Bloomberg — Las empresas vinculadas a la inteligencia artificial impulsaron el volumen de bonos convertibles estadounidenses hasta alcanzar una cifra récord y es probable que esa tendencia continúe este año.
En lo que va de 2026, 18 empresas han recaudado casi US$13.600 millones con las ventas de valores vinculados a acciones hasta el 18 de febrero, lo que supone un aumento de más del 556% respecto a los volúmenes registrados en el mismo periodo de 2025, según datos recopilados por Bloomberg.
El año pasado, la emisión superó los US$120.000 millones, la más ajetreada de la que se tiene constancia, muestran los datos.
“Es posible que tengamos la misma o más actividad que el año pasado y que aproximadamente el 50% vinculado a la IA sea correcto si se incluyen la energía y los servicios públicos”, afirmó Jan Debeuckelaer, responsable de los mercados de capitales vinculados a la renta variable estadounidense de Goldman Sachs Group Inc (GS).
Gran parte de la actividad del año pasado estuvo impulsada por las ofertas de las llamadas neoclouds, o proveedores de servicios especializados de computación en nube, y otras empresas cuyas perspectivas están estrechamente ligadas al auge del gasto de capital en IA.
Las empresas en crecimiento encuentran deseables los convertibles, a diferencia de los bonos con grado de inversión o de alto rendimiento, porque han sido una herramienta de financiación barata.
Dichos bonos pueden canjearse por acciones de una empresa en unas condiciones determinadas, lo que ofrece unos costes de intereses más bajos para las empresas a costa de diluir a los accionistas si los bonos se convierten en acciones.
Las fuertes fluctuaciones del precio de las acciones han permitido a muchas empresas vender bonos con cupones bajos o insignificantes. Esto se debe a que los inversores están más dispuestos a pagar por la opción de compra de acciones implícita en estos títulos aceptando un pago de cupón más bajo.
“La volatilidad es realmente útil para los inversores en convertibles”, dijo Jason Wood, fundador y director ejecutivo de J. Wood Capital Advisors, que asesoró al fabricante de chips Microchip Technology Inc. (MCHP) en una oferta de US$800 millones a principios de este mes.
Esa operación reflejaba las atractivas condiciones que estaban obteniendo algunas empresas. Microchip vendió bonos convertibles de cupón cero con una prima de conversión del 40%, por encima de la prima comercializada del 32,5% al 37,5%.
Pero si las turbulencias del mercado desencadenan un sentimiento generalizado de aversión al riesgo, dijo Wood, las nuevas ventas de bonos tendrían que venir con cupones más altos o primas de conversión más bajas, para que los inversores se vean compensados por el riesgo añadido.
Las preocupaciones por la interrupción de la IA ya han provocado rotaciones sectoriales y oscilaciones salvajes en partes de los mercados de renta variable, incluidos sectores que históricamente han sido emisores activos de bonos convertibles.
Las acciones del ETF iShares Expanded Tech-Software Sector, un indicador del rendimiento de las empresas de software, han caído un 23% este año.
Mientras tanto, las acciones de los emisores de neocloud, incluida CoreWeave Inc, están muy por debajo de los máximos del año pasado y han cotizado dentro de un amplio rango mientras se debate cómo acabará el gasto en IA. Esto podría llevar a las empresas a replantearse sus planes de captación de capital.
Wood, sin embargo, sigue viendo muchas posibilidades de que la emisión de bonos convertibles en EE.UU. supere los 100.000 millones de dólares por segundo año consecutivo con la ayuda de sectores ajenos al software.
“El tema más importante que hemos empezado a ver desarrollarse es que ahora estamos en un ciclo de inversión de capital en este país de forma más amplia”, dijo Michael Voris, codirector de ECM de Goldman Sachs en las Américas.
Debeuckelaer, de Goldman, ve a las empresas mineras y sanitarias aprovechando el mercado. Las empresas que han debutado recientemente mediante ofertas públicas iniciales también están maduras para vender bonos convertibles.
La sanidad es un sector al que le espera un repunte en la actividad de los bonos convertibles, dijo Wood, dado que parece probable que la interrupción de la IA frene a sectores anteriormente muy activos.
“Los dos últimos años han sido muy flojos en términos de emisiones en el sector sanitario, sobre todo porque a las empresas sanitarias no les ha gustado el precio de sus acciones o su valoración”, dijo Wood. “Pero el rebote del sector a finales del año pasado ha hecho que los emisores se interesen más”.
Además, hay operaciones como la venta por parte de Oracle Corp (ORCL) de US$5.000 millones de un bono obligatoriamente convertible a principios de este mes para ayudar a calmar las preocupaciones crediticias sobre sus enormes compromisos de gasto en IA, que están poniendo al mercado en la senda de otro año sobresaliente.
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