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Vaso medio lleno: Los VCs siguen captando fondos de LPs para América Latina

En Kaszek y Monashees, la mayoría de los family offices son inversores globales que “entienden el ciclo”

"La fiesta comienza tarde y termina temprano aquí en Brasil, pero fue suficiente para poner al país en el mapa de la industria de capital de riesgo".
15 de agosto, 2022 | 06:00 AM
Tiempo de lectura: 6 minutos

Bloomberg Línea — A pesar de la marcha actual del mercado, se mantiene el optimismo por parte de las firmas de capital de riesgo que están logrando recaudar dinero con nuevos fondos. Según Pitchbook, en EE.UU., 2022 ha sido el mejor año para la recaudación de fondos, con US$137 mil millones hasta el momento. En todo 2021, los fondos de VC recaudaron US$142 mil millones.

Fuente: Pitchbookdfd

En Kaszek, el 90% de los Limited Partnerships (LP) son de fuera de Latinoamérica: están en Estados Unidos, Europa o Asia. “Han vivido ese ciclo y todavía están emocionados con América Latina. Habrá mucho capital para los gerentes”, dijo el socio de Kaszek, Santiago Fossatti, durante un evento de ABVCAP (Asociación Brasileña de Capital Privado y Capital de Riesgo) esta semana.

El socio de Kaszek, Santiago Fossatti, durante un evento de ABVCAP (Asociación Brasileña de Capital Privado y Capital de Riesgo) en Sao Paulo en agosto de 2022. Cortesía/ABVCAPdfd

Para él, la conversación con los LP (socios limitados, oficinas familiares y fondos de pensiones cuyos activos son administrados por firmas de capital riesgo) no ha cambiado con un mercado más restringido para activos de riesgo. “Están muy tranquilos, llevan cinco, 10 años trabajando con nosotros”, dijo.

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Él dice que los LP brasileños están más tranquilos porque entienden las nuevas empresas en las que invierten. “Las personas que conocen se están convirtiendo en clientes, entienden lo que hacen estas empresas”, dijo.

Para Eric Acher, socio fundador de Monashees, las conversaciones con los socios limitados están en curso y los inversores de Monashees comprenden los ciclos de inversión a largo plazo y que vendría una posible corrección.

“Hemos tenido liquidez devuelta varias veces en comparación con el primer fondo, lo que ayuda mucho en esa conversación”, dijo durante el evento. El 70 % de los LP que mantienen sus activos en Monashees son inversores globales.

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Acher recuerda que esta no es la primera corrección que experimenta la industria de Venture Capital, pero es la primera vez que esto sucede después de que VC se haya extendido a los mercados emergentes en los últimos 10 o 15 años. Y dice que los LP saben cómo reconocer ese ciclo.

“Los fondos globales están todos recaudados, entonces tienes mucho polvo seco (dinero para invertir en oportunidades)”, dijo Edson Rigonatti, cofundador de Astella Investimentos, en una entrevista con Bloomberg Línea.

En los últimos días, Astella anunció que había recaudado $150 millones en un nuevo fondo para invertir en etapas iniciales.

“Ahora estamos llegando a los precios de 2017, con una calidad de producto de 2023. Por lo tanto, creemos que esta será la mejor cosecha en la que invertir porque está obteniendo un excelente punto de entrada”, dijo Rigonatti.

Para el socio de Astella, una cantidad importante de empresas pasarán por un proceso de revisión con la posibilidad de capturar una ronda estable --a la misma valoración-- o una ronda bajista (con una valoración por debajo de la ronda anterior).

L’Attitude Ventures es otra firma que acaba de cerrar un fondo de US$100 millones para invertir en empresarios latinos en los Estados Unidos. Maya Capital y Vine Ventures también recaudaron fondos para invertir en la región.

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La firma de capital de riesgo con sede en Menlo Park, Lightspeed Ventures, anunció recientemente un fondo de US$ 7 mil millones, en el que parte del monto se destinaría a América Latina, según informó el blog Trace Finance de la fintech. “Estamos entusiasmados de aumentar nuestra inversión en América Latina en el futuro”, dijo Mercedes Bent, socia de Lightspeed.

Trace Finance tiene un modelo de negocio similar a Silicon Valley Bank, que permite a las empresas emergentes en LatAm recibir fondos extranjeros.

“Los fondos de capital de riesgo están a punto de batir un récord este año. Hay mucho polvo seco en el mercado, los VC seguirán invirtiendo y los grandes fundadores se financiarán”, dijo Bernardo Brites, CEO de Trace Finance, en declaraciones a Bloomberg Línea. “La verdadera pregunta que los fundadores y los capitalistas de riesgo están tratando de responder es en qué términos”.

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Chris Yeh, inversionista y mentor de Silicon Valley, dijo en una entrevista durante su estadía en São Paulo la semana pasada que se siente más “optimista”.

“En EE.UU., la inflación es más baja de lo que era, aunque sigue siendo alta. Parece que el gobierno está tomando las medidas adecuadas para reducir la oferta monetaria con las tasas de interés. Y eso mejora las cosas para el mundo de las startups porque necesitamos certeza, necesitamos gente capaz para invertir en los mercados”, afirmó.

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Sin embargo, Yeh reconoce que todavía habrá piedras en el camino debido a una situación geopolítica inestable. “No sabemos qué va a pasar en Europa, Asia, todas esas cosas tienen el potencial de hacer que los inversores sean más pesimistas. Pero suponiendo que no suceda nada extraño, creo que comenzaremos a ver una recuperación hacia fines de este año o fines del próximo año. Pero probablemente no sentiremos que ha habido una recuperación hasta mediados de 2023″.

Según información del TTR (Transactional Track Record) para inversiones de capital de riesgo en el segundo trimestre de 2022 hubo una caída del 33,97% en el valor total transado en dólares en América Latina respecto al mismo período del año pasado. Aun así, el número de inversiones creció un 9,09%.

Hubo 278 transacciones internas y 250 de fondos extranjeros.

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Los inversores más activos en América Latina en el segundo trimestre fueron Kaszek, Canary, SoftBank, Global Founders Capital, DOMO Invest, Tiger Global Management, Y Combinator y Platanus Ventures, según TTR.

Teniendo en cuenta las salidas, es decir, las desinversiones (por OPI o venta de la compañía), Astella encabeza la lista en Latinoamérica en el segundo trimestre, según datos de TTR.

En Brasil, las inversiones de los fondos de Private Equity, que generalmente se destinan a empresas más maduras, alcanzaron R$ 11,3 mil millones, un aumento de 2,725% en el segundo trimestre de este año en comparación con el mismo período del año pasado. El volumen de Venture Capital fue de R$ 5,2 mil millones, una caída del 62% en comparación con el segundo trimestre de 2021. Los datos provienen de una encuesta trimestral realizada por KPMG y la Asociación Brasileña de Private Equity y Venture Capital (ABVCAP).

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“El Venture Capital se caracteriza por ser una clase de activo menos cíclica. Los LP saben que los resultados vienen en una cosecha. A pesar de, o quizás debido a, esta corrección, las cosechas después de las correcciones son muy buenas y las valoraciones son más realistas”, dijo Acher.

“No creo que ‘hype’ sea sinónimo de burbuja. Era predecible que habría una corrección en algún momento”, dijo el socio de Monashees. Para él, los ajustes en las valoraciones tienen más que ver con el ciclo financiero que con el momento de la tecnología.

“En 2000 fue el final de un ciclo tecnológico. Ahora no, tiene más que ver con las tasas de interés”, dijo. Sin embargo, Acher reconoce que las inversiones en empresas que se autodenominan “habilitadas para la tecnología”, es decir, que no son nativas de la tecnología pero que utilizan la tecnología para aprovechar los servicios, como es el caso de WeWork, por ejemplo, han sido “exageradas”.

Para Acher, el gran logro de un ciclo de auge fue haber puesto a América Latina en el mapa del capital de riesgo. “Estados Unidos ha tenido 14 años de un bull market. Brasil ha tenido cuatro o cinco. La fiesta empieza tarde y termina temprano aquí, pero fue suficiente para ponernos en el mapa y establecer la industria”, afirmó.

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