Bloomberg Línea — El conflicto en Irán ha reconfigurado la lectura global de riesgo, con efectos inmediatos sobre el petróleo, las monedas y la asignación de capital. América Latina empieza a ocupar un lugar distinto en la estrategia de los inversionistas internacionales y un informe de JPMorgan (JPM) identifica un cambio en la percepción sobre la región.
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“Hemos escuchado de algunos inversionistas extranjeros que Latinoamérica se ha convertido en un refugio seguro. Si bien creemos que las palabras Latinoamérica y refugio seguro no deberían ir en la misma frase, entendemos y, hasta cierto punto, respaldamos esta opinión”, asegura un informe del equipo de analistas, entre los que se encontraban Emy Shayo Cherman y Diego Celedón.
El análisis se apoya en factores estructurales que vinculan a la región con el mercado energético global. Según el informe, “América Latina hoy es responsable de alrededor del 20% de las reservas de petróleo del mundo y del 10% de la oferta actual”, además de que “la región está completamente alejada de la situación de Medio Oriente”.
Para los analistas, la mayor parte de la región se puede beneficiar de los precios altos del petróleo, desde una perspectiva fiscal y de cuenta corriente. “Un petróleo más alto podría afectar la inflación, pero el mensaje de nuestros economistas globales hasta ahora es que las lecturas subyacentes deberían preservarse”, dice el informe.
Desempeño de mercado y exposición a activos reales
El comportamiento de los índices refuerza la tesis de posicionamiento relativo. El informe establece que América Latina es la región de mercados emergentes con mejor desempeño en lo que va del año. La lectura interna muestra dispersión entre países, con las bolsas de Brasil, Perú y Colombia liderando con alzas de más de 12%.
La composición sectorial de los activos de la región también respalda esta dinámica. La firma indica que “la energía representa 9,22% del MSCI América Latina, la mayor participación relativa frente a otros índices regionales”, con un peso significativo en Brasil, lo que amplifica la sensibilidad del índice a los movimientos del crudo.
A esto se suma la exposición a los ciclos de materias primas. “Chile y Perú como los dos mayores productores de cobre, Chile y Argentina con grandes reservas de litio y níquel, Brasil con las segundas mayores reservas de tierras raras, además de ser uno de los mayores proveedores de alimentos”, destaca el análisis.
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El análisis histórico refuerza la lectura actual del mercado. “Todas las regiones emergentes en realidad lo hacen bien durante alzas en el precio del petróleo, pero América Latina supera a todas”, destacan los analistas.
Los datos de JPMorgan muestran que, en episodios donde el petróleo sube más de 30%, América Latina alcanza retornos cercanos a 19%, por encima de Asia, Europa emergente y Estados Unidos, mientras que a nivel país Brasil lidera en escenarios de oferta con avances de hasta 27%.
“Brasil lo hace mejor durante los rallies del precio del petróleo y también supera durante períodos de shocks de oferta”, dice el informe. Esto contrasta con shocks de demanda donde Argentina y Colombia lo hacen mejor”.
Brasil como eje de la estrategia
Dentro de la región, la preferencia se concentra en Brasil, ya que “los flujos hasta ahora han sido sostenidos” con “los mercados de divisas y acciones se han comportado relativamente bien”. A esto se suma la política monetaria, donde “el inicio de recortes en Brasil, incluso si es de menor magnitud, sigue en pie”, junto con el impacto fiscal del petróleo.
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Sin embargo, la firma introduce restricciones relevantes a la tesis regional. El documento advierte que “América Latina no está en una burbuja y si el escenario global se deteriora, la región también caerá”, al tiempo que señala una sensibilidad histórica frente al dólar al indicar que “Brasil y América Latina tienden a tener un peor desempeño que otros mercados emergentes cuando el dólar se fortalece”.
En términos de valoración, el ajuste reciente abre espacio para posicionamiento. El informe recoge que “los países de América Latina han experimentado una caída de valoración de alrededor de 10%” y que “todos los países están cotizando por debajo del promedio de 10 años con la excepción de Chile y Perú”, en un contexto en el que las expectativas de utilidades se mantienen estables en la mayoría de los mercados.
El informe también ubica a la región dentro de un marco estratégico más amplio al describirla como “estratégicamente relevante para Estados Unidos”, en paralelo a un giro político donde “la configuración política regional está en cambio (Argentina, Chile, Bolivia, Ecuador eligieron presidentes de derecha)” y a un ciclo monetario que empieza a ajustarse.
