Los bancos centrales mundiales aún no declaran la victoria sobre la inflación

Bloomberg — Los bancos centrales continúan luchando contra la inflación pese a que el pico en las tasas de interés está por llegar en diversas economías, pero las pautas llegarán en algún momento en 2023, y tal vez incluso pivotes.

Después de pasar 2022 aumentando los costos de endeudamiento al máximo en cuatro décadas para contener las crecientes presiones de precios que ayudaron a avivar y luego no pronosticaron, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, y la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, se encuentran entre los legisladores internacionales que se preparan para endurecer aún más en el primeros meses de este año.

De las otras 21 jurisdicciones monitoreadas por Bloomberg, se espera que 10 de ellas aumenten las tarifas, se proyecta que nueve reduzcan y dos se esperan en espera.

Esa combinación tiene a Bloomberg Economics calculando que su indicador global de tasas alcanzará un máximo del 6% en el tercer trimestre antes de finalizar 2023 en un 5,8%. Eso sería el más alto desde 2001 y un aumento del 5,2% a principios de año.

Pero también apunta a la divergencia de los bancos centrales después de que prácticamente todos aumentaran las tasas en 2022, aunque con las notables excepciones de Japón y China. Se prevé que este último reduzca nuevamente los costos de endeudamiento este año, junto con Canadá, Rusia y Brasil.

Las decisiones pueden volverse más difíciles a medida que las tasas se adentran más en territorio restrictivo y corren el riesgo de restringir tanto la demanda que las economías caen en recesión. Esa es la preocupación de los operadores de bonos que se muestran cada vez más escépticos sobre la capacidad de los bancos centrales para seguir subiendo y luego mantenerse firmes.

Lo que dice la economía de Bloomberg:

“En 2022, con una inflación alta y en aumento, los bancos centrales solo tenían un camino a seguir y el mayor error que podían cometer los inversores era no tener en cuenta suficientes aumentos. En 2023, con una inflación alta pero en descenso y una recesión a la vista, las compensaciones están empezando a hacerse sentir. Los riesgos para la trayectoria de la política se están abriendo tanto por debajo como por arriba”.

—Tom Orlik, economista jefe

Esta es la guía trimestral de Bloomberg de 23 de los principales bancos centrales del mundo, que cubre el 90% de la economía mundial.

GRUPO DE LOS SIETE

Reserva Federal de EE.UU.

• Tasa actual de fondos federales (límite superior): 4,5%
• Pronóstico de Bloomberg Economics para fines de 2023: 5%
• Pronóstico de Bloomberg Economics para finales de 2024: 4%

El presidente Powell y sus colegas están en camino de extender el ciclo de ajuste más agresivo de la Fed desde la década de 1980 hasta bien entrado 2023.

Después de elevar las tasas al 4,3% el mes pasado desde casi cero en marzo, pronosticaron un pico del 5,1% este año sin recortes de tasas antes de 2024 para frenar la alta inflación.

Los inversores ven un aumento de al menos un cuarto de punto cuando el banco central se reúna del 31 de enero al 2 de febrero. 1, y los funcionarios continuarán a ese ritmo durante las próximas dos reuniones.

Las apuestas en los mercados de futuros también predicen que la Fed recortará las tasas antes de fin de año, pero los responsables de las políticas se molestan ante esa sugerencia.

Las actas de su reunión de diciembre revelaron preocupación por una relajación “injustificada” de las condiciones financieras que equivalía a una advertencia inusualmente contundente de no subestimar su voluntad de mantener las tasas altas durante algún tiempo.

Lo que dice la economía de Bloomberg:

“Esperamos que la preocupación por la inflación haga que la Fed siga subiendo las tasas hasta que el límite superior alcance el 5% al final del primer trimestre. Dado que se espera que la inflación permanezca cerca del nivel alto del 3% en 2023, es probable que la Fed mantenga las tasas en ese nivel máximo durante todo el año para mantener las tasas reales por encima en territorio restrictivo, incluso cuando es probable que se desarrolle una recesión leve. a fines de 2023″.

—Ana Wong

Banco Central Europeo (BCE)

• Tasa de depósito actual: 2%
• Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2023: 2,25%
• Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2024: 1,5%

El BCE planea continuar elevando las tasas “significativamente a un ritmo constante” este año y ha señalado dos alzas más de medio punto en el primer trimestre para recuperar el control sobre la inflación. Las proyecciones actuales muestran que las presiones de los precios probablemente se mantendrán por encima del objetivo del 2% hasta fines de 2025, a pesar de un ajuste de 250 puntos básicos desde julio pasado.

Los formuladores de políticas han argumentado que una recesión este invierno no será lo suficientemente fuerte como para provocar un cambio de sentido y han anunciado planes para reducir sus tenencias de bonos. Entre marzo y junio, el BCE permitirá una media de 15.000 millones de euros (15.800 millones de dólares) al mes para salir de su balance.

El vencimiento de los préstamos a más largo plazo en el primer semestre eliminará otros 670.000 millones de euros del sistema financiero.

Lo que dice la economía de Bloomberg:

“El aumento en los costos de la energía provocado por la guerra en Ucrania ha colocado al BCE entre una inflación galopante y una economía que se debilita, pero los halcones tienen el control. Esperamos que las principales tasas de política suban 50 puntos básicos en febrero y que solo la tasa de depósito suba 25 puntos básicos en marzo, con los riesgos sesgados hacia un mayor endurecimiento”.

—David Powell

Banco de Japón

• Saldo actual de la tasa de política: -0.1%
• Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2023: -0,1%
• Pronóstico de Bloomberg Economics para fines de 2024: 0%

El gobernador del Banco de Japón, Haruhiko Kuroda, se enfrentará a un intenso escrutinio del mercado en los últimos tres meses de su mandato de una década, luego de conmocionar a los mercados financieros mundiales el mes pasado. El caso base es que Kuroda se mantenga ahora, pero el gobernador ha demostrado que todo es posible ampliando abruptamente la banda objetivo de rendimiento.

Otro evento muy esperado es la nominación del sucesor de Kuroda por parte del Primer Ministro Fumio Kishida. Con su popularidad rondando mínimos históricos, el primer ministro no puede darse el lujo de equivocarse. Es probable que la nominación llegue a fines de febrero y dará una idea de la trayectoria política del BOJ no solo para 2023 sino para los próximos cinco años.

Lo que dice la economía de Bloomberg:

“Incluso un sucesor de línea dura probablemente no haría ningún cambio de política en 2023 más dramático que eliminar un sesgo hacia una relajación más profunda de la orientación a futuro del BOJ. El despegue real probablemente será en 2024: vemos que el BOJ eleva el objetivo de punto medio para el rendimiento JGB a 10 años del 0% al 0,25% en el 1T24 y sale de su tasa negativa a corto plazo en el 2T24″.

—Yuki Masujima

Banco de Inglaterra

• Tasa bancaria actual: 3,5%
• Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2023: 4,25%
• Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2024: 3,5%

El Banco de Inglaterra todavía está en modo de alza, pero es probable que el ritmo de aumento de las tasas se desacelere en los próximos meses. Después de implementar el ajuste monetario más rápido en 33 años, se espera que el banco central del Reino Unido eleve su tasa de interés de referencia otros 75 puntos básicos hasta el 4,25 % a mediados de este año.

Los inversores que hace apenas unas semanas estaban seguros de que la reunión de febrero incluiría un aumento de medio punto ahora indican que es posible un aumento menor.

Si bien la inflación se mantiene cerca de un máximo de cuatro décadas, la mayoría de los pronosticadores dicen que la economía ya está en una recesión que será peor y más prolongada que en cualquier otra nación del G-7.

Las preocupaciones sobre cómo la reducción del costo de vida está afectando a los consumidores junto con la caída de los precios de la vivienda y la caída del comercio después del Brexit son algunos de los obstáculos que hacen que los formuladores de políticas encabezados por el gobernador Andrew Bailey duden en continuar con los cambios bruscos realizados en 2022.

Lo que dice la economía de Bloomberg:

“El trabajo del BOE en 2022 era llevar las tasas a territorio restrictivo rápidamente. La tarea de este año es mantenerlos allí durante el tiempo suficiente para enfriar el mercado laboral. Creemos que eso significa que las tasas aumentarán al 4,25% en mayo y permanecerán allí durante el resto del año. Tendría que haber una sorpresa material a la baja de la inflación para que se consideren los recortes en los próximos 12 meses”.

—Dan Hanson

Banco de Canadá

• Tasa actual de préstamos a un día: 4,25%
• Pronóstico de Bloomberg Economics para fines de 2023: 4%
• Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2024: 2,75%

El Banco de Canadá ha abierto la puerta a pausar su campaña de alzas, y los mercados están apostando a que los funcionarios realizarán otro aumento de 25 puntos básicos a la tasa de referencia a un día en la decisión del banco central del 25 de enero antes de mantenerla en 4,5%, por debajo de la Fed.

Los hogares en la nación del norte tienen niveles de deuda relativamente altos en comparación con muchos otros países desarrollados, incluido EE.UU., una razón importante por la cual el gobernador Tiff Macklem sopesará cuidadosamente cómo los consumidores enfrentarán los aumentos agresivos del año pasado en los costos de los préstamos.

Se espera que la economía de Canadá se reduzca y entre en recesión en la primera mitad de 2023, con el banco central recortando las tasas para fines de año, pero la inflación subyacente persistente, un mercado laboral activo y cifras de crecimiento mejores de lo esperado son riesgos de un mayor endurecimiento en el corto plazo.

BANCOS CENTRALES BRICS

Banco Popular de China

• Tipo de interés actual de los préstamos a medio plazo a 1 año: 2,75%
• Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2023: 2,55%
• Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2024: 2,55%

Después de flexibilizar la política monetaria en 2022 para ayudar a impulsar la economía, y con el covid todavía causando estragos en el crecimiento de China, los funcionarios del PBOC han señalado que el estímulo monetario en 2023 será al menos igual al del año pasado.

Se enfrentan a una ventana potencial para recortar las tasas en el primer trimestre, ya que las crecientes infecciones de covid frenan la actividad de los consumidores y las empresas y mantienen la inflación contenida, mientras que la Fed está ralentizando el endurecimiento de su política.

Es probable que la inflación en China repunte una vez que la economía comience a recuperarse, lo que se espera que suceda en el segundo trimestre. Eso puede llevar al PBOC a reducir el estímulo. El banco central también está bajo presión para ayudar al mercado inmobiliario, que se encuentra en su peor caída en la historia moderna, lo que pesa sobre el crecimiento económico.

Lo que dice la economía de Bloomberg:

“Para el PBOC, la tensión central será entre apoyar la economía a través de la reapertura de Covid y la caída de la propiedad, y evitar una caída dañina del yuan. La opinión de BE es que un recorte de la tasa de 10 puntos básicos en el primer trimestre de 2023 más medidas para liberar fondos para que los bancos presten lograrán el equilibrio correcto”.

—David Qu

Banco de Reserva de la India

• Tasa de recompra RBI actual: 6.25%
• Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2023: 6,5%
• Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2024: 6,5%

Se espera que los formuladores de políticas de India reduzcan las alzas después de un movimiento de 25 puntos básicos este trimestre, coronando el ciclo de ajuste más agresivo desde 2011.

El Banco de la Reserva de la India entregó cinco aumentos consecutivos para contener la inflación que se ha mantenido por encima del límite superior de un objetivo del 2% al 6% durante la mayor parte de 2022. Las ganancias de precios finalmente se enfriaron por debajo del techo de ese rango en noviembre y es probable que sigan disminuyendo. , dando al RBI alcance para desacelerar, si no pausar, el ajuste en las próximas reuniones.

Con la tasa de referencia del 6,25% cerca de un máximo de cuatro años, un miembro del panel de fijación de tasas de RBI dijo que el nivel ya representa un riesgo para el crecimiento en la tercera economía más grande de Asia.

Lo que dice la economía de Bloomberg:

“Es probable que el RBI vote 4-2 a favor de un aumento en febrero. La inflación subyacente elevada y la recuperación en curso respaldan un último movimiento de 25 puntos básicos. Los miembros disidentes argumentarán una desaceleración más rápida de la inflación general y los riesgos para el crecimiento. Esperamos un voto unánime para cambiar la postura a neutral desde el retiro del alojamiento”.

—Abhishek Gupta

Banco Central de Brasil

• Tasa objetivo Selic actual: 13,75%
• Pronóstico de Bloomberg Economics para fines de 2023: 11%
• Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2024: 8,5%

Es probable que el banco central de Brasil mantenga estable su tasa de referencia durante el primer trimestre. Si bien la inflación anual se ha desacelerado en más de la mitad desde abril y el endurecimiento monetario anterior limitará la demanda, los encargados de formular políticas encabezados por Roberto Campos Neto están preocupados por el aumento del gasto público y un eventual aumento de los impuestos.

Esas preocupaciones llevaron a los operadores a descartar las apuestas por recortes de tasas a principios de este año, y la mayoría de los economistas no ven ninguna relajación hasta septiembre.

De hecho, el presidente Luiz Inacio Lula da Silva asumió el cargo el 1 de enero después de que el Congreso aprobara 168.000 millones de reales adicionales (US$31.000 millones) para gastar en 2023. Los banqueros centrales continúan advirtiendo que no dudarán en reanudar el endurecimiento si la inflación no aumenta. lento como se esperaba.

Lo que dice la economía de Bloomberg:

“Lula aún tiene que aclarar sus propuestas para dos áreas clave que podrían dar forma a la perspectiva de la tasa. El primero es cómo ya qué velocidad equilibrará el presupuesto del país: la espiral de la deuda pública podría elevar la tasa neutral. La segunda es si tiene la intención de reanudar los préstamos mal focalizados y fuertemente subsidiados de los bancos estatales que fueron una marca registrada de su período anterior como presidente, lo que frenaría la eficiencia de la política monetaria. Una subida de tipos parece poco probable con una política ya muy estricta, pero los signos de interrogación sobre estos temas añaden un sesgo alcista a nuestra previsión de tipos”.

—Adriana Dupita

Banco de Rusia

• Tasa clave actual: 7,5%
• Pronóstico de Bloomberg Economics para fines de 2023: 7%
• Pronóstico de Bloomberg Economics para fines de 2024: 7%

El Banco de Rusia se encuentra en una encrucijada, ya que los riesgos inflacionarios elevados pueden requerir una política monetaria más estricta en 2023, mientras que la economía, que lucha en medio de sanciones generalizadas, aún necesita más apoyo de tasas más bajas.

La gobernadora Elvira Nabiullina envió una señal neutral en diciembre, enfatizando su preocupación de que la guerra de Rusia en Ucrania pueda acelerar la inflación, ya que la orden de movilización del Kremlin de septiembre ha empeorado la escasez de mano de obra, desviando a cientos de miles de trabajadores al frente y enviando a otros a sentir el país.

Los datos recientes que muestran el desempleo en un mínimo histórico y los salarios reales en aumento por primera vez desde marzo sugieren que la escasez de trabajadores se está intensificando, lo que deja al banco central con menos espacio para reanudar la relajación.

Lo que dice la economía de Bloomberg:

“En Rusia, la inflación es moderada por ahora, pero la movilización militar y el aumento del gasto público podrían elevarla en los próximos meses. Estimamos que la tasa de política se mantendrá en 7,5% en febrero, pero el Banco de Rusia tendrá que subirla 50 puntos básicos en marzo si el gobierno da marcha atrás en su compromiso de congelar el gasto”.

—Alejandro Isakov

El Banco de Rusia detiene el ciclo de relajación

Banco de la Reserva de Sudáfrica

• Tasa promedio actual de reporto: 7%
• Pronóstico medio de los economistas para finales de 2023: 10,5%
• Pronóstico medio de los economistas para finales de 2024: 10,25%

El banco central de Sudáfrica puede reducir el ritmo de las subidas de tipos mientras prolonga su ciclo de ajuste más agresivo en al menos dos décadas.

El Banco de la Reserva ha adelantado su lucha contra la inflación, elevando la tasa de referencia en 350 puntos básicos desde noviembre de 2021. El gobernador Lesetja Kganyago afirmó su compromiso de domar al “monstruo de la inflación” en noviembre, cuando el MPC elevó los costos de los préstamos en 75 puntos básicos. puntos por tercer encuentro consecutivo.

Se pronostica que la inflación se desacelerará y la tasa clave es más alta que el nivel de fin de año de 2025 que el modelo de proyección trimestral del banco, que el MPC usa como guía, sugiere que debería ser, lo que alimenta las predicciones de cambios a la baja.

Los acuerdos a plazo utilizados para especular sobre los costos de endeudamiento muestran que los comerciantes están valorando por completo un aumento de 25 puntos básicos en enero, con la posibilidad de un movimiento mayor de medio punto.

MENTA BANCOS CENTRALES

Banco de México

• Tasa nocturna actual: 10,5%
• Pronóstico de Bloomberg Economics para fines de 2023: 11%
• Pronóstico de Bloomberg Economics para fines de 2024: 7%

El Banco de México ha señalado planes para aumentar la tasa de referencia nuevamente en su próxima decisión en febrero, afirmando que el ciclo de aumento récord que comenzó en 2021 no ha terminado. Históricamente, la política monetaria local ha sido influenciada por la Fed, pero los banqueros centrales de México han insistido en que es posible que no se muevan al mismo ritmo que su contraparte estadounidense.

La inflación subyacente persistente, que excluye artículos volátiles como el combustible, sigue siendo un dolor de cabeza para los miembros de la junta encabezada por Victoria Rodríguez Ceja.

Los economistas locales esperan que la medida de precios suba alrededor de un 5% este año, por encima de la meta de inflación del 3%. Se prevé que los encargados de formular políticas recorten las tasas al 10,25% en diciembre, según una encuesta realizada por la unidad local de Citigroup Inc.

Lo que dice la economía de Bloomberg:

“La alta inflación persistente y el aumento de las tasas en EE. UU. sugieren que Banxico tendrá que seguir subiendo a principios de 2023 y mantener las condiciones estrictas hasta fin de año, a pesar del crecimiento por debajo del potencial y el riesgo de recesión. BE ve dos movimientos de 25 puntos básicos cada uno en febrero y marzo, con una tasa terminal del 11%”.

—Felipe Hernández

Banco de Indonesia

• Tasa de recompra inversa actual de 7 días: 5.5%
• Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2023: 5,25%
• Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2024: 4,75%

Es probable que el banco central de Indonesia continúe con aumentos de tasas más pequeños para apuntalar la moneda de peor desempeño de Asia del último trimestre y controlar la inflación general que ha estado por encima de un objetivo de 2% a 4% durante más de medio año.

El gobernador Perry Warjiyo prometió el mes pasado que el Banco de Indonesia no subiría las tasas en exceso, diciendo que la inflación está disminuyendo y que espera que la rupia se fortalezca.

Eso le daría espacio para ayudar a proteger la recuperación de la economía más grande del sudeste asiático en medio de la desaceleración del crecimiento mundial. La producción de Indonesia está a punto de alcanzar los 1,3 billones de dólares. Eso casi coincide con México, que es la decimoquinta economía más grande del mundo.

Lo que dice la economía de Bloomberg:

“Es probable que el Banco de Indonesia finalice sus aumentos de tasas una vez que la rupia se estabilice, probablemente en el primer trimestre. Pero es rehén de la Fed y tendrá que seguir subiendo las tasas, si la Fed sigue sorprendiendo a los mercados con más restricciones de las que ya están descontadas. Mientras tanto, seguirá utilizando el control de la curva de rendimiento y otras medidas para respaldar la recuperación”.

—Tamara Henderson

Banco Central de Turquía

• Tasa repo actual de 1 semana: 9%
• Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2023: 32,5%
• Pronóstico de Bloomberg Economics para fines de 2024: 25%

La política monetaria de Turquía en la primera mitad de 2023 estará guiada por las elecciones de junio. Es casi seguro que el banco central, dirigido por el gobernador Sahap Kavcioglu, mantendrá una política monetaria ultralaxa y posiblemente realice más recortes de tasas cerca de la votación.

El presidente Recep Tayyip Erdogan, que había pedido tasas de un solo dígito, indicó que está contento con los costos de endeudamiento actuales, después de que el banco central entregó cuatro rondas de reducciones a pesar de la inflación superior al 80%.

Erdogan acelerará el gasto público antes de las elecciones e intentará respaldar el crecimiento proporcionando préstamos baratos. Los efectos base significan que la inflación comenzó a desacelerarse a fines de 2022, pero se espera que se mantenga alta durante gran parte de este año.

Lo que sucederá con la política monetaria después de las elecciones no está claro. Los economistas son casi unánimes en pedir un cambio de dirección urgente.

Lo que dice la economía de Bloomberg:

“En el período previo a las elecciones, el banco central se basará en herramientas alternativas y regulación bancaria, así como intervenciones en el mercado de divisas para controlar la reacción negativa contra la lira y la inflación. Después de la votación, vemos la acumulación de riesgo en la economía que exige un cambio de política y un probable aumento en la tasa de recompra”.

—Selva Bahar Baziki

Banco Central de Nigeria

• Tasa actual del banco central: 16,5%
• Pronóstico medio de los economistas para finales de 2023: 15,5%
• Pronóstico medio de los economistas para fines de 2024: 14%

Habiendo subido su tasa de referencia en cinco puntos porcentuales desde mayo, se espera que el banco central continúe ajustando en su próxima reunión del MPC a finales de este mes.

La inflación está funcionando a su ritmo más rápido en más de 17 años y se espera que se mantenga elevada debido a la continua debilidad de la moneda y el gasto de campaña antes de las elecciones del 25 de febrero.

Los miembros del MPC reiteraron en noviembre, cuando subieron 1 punto porcentual, que quieren cerrar la brecha entre la inflación y la tasa de política —actualmente en 500 puntos básicos— para alentar la inversión, restaurar la estabilidad de precios y protegerse contra el riesgo de un alza persistente. cambio en las expectativas de crecimiento de precios.

OTROS BANCOS CENTRALES DEL G-20

Banco de Corea

• Tasa base actual: 3,25%
• Previsión económica mediana para finales de 2023: 3,5%
• Previsión económica mediana para finales de 2024: 2,5%

Después de más de un año de alzas, el Banco de Corea se acerca al final de su impulso de ajuste a medida que aumenta la preocupación por la desaceleración del crecimiento. Es probable que el banco central eleve el índice de referencia en un cuarto de punto porcentual cuando se reúna el 13 de enero, pero puede ser el último aumento del ciclo.

Las exportaciones pesarán en la mente de los formuladores de políticas durante el resto de 2023 mientras consideran cuánto tiempo hacer una pausa. Se espera que la economía dependiente del comercio crezca un 1,7 % este año, por debajo del 2,6 % de 2022. Se prevé que las exportaciones caigan en los próximos meses, impulsadas por una demanda de semiconductores más débil .

Banco de la Reserva de Australia (RBA)

• Objetivo de tasa de efectivo actual: 3,1%
• Pronóstico de Bloomberg Economics para finales de 2023: 3%
• Pronóstico de Bloomberg Economics para finales de 2024: 2%

El RBA se acerca al final de su ciclo de ajuste después de consolidar su posición como uno de los bancos centrales más moderados del mundo desarrollado. Cambió a aumentos más pequeños de un cuarto de punto porcentual en octubre y se dio a sí mismo la máxima flexibilidad para maniobrar al decir que los movimientos futuros dependerán de los datos. Los economistas predicen dos pasos más de un cuarto de punto en 2023 para llevar la tasa de efectivo al 3,6%.

La economía australiana de 2,2 billones de dólares australianos (1,5 billones de dólares) ha soportado hasta ahora los aumentos sin mucho dolor, ayudada por el sólido gasto de los consumidores y la fuerte inversión empresarial. Los economistas esperan que el país esquive una recesión, incluso con el mercado de la vivienda en una profunda recesión y la confianza del consumidor estancada.

Se considera que un repunte en la migración al extranjero, un mercado laboral fuerte con un desempleo cercano a los mínimos de 50 años y ahorros familiares aún altos respaldan la economía.

Lo que dice la economía de Bloomberg:

“El RBA está muy cerca del final de sus alzas. Lo vemos avanzando poco a poco en unos últimos 15 puntos básicos en febrero para garantizar que la inflación se mantenga contenida. Nos preocupa que se esté ajustando demasiado dadas las señales de que la demanda ya se está debilitando. La falta de impulso de la inflación interna debería permitir que el RBA reduzca las tasas a fines de 2023 o principios de 2024 a medida que cambia para respaldar el crecimiento”.

—James McIntyre

Banco Central de Argentina

• Piso de la tasa actual: 75%
• Pronóstico de Bloomberg Economics para fines de 2023: 72%
• Pronóstico de Bloomberg Economics para finales de 2024: 55%

El banco central de Argentina, dirigido por Miguel Pesce, se comprometió a una tasa real positiva, en línea con un acuerdo de $44 mil millones con el Fondo Monetario Internacional. Cumplir esa promesa no es una tarea fácil con una inflación anual cercana al 100% y las promesas de política en el marco del programa del FMI han vacilado en el pasado.

Las perspectivas de volatilidad de los mercados financieros antes de las elecciones presidenciales de octubre complican aún más las perspectivas. Una sequía en curso que afecta a las exportaciones de materias primas clave, un salvavidas económico de divisas que ayuda a evitar fuertes devaluaciones del peso, también tendrá una gran influencia en el aumento de los costos de endeudamiento.

Lo que dice la economía de Bloomberg:

“La tasa de política parece insuficientemente alta para alentar a los inversionistas y consumidores a ahorrar en pesos. Aún así, la proximidad de las elecciones presidenciales aumenta el riesgo de un recorte prematuro de tasas este año. La presión por un ajuste de la política monetaria debería aumentar a partir de 2024, especialmente cuando el país reanude el pago de su deuda externa renegociada”.

—Adriana Dupita

MONEDAS DEL G-10 Y ECONOMÍAS DE EUROPA DEL ESTE

Banco Nacional Suizo

• Tasa de política actual: 1%
• Pronóstico medio de los economistas para finales de 2023: 1,5%
• Pronóstico medio de los economistas para finales de 2024: 1,25%

Los formuladores de políticas encabezados por el presidente Thomas Jordan ya han aumentado las tasas en 175 puntos básicos en tres movimientos y se espera que completen su ciclo de aumento con un paso final de medio punto en marzo.

Después de eso, se detendrán a medida que la inflación, que ya es la más baja de cualquier país de la OCDE, se desacelera hacia el techo del 2% del SNB para fin de año.

Riksbank de Sverige

• Tasa repo actual: 2,5%
• Pronóstico de Bloomberg Economics para finales de 2023: 3%
• Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2024: 2,25%

El Riksbank de Suecia reducirá el ritmo de las subidas de tipos el próximo mes bajo la dirección de su nuevo gobernador, Erik Thedeen. Con la inflación cerca de los máximos de tres décadas, los políticos están bajo presión para lograr un aumento de al menos medio punto para evitar que la corona se debilite después de que el BCE se comprometiera a seguir impulsando las tasas al alza.

Ese mensaje agresivo ha estimulado las apuestas de que el Riksbank deberá ser más agresivo que los aumentos de un cuarto de punto que proyecta actualmente, a pesar de una probable recesión que podría ser una de las peores de Europa.

La política sueca también es más difícil de predecir, ya que dos de los seis miembros de la junta establecerán las tasas por primera vez en febrero: Thedeen, el exjefe del regulador financiero, y el nuevo vicegobernador Aino Bunge.

Lo que dice la economía de Bloomberg:

“El Riksbank continuará con los aumentos de tasas en la primera mitad de 2023, ya que evitar que la inflación elevada se arraigue es su principal prioridad política. Vemos que el banco central eleva su tasa de política a una tasa máxima del 3% a mediados de año, con riesgos al alza, y esperamos que los recortes de tasas de seguimiento no lleguen antes del segundo trimestre de 2024″.

—Selva Bahar Baziki

Banco de Noruega

• Tasa de depósito actual: 2.75%
• Pronóstico medio de los economistas para finales de 2023: 3%
• Pronóstico medio de los economistas para finales de 2024: 2,5%

El banco central de Noruega está preparado para ofrecer un aumento de un cuarto de punto durante el primer trimestre en lo que podría ser el último aumento de este ciclo. Están aumentando las señales de una desaceleración en la economía rica en combustibles fósiles, y la inflación se ha debilitado desde un máximo de 35 años.

Existe incertidumbre sobre qué tan bien resistirá Noruega los efectos del entorno global y los políticos pronostican una leve recesión para la economía continental este año. Con los últimos datos que sugieren un mercado laboral más fuerte de lo previsto, los funcionarios aún pueden optar por un nuevo aumento de tasas a finales de este año.

Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ)

• Tasa de efectivo actual: 4,25%
• Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2023: 4,5%
• Pronóstico de Bloomberg Economics para finales de 2024: 3%

A pesar de ser uno de los primeros bancos centrales en comenzar a subir las tasas en 2021, el RBNZ aceleró su ajuste a fines del año pasado con un aumento sin precedentes de 75 puntos básicos. Otro movimiento gigante es posible en su próxima reunión de política en febrero. El banco espera elevar su tasa de efectivo al 5,5% este año desde el 4,25% actual, aun cuando pronostica una recesión a partir del segundo trimestre.

Hasta ahora, la economía ha demostrado ser mucho más fuerte de lo esperado, lo que, combinado con un mercado laboral extremadamente ajustado, está alimentando las presiones sobre los precios. Los datos de inflación del cuarto trimestre que vencen el 25 de enero serán observados de cerca: el RBNZ proyecta una aceleración en la tasa anual al 7,5% desde el 7,2%, mientras que la mayoría de los economistas bancarios locales ven una desaceleración.

Lo que dice la economía de Bloomberg:

“Es probable que el RBNZ siga adelante con su ajuste agresivo en el primer trimestre, elevando las tasas en otros 50 puntos básicos en febrero. Las señales de desaceleración del crecimiento y el aumento de la oferta laboral los obligarán a detenerse allí. El rápido regreso de los trabajadores extranjeros, después de la pandemia, debería poner un límite a la inflación salarial que preocupa al RBNZ”.

—James McIntyre

Banco Nacional de Polonia

• Tasa de efectivo actual: 6,75%
• Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2023: 6,75%
• Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2024: 5,5%

El banco central polaco terminó efectivamente su campaña de un año de aumentos de tasas en octubre y desde entonces ha mantenido los costos de los préstamos estables en el nivel más alto en una década.

El gobernador Adam Glapinski espera que la economía entre en recesión en el primer trimestre. Mientras tanto, se pronostica que la inflación aumentará hasta casi el 20% después de que expiren algunos recortes de impuestos. Sin embargo, el banco central se muestra reacio a aumentar las tasas aún más por temor a que aumente el desempleo. Glapinski dijo la semana pasada que espera que los recortes de tasas comiencen a fines de 2023.

Eso podría ser un desafío: si bien la inflación debería comenzar a desacelerarse gradualmente a partir del segundo trimestre, es probable que se mantenga por encima del objetivo del 2,5% del banco central durante un período prolongado.

Lo que dice la economía de Bloomberg:

“El endurecimiento del NBP y una caída en los precios de la energía harán que la inflación alcance su punto máximo y comience a desacelerarse en el primer trimestre. Estimamos que el banco central no necesitará aumentar la tasa de política”.

—Alejandro Isakov

Política de pares de mercados emergentes emparejada del Banco de Polonia

Banco Nacional Checo

• Tasa de efectivo actual: 7%
• Pronóstico medio de los economistas para finales de 2023: 6%
• Pronóstico medio de los economistas para finales de 2024: 4%

El banco central checo está indicando que las tasas pueden haber alcanzado su nivel más alto desde 1999 después de que su nuevo liderazgo detuviera el ajuste agresivo de la política monetaria el verano pasado.

Si bien la inflación ha superado con creces el objetivo del 2%, la mayoría de la junta espera que una desaceleración económica ayude a reducir el crecimiento de los precios a un solo dígito a mediados de este año.

Los inversores están apostando a recortes de tipos en la segunda mitad de este año, aunque el gobernador Ales Michl ha advertido que podrían producirse más ajustes si aumentan las presiones internas sobre los precios.

--Con la ayuda deScott Johnson (Economista) ,Beril Akman ,maya averbuch ,Clarisa Batiño ,Mateo Brocket ,Alister Toro ,María Eloísa Capurro ,Myung Shin Cho ,toru fujioka ,Patricio Gillespie ,Erik Hertzberg ,Harumi Ichikura ,sam kim ,Reed Landberg ,Yujin Liu ,Mateo Malinowski ,Prinesha Naidoo ,Swati Pandey ,Jana Randow ,Piotr Skolimowski ,Karthikeyan Sundaram ,Yuko Takeo ,sarina yoo ,Ott Ummelas ,Monique Vanek yKira Zavyalova .

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