Por la fortaleza del dólar, los peores bonos de aerolíneas están en América Latina

Las brasilenas Gol y Azul fueron las mayores perdedoras: sus bonos en dólares cayeron hasta un 25% en el último mes

Un avión de pasajeros operado por Avianca Inc. en el Aeropuerto Internacional de Miami en Miami, Florida, Estados Unidos, el miércoles 16 de junio de 2021.  Fotógrafo: Eva Marie Uzcategui/Bloomberg
Por Aline Oyamada
25 de julio, 2022 | 01:46 PM
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Bloomberg — La incesante apreciación del dólar estadoundiense está golpeando a los tenedores de bonos de las distintas aerolíneas de América Latina.

Los títulos de estas empresas de la región lideraron las pérdidas del sector durante este último mes junto con el desplome de las monedas de la región, desde el real brasileño (BRL) al peso colombiano (COP), lo que encareció los viajes al extranjero para quienes están en esos países y aumentó los costos del servicio de deuda de las aerolíneas.

La debilidad fue suficiente para compensar una modesta caída en los precios del petróleo, que aún registran un aumento de casi un 35% para el año, y un alza en la demanda de vuelos que ha visto como los aeropuertos de todo el mundo quedan abarrotados.

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Las aerolíneas brasileñas Gol Linhas Aéreas Inteligentes SA (GOL) y Azul SA (AZUL) fueron las mayores perdedoras: sus bonos en dólares cayeron hasta un 25% en el último mes. También fueron las de peor desempeño entre la deuda corporativa en dólares del país.

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El real se depreció un 3,5% frente al dólar y se encaminó a borrar los avances del año, que alguna vez fueron los más grandes del mundo. Esto en un momento en el que las monedas de los mercados emergentes están bajo presión con los pronósticos de una recesión mundial en el horizonte.

“La percepción es horrible”, dijo el director de inversiones de RVX Asset Management, Ray Zucaro. “La debilidad de la moneda, la deuda en dólares, los costos más altos del combustible y la desaceleración económica son una receta para un vuelo turbulento”.

Los peores bonos de aerolíneas. 

En otras partes de la región, Grupo Aeroméxico SAB (AEROMEX) y Avianca Group International (AVH) también tuvieron un desempeño inferior al de la mayoría de sus pares globales. Los bonos en dólares de la aerolínea mexicana con vencimiento en 2027 cayeron un 4,9%, mientras que los de la aerolínea colombiana con vencimiento en 2028 bajaron un 3,7%, peor que la caída del 0,7% que registró la deuda de las aerolíneas globales, según datos compilados por Bloomberg.

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Las aerolíneas acumularon enormes pérdidas durante la pandemia, ya que se vieron obligadas a dejar flotas en tierra debido a los confinamientos impuestos por los gobiernos y la caída de la demanda. Tres de las aerolíneas más grandes de la región, incluida Avianca, se acogieron al Capítulo 11 de la ley de bancarrota. En mayo, Avianca y Gol dijeron que se unirían bajo un estructura de propiedad común llamada Abra Group Ltd.

Las aerolíneas de Brasil repuntaron desde la pandemia, pero se están viendo golpeadas nuevamente.  

A medida que disminuyeron las restricciones de movilidad, el mundo volvió a ver una fuerte demanda de viajes aéreos y repuntaron los bonos de las aerolíneas. Las deudas en dólares de Gol y Azul casi borraron el impacto de la pandemia y se mantuvieron estables durante la mayor parte de 2021. Esto hasta que volvieron a caer en los últimos meses a medida que aumentaron las preocupaciones sobre el crecimiento y las monedas latinoamericanas se desplomaron.

Los bonos en dólares de Gol con vencimiento en 2025 causaron a los inversionistas una pérdida del 24% en los últimos 30 días, lo que envió el rendimiento de los instrumentos con ese vencimiento al 36%, profundamente en territorio de riesgo. La deuda perpetua de la empresa perdió casi un 25% y llegó a 50 centavos por dólar. Los bonos de Azul al 2024 y 2026 cayeron más del 10%, lo que elevó el rendimiento de las notas a más largo plazo al 21%.

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Las acciones de ambas compañías también están cayendo: Morgan Stanley redujo sus objetivos de precio para las acciones a casi la mitad a principios de este mes, esperando un empeoramiento de las ganancias y “un gran deterioro del escenario de flujo de efectivo”, ya que las aerolíneas no podrán transferir los mayores costos a los consumidores al mismo ritmo en el futuro.

Un real más débil está minando el poder adquisitivo de los viajeros internacionales y también aumentando los costos en dólares que deben pagar las aerolíneas. Al mismo tiempo, tasas de interés más altas en Brasil están pesando sobre la confianza del consumidor.

“Pasar estos aumentos de costo al consumidor final es más complicado y, por lo general, lleva tiempo”, dijo Rafael Elias, director general de estrategia de crédito corporativo latinoamericano de Banctrust & Co. en Nueva York. “Muchos viajeros, si no la mayoría, suelen pagar con sus tarjetas de crédito, y si tiene un saldo, las tasas que cobran estas tarjetas pueden ser prohibitivas”.