Bloomberg — De acuerdo con los estrategas cuantitativos de Citigroup Inc. (C), las acciones estadounidenses han incorporado a sus precios las probabilidades de recesión más que cualquier otra clase de activos. Y podrían ver más pérdidas en el horizonte.
“Las acciones estadounidenses han incorporado a los precios la mayor parte del riesgo de recesión (aunque no lo suficiente), y las estimaciones de beneficios tienen que ajustarse más”, escribieron los estrategas, entre los que se cuenta Alex Saunders, en una nota del 18 de octubre.
“Los bonos estadounidenses han puesto en precio la menor cantidad de riesgo, pero pasará algún tiempo antes de que los bonos reaccionen a los riesgos de recesión dada la postura hawkish de la Fed”.
Una encuesta de Bloomberg realizada principalmente a economistas de Wall Street sitúa la probabilidad de una recesión en el próximo año en el 60%, frente al 50% del mes anterior. Los modelos probit estándar de la curva de rendimiento señalan una probabilidad del 34%, según Citi. Eliza Winger y Anna Wong, de Bloomberg Economics, son más bajistas y sitúan la probabilidad de recesión en el 100% en los próximos 12 meses.
Este punto de vista de Citigroup coincide con un veredicto similar emitido el mes pasado por un modelo de operaciones de los estrategas de JPMorgan Chase & Co. (JPM) La renta variable estadounidense se ha visto fuertemente golpeada este año, ya que los signos de una inflación obstinadamente alta y una Reserva Federal de línea dura aumentan el espectro de la recesión, incluso cuando el presidente Joe Biden ha dicho que una recesión será “muy leve”.
Tras entrar técnicamente en un mercado bajista en junio, el S&P 500 ha ampliado la caída de este año hasta el 22% al cierre del martes. Mientras tanto, los rendimientos del Tesoro estadounidense a 10 años han subido más de 250 puntos básicos este año.
Ninguna clase de activos está sobrevalorando el riesgo de recesión, pero la renta variable es la que más ha tenido en cuenta este escenario, según Saunders y su equipo. “Esta vez es inusual, ya que la obstinada inflación ha mantenido la presión sobre la renta fija, que suele repuntar cuando aumenta el riesgo de recesión”.
Recomiendan a los inversores que utilicen el seguimiento de la tendencia como estrategia principal ahora, diciendo que ha funcionado bien durante los periodos de desaceleración y estanflación.
Sin embargo, Goldman Sachs Group Inc. (GS) cree que la renta variable “no refleja actualmente el riesgo de una recesión en EE.UU.” y recomienda una estrategia defensiva.
Los estrategas, entre los que se encuentra David J. Kostin, escribieron en una nota fechada el 18 de octubre que “los valores defensivos están razonablemente valorados”, entre los que se encuentran las empresas de atención sanitaria, los productos básicos y los servicios de telecomunicaciones.
Con la asistencia de Simon Kennedy.
