Bloomberg — Los inversores en renta variable están imponiendo algunas de las sanciones más severas de la historia a las empresas que no cumplen las expectativas, justo cuando los analistas dan la voz de alarma de que es probable que el crecimiento de las ganancias haya alcanzado su punto álgido.
Amazon.com Inc. (AMZN) se ha convertido en la última empresa en sufrir una fuerte ola de ventas tras la publicación de sus resultados, cuando sus acciones se desplomaron el viernes, en el marco de una caída generalizada de los valores relacionados con la inteligencia artificial que contribuyó a que los principales índices registraran su peor jornada desde junio.
Este movimiento se produce tras los decepcionantes resultados de Alphabet Inc. (GOOGL), matriz de Google, que provocaron el jueves una caída récord de sus acciones. Los inversores en acciones del sector de los servicios de comunicaciones están castigando ahora los resultados por debajo de las expectativas con las ventas masivas más pronunciadas desde que Bloomberg comenzara a recopilar datos en 2019.
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La misma dinámica se está produciendo en el sector tecnológico, que tiene un gran peso en los índices.
El mercado está “mucho más sensible de lo que podría estarlo normalmente”, afirmó Chris Zaccarelli, director de inversiones de Northlight Asset Management, y añadió que los inversores prefieren vender primero y preguntar después, en lugar de quedarse atrapados asumiendo más pérdidas.
Estrategas de entidades que van desde Wells Fargo hasta Franklin Templeton se encontraban entre quienes, en las últimas semanas, pronosticaron que el crecimiento de las ganancias empresariales del S&P 500 se desaceleraría, ya que el aumento de las tasas de interés, las presiones arancelarias y los elevados precios del petróleo lastran los resultados.
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Aproximadamente cuando se ha completado un tercio de la temporada de presentación de resultados, sus previsiones han resultado acertadas: el crecimiento de las ganancias ha descendido hasta situarse en torno al 26% —una cifra que, aunque sigue siendo elevada en comparación con los valores históricos, se sitúa por debajo de la tasa de crecimiento del 32% registrada en el segundo trimestre—, según muestran los datos.
La desaceleración de las ganancias viene impulsada por el sector más importante del mercado. Según Bloomberg Intelligence, se prevé que el crecimiento de las ganancias del sector tecnológico se desacelere hasta el 65% en el tercer trimestre, desde casi el 77% del trimestre anterior. Del mismo modo, se espera que el sector de los servicios de comunicaciones se ralentice hasta apenas el 3,2%, desde casi el 10%.
Las caídas registradas tras la publicación de los resultados están reforzando los temores de que los mejores trimestres, especialmente para las empresas vinculadas a la inteligencia artificial, ya hayan quedado atrás.
“Si el 50% del mercado se concentra en esos dos sectores, la gente quiere algo más, quiere una mayor confirmación de que esta tendencia sigue intacta”, afirmó Keith Lerner, director de inversiones y estratega jefe de mercado de Truist Advisory Services. Una desaceleración del crecimiento pone en tela de juicio esa narrativa, señaló.
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De hecho, los sectores tecnológico y de las comunicaciones son los únicos dos que han registrado pérdidas este mes, mientras que el resto del mercado ha avanzado.
Kimberly Forrest, directora de inversiones de Bokeh Capital Partners, señaló que los inversores están “recortando parte de sus ganancias excesivas” en el sector tecnológico para adquirir acciones más baratas en otros ámbitos, en lugar de deshacerse por completo de un mercado de valores que sigue estando preparado para aumentar sus ganancias, aunque sea a un ritmo más lento.
El crecimiento de las ganancias del S&P 500 se situará más cerca del 20% a lo largo de 2027 y hasta el primer trimestre de 2028, según las estimaciones de Bloomberg Intelligence. Esa cifra supera el umbral del 10% que, históricamente, se ha requerido para que el mercado siga avanzando tras alcanzar un pico de crecimiento, según Jeff Schulze, estratega jefe de inversiones del Franklin Templeton Institute.
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“Lo que importa más que el pico de ganancias es cuál es el crecimiento de las ganancias en el año siguiente a ese pico”, afirmó Schulze. Teniendo en cuenta las perspectivas, señaló que “si simplemente alcanzamos las expectativas de ganancias previstas para 2028, podríamos tener un S&P 500 que ofrezca rendimientos de un dígito alto o de dos dígitos bajos en 2027″.
No obstante, el problema para los inversores va más allá de la mera desaceleración de las ganancias. Hasta la fecha, las empresas del S&P 500 están superando las estimaciones de Wall Street al ritmo más bajo de este año, y esto se observa en múltiples sectores, entre ellos el tecnológico, el de consumo discrecional y el financiero.
Los inversores no están dispuestos a perdonar a las empresas por no cumplir sus objetivos. “Si las ganancias son inferiores a lo esperado en un ámbito concreto, creo que se producirá un rápido reajuste de las valoraciones en todos los ámbitos relacionados”, afirmó Zaccarelli.
-Con la colaboración de Matthew Griffin.
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