:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/VYSI5C7BKVCYXKX4KUFLDM6Y6E.jpg "Fotógrafo: Dimas Ardian/Bloomberg")
Buenos Aires — Las restricciones a la compra de divisas obligan a los ahorristas a utilizar canales alternativos para acceder al activo más codiciado por los argentinos: el dólar. Y entre las vías de dolarización legales aparecen: el dólar MEP y el dólar contado con liquidación (CCL).
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Ahora bien, ¿cómo surge la cotización que se paga por esos dólares financieros? ¿cuál es la cuenta que hay que hacer? En primer lugar, se debe entender que los tipos de cambio bursátiles tienen diferentes naturalezas: el MEP es un tipo de dolarización mediante la cual el ahorrista compra un instrumento en pesos y lo vende en dólares dentro de la Bolsa porteña. En cambio, en el contado con liqui el ahorrista compra el instrumento en pesos en la Bolsa local y lo vende en dólares cable en el exterior.
Cómo calcular el dólar MEP
La operatoria más común para adquirir dólar MEP, también llamado dólar Bolsa, es la siguiente: el ahorrista compra el bono soberano Global 2030 (GD30) en su especie en pesos y luego lo vende en su especie en dólares (GD30D). También se utiliza regularmente el AL30 y AL30D. Estos títulos son los más elegidos por tener mayor liquidez. Es decir, el ahorrista no corre riesgo de quedarse con el bono en la mano, sin posibilidades de venderlo.
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La cotización del dólar MEP, es decir, lo que le cuesta al ahorrista cada dólar, es el resultado de la división del precio de compra del activo en pesos al momento de comprarlo, por el precio de venta del activo en dólares al momento de venderlo.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/UJVSEHLZXZDCTETG7ACZQ2JCR4.jpg "Fuente: IOL inviertironline")
El broker IOL invertironline tiene un ejemplo en su sitio web: el AL30 tenía un valor de $6.281 para la compra el 8 de agosto de 2022 y el AL30D tenía un valor de venta de US$22,09. Por ende, el dólar costaba ese día $284,34, que es el resultado de dividir la primera cifra por la segunda.
No obstante, hay algunos factores a tener en cuenta: las comisiones de las sociedades de Bolsa pueden encarecer algunos centavos el precio final y también hay que saber que al momento de la venta el precio puede variar, dado que la normativa vigente obliga al comprador a tener el bono un día antes de venderlo. Estas 24 horas en las cuales el tenedor no puede hacerse de los dólares es lo que se llama en la jerga “parking”.
Si una persona, por el contrario, tiene dólares y quiere venderlos para hacerse de pesos, debe buscar el precio de compra del bono en dólares y luego el precio de venta del bono en pesos. Aquí no entra en juego el parking, ya que la operación puede ser realizada en el mismo día.
Si bien la operatoria de dólar MEP puede parecer difícil, tanto los brokers como los bancos adaptaron sus plataformas para que cada vez sea más sencillo adquirir moneda estadounidense. Incluso, muchos tienen un botón que permite comprar o vender dólar MEP y el ahorrista no tiene más que tocarlo y colocar las cantidades. Detrás, el robot realiza automáticamente la transacción.
Dólar contado con liquidación
Como se mencionó, el CCL es el otro dólar que se adquiere en mercados bursátiles. La diferencia es que el instrumento que se compra en pesos se vende en el exterior. Además, aquí la operatoria no se limita a bonos y letras soberanos, sino que también el ahorrista puede adquirir acciones argentinas en pesos y venderlas en el exterior como ADR o comprar Cedear y liquidarlos en el exterior como acciones.
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En el caso de los bonos, el ahorrista puede comprar, por ejemplo, GD30 y venderlo como GD30C (la letra hace referencia a “cable”). Se trata de una operatoria más sofisticada, ya que el inversor debe tener una cuenta en el exterior.
El precio se calcula dividiendo el precio de compra en pesos por el precio de venta en dólares cable.
No obstante, en el caso de los Cedear y de las acciones se debe tener en cuenta el ratio de conversión.
La cuenta que se debe llevar a cabo en el CCL de acciones es: CCL = (Precio Local / Precio del ADR) * factor de conversión.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/O44FXQXTAVEF5J5OXXODDECF24.jpg "Factor de conversión de los ADR")
Por ejemplo, a valores de cierre del 31 de agosto, una acción de Banco Galicia cuesta en Argentina $239,95 y en Estados Unidos el ADR cotiza a US$8,11. El resultado de esa división arroja un valor de 29,5869. Como el ratio de conversión es 10, el CCL operado a través de la acción de Banco Galicia cuesta $295,869.
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En Cedear sucede algo parecido. Uno de los más utilizados es Apple, que cuenta con un ratio de conversión de 10:1. Si tomamos en cuenta que el Cedear de Apple cuesta $4.680 y la acción de Apple en Wall Street cuesta US$157,22, la división entre esos dos valores arroja un resultado de 29,767, por lo que al multiplicarlo por 10 encontramos que comprar dólares a través del Cedear de Apple cuesta $297,67 al 31 de agosto.
Las mismas operaciones, pero a la inversa, se pueden llevar a cabo si es que el ahorrista quiere vender dólar cable para hacerse de pesos en Argentina,
A la hora de comprar dólares CCL hay que tener en cuenta las comisiones de los brókers, que agregan un costo extra a los precios antes mencionados, y que aquí el parking es de 48 horas.
Pasar de dólar cable a pesos no tiene parking alguno.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/FL3AHJJX2RHFVGVTJZP44FRPUM.png "Fuente: TSA Bursátil")
Canje o “cable implícito”
Otra variable a tener en cuenta a la hora de hablar de los dólares bursátiles es el llamado “canje” o “cable implícito”, que es la diferencia entre el MEP y el CCL. Este cálculo permite estimar cuánto cuesta sacar dólares afuera mediante bonos.
Cuando está muy demanda la salida, sube el canje y cuando cae la demanda, baja. Incluso, en épocas de pago del impuesto a los bienes personales el canje puede arrojar un valor negativo, dado que muchas personas traen sus dólares del exterior para abonar el tributo.
El ahorrista puede ingresar dólar cable al país y no liquidarlo en pesos, sino como dólar MEP y quedarse con los dólares aquí. Lo mismo al revés: puede canjear dólar MEP por dólar cable, lo cual implica sacar dólares de una cuenta local al exterior.
Instrumentos más utilizados
Según explicó Tomás Ruiz Palacios, estratega de Consultatio, el bono más utilizado para comprar dólar MEP en la actualidad es el GD30. Asimismo, los instrumentos soberanos que más se están implementando para el contado con liqui son: el GD30 y las Ledes más cortas.
Otro detalle a tener en cuenta es que algunos operadores no toman de referencia la especie C que se ve en brokers locales sino que miran directamente la cotización en el exterior de bonos. Por ejemplo, a través de la pantalla de Bloomberg.
En lo que refiere a Cedear, Ruiz Palacios indicó que se suele usar Apple “para bajar” y Coca - Cola para “subir”.
