi estima un déficit cercano a 2,7 millones de toneladas este año incluso bajo un escenario de demanda débil, una señal de que el desequilibrio responde principalmente a restricciones de producción y no a un ciclo de consumo excepcionalmente fuerte.
El banco añadió que los inventarios mundiales podrían caer a nuevos mínimos históricos durante los próximos seis a doce meses, un proceso que, según la firma, impulsaría compras de cobertura en el mercado físico y sostendría precios más elevados durante un período prolongado.
Las compañías con mayor exposición al aluminio
Dentro de ese escenario, Citi considera que Rio Tinto tiene una posición privilegiada por su exposición simultánea al precio internacional del aluminio y a las primas del mercado estadounidense. La firma produce más de cinco millones de toneladas de aluminio y cerca de 1,4 millones de toneladas terminan en Estados Unidos, donde los compradores están pagando primas significativamente más altas.
El banco indicó que “la exposición de Rio al aluminio está en un punto óptimo”, ya que captura tanto el aumento de precios como las primas del Midwest estadounidense. Citi elevó su precio objetivo para la acción a £76 (US$103,6) y 179 dólares australianos (US$116,5), aunque mantuvo una recomendación neutral.
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Aun así, Citi ve a South32 como la apuesta más atractiva para capturar el rally del aluminio. Más de 50% del EBITDA del grupo proviene de ese metal y la compañía mantiene espacio financiero para continuar recompras de acciones mientras desarrolla el proyecto Hermosa de zinc y plata en Estados Unidos.
Ephrem Ravi, analista del banco, escribió que “vemos a South32 como una mejor forma de obtener exposición a nuestra visión alcista sobre el aluminio”, al tiempo que destacó que la empresa cotiza a múltiplos inferiores frente a otras compañías globales del sector.
Citi señaló, además, que sus proyecciones para South32 superan entre 5% y 17% el consenso del mercado para los ejercicios fiscales 2026 y 2027. El banco fijó además un precio objetivo de 5,6 dólares australianos (US$3,6) para la acción en Australia y de £3 (US$4,1) para su cotización en Londres.
En Europa, Norsk Hydro sigue siendo el principal actor puramente expuesto al aluminio dentro de la cobertura de Citi. El banco elevó hasta 17% sus previsiones de EBITDA para 2027 y proyecta que la compañía alcance 45.000 millones de coronas noruegas (US$4.300 millones) de EBITDA ese año.
Citi también revisó su precio objetivo a 120 coronas noruegas (US$11,5) desde 110 coronas noruegas (US$10,5), aunque mantuvo una recomendación neutral.
La firma explicó que el negocio también se beneficia de mayores márgenes en reciclaje y de un mejor perfil de precios en energía. Sin embargo, el fuerte avance bursátil de Norsk Hydro, cuyas acciones acumulan un alza de 42% en el año, redujo parte del potencial adicional que Citi veía anteriormente en la valoración.
