Bloomberg — Durante meses, los inversores han estado preocupados por una larga lista de riesgos que amenazan el lucrativo sector del gasto en inteligencia artificial.
Esta semana, entraron en pánico.
Tras las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos el martes, surgieron temores ante el peor escenario posible para el sector de la inteligencia artificial. En estas elecciones, los demócratas obtuvieron la mayoría en el Senado y la Cámara de Representantes, además de controlar las legislaturas estatales y las gobernaciones de todo el país. Muchos de los candidatos ganadores basaron sus campañas en plataformas contrarias a la IA, lo que plantea la posibilidad de que el desarrollo de centros de datos se paralice en muchos lugares.
Esta situación provocó que los inversores se lanzaran a vender masivamente a partir del jueves, deshaciéndose de acciones de todo lo relacionado con los cientos de miles de millones de dólares en gastos proyectados en IA. El índice de semiconductores de la Bolsa de Filadelfia se desplomó un 12%, mientras que el índice Nasdaq 100, con gran peso del sector tecnológico, cayó un 6,4%, las mayores caídas diarias para ambos desde que la pandemia de Covid-19 azotó el mercado en marzo de 2020. Nvidia Corp. (NVDA), la empresa estrella de la IA, lideró las pérdidas, desplomándose más del 9% y perdiendo más de US$440.000 millones en valor de mercado.
El sector se recuperó el viernes y recuperó parte de las pérdidas del jueves.
“La gente está cuestionando las previsiones de crecimiento de los proveedores de centros de datos y, en general, se está produciendo una evasión”, declaró Peter Tuz, presidente de Chase Investment Counsel, cuyo fondo posee acciones de los fabricantes de chips Nvidia y Advanced Micro Devices Inc. (AMD), así como de importantes empresas que invierten en IA, como Alphabet Inc. (GOOGL) y Amazon.com Inc. (AMZN) “Es fácil establecer una relación entre los resultados de las elecciones y el aumento de la incertidumbre en torno al entorno regulatorio, y de ahí a las perspectivas de crecimiento de estas empresas”.
La preocupación por el gasto en inteligencia artificial había ido en aumento durante gran parte del año, en medio de la subida de las tasas de interés, el incremento de la deuda para financiar su desarrollo y una creciente oposición al desarrollo de centros de datos. Este gasto ha sido clave para el alza del índice S&P 500 y lo ha protegido de problemas macroeconómicos, como los altos precios del petróleo, la elevada inflación y los riesgos derivados de la guerra en Irán.
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Por supuesto, está por verse cómo se desarrollarán los esfuerzos para controlar el crecimiento de los centros de datos y regular la IA, considerando la lentitud con la que suelen actuar los gobiernos. Pero la caída de las acciones demuestra el temor generalizado de que el núcleo del mercado alcista esté en peligro.
“Da la sensación de que la economía funciona a un solo cilindro, y ese cilindro no solo no bombea tan rápido como antes, sino que incluso podría ralentizarse aún más debido a las elecciones”, dijo Barry Knapp, socio gerente de Ironsides Macroeconomics. “No soy comprador en este momento”.
Centros de datos de IA en EE.UU. enfrentan riesgos por la regulación
Casi un tercio de la capacidad de procesamiento informático que se prevé que entre en funcionamiento en Estados Unidos en 2028 está ahora en riesgo, según estimaciones de estrategas de UBS Group AG. La mayor parte de esta capacidad proviene de centros de datos planificados en Texas, donde Gina Hinojosa, quien se ha comprometido a detener las aprobaciones de nuevos centros de datos, derrotó al republicano Greg Abbott para convertirse en la primera demócrata en ganar una elección para gobernadora en el estado desde 1990.
Estas preocupaciones están impulsando una revisión de las valoraciones del sector de la IA, que ya se encontraban bajo presión. Tomemos como ejemplo a Nvidia, la mayor beneficiaria de la inversión en IA. Sus acciones cotizan a 13 veces las ganancias estimadas para los próximos 12 meses, frente a las más de 32 veces de hace un año. Broadcom Inc. (AVGO), el segundo fabricante de chips estadounidense más valioso, cotiza a 15 veces las ganancias estimadas, por debajo del máximo de 42 veces alcanzado en diciembre.
“La gente actuaba como si los centros de datos fueran una situación novedosa que podía proyectarse a años vista”, dijo Knapp. “Si solo construimos centros de datos durante un par de años más, y luego el crecimiento de los chips se ralentiza con el tiempo, ¿qué precio deberíamos pagar por eso?”
La caída ha sido especialmente brutal en los sectores más arriesgados del mercado de la IA. CoreWeave Inc., proveedor de servicios de computación de IA, se desplomó un 15% esta semana, lo que la sitúa un 75% por debajo de su máximo de junio de 2025 y a tan solo unos pocos dólares de su precio de salida a bolsa en marzo de 2025. Por su parte, Nebius Group NV, proveedor de neocloud con una elevada deuda, perdió un 15% el jueves, lo que eleva su descenso desde el máximo de junio al 58%.
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Para complicar aún más las cosas, la incertidumbre en torno a la regulación y la supervisión de la IA y la construcción de centros de datos ha hecho que los inversores se muestren reacios a aprovechar las caídas de precios para comprar.
“Es difícil decir que esto se ha vuelto excesivo, ya que desconocemos cuál será el panorama regulatorio”, dijo Luz, de Chase Investment Counsel. “Parece que la medida se ha exagerado, pero no compraríamos hasta que la situación se aclare un poco”.
Una ventaja de la desaceleración en el desarrollo de centros de datos es que gigantes tecnológicos como Amazon, Alphabet, Microsoft Corp. (MSFT) y Meta Platforms Inc. (META) se verían obligados a reducir sus gastos. Las caídas en el precio de las acciones de estas compañías tras la publicación de sus recientes informes de ganancias demostraron la intolerancia de los inversores ante un gasto de capital que supera el flujo de caja operativo.
Esas cuatro compañías, junto con Apple Inc. (AAPL), vieron cómo sus acciones se disparaban el miércoles, sumando más de US$800.000 millones en valor de mercado combinado, antes de ceder parte de las ganancias el jueves en medio de la venta masiva generalizada.
“Si reducen el gasto, tal vez no tengan que endeudarse tanto y el flujo de caja aumente”, dijo Luz. “Pero al mismo tiempo, el crecimiento podría ralentizarse. Hay muchas incógnitas en este momento”.
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