Bloomberg — Un sólido informe de empleo y un crecimiento salarial mayor a lo esperado en junio sitúan a la Fed en la senda para continuar elevando sus tasas de interés este mes y contemplar otra tan pronto como en septiembre.
Según el informe de la Oficina de Estadísticas Laborales difundido este viernes, las nóminas no agrícolas se incrementaron en 209.000 puestos de trabajo en junio, menos de lo esperado por los analistas, y el incremento del empleo de los dos meses previos fue revisado a la baja. Por su parte, la tasa de desempleo descendió al 3,6%. Los ingresos medios por hora ascendieron un 4,4% con respecto al año previo, y la semana laboral media se incrementó.
“Es evidente que esto supone una señal clara para el encuentro de julio”, señaló Vincent Reinhart, economista jefe de Dreyfus y Mellon, que previamente pasó 25 años trabajando en la Reserva Federal. “Pienso que la reunión de septiembre es una incógnita. Hay dudas acerca de lo que harán más adelante”.
Prácticamente, todos los asistentes a la reunión del FOMC (por sus siglas en inglés) del mes pasado vieron la necesidad de seguir elevando las tasas de interés en vista de la persistencia inflacionista y la rigidez del mercado de trabajo, según se recoge en las minutas de la reunión del 13 y 14 de junio, divulgadas este miércoles. Los operadores se mostraron casi seguros de que la Reserva Federal elevará las tasas en su próxima reunión del 25 y 26 de este mes, aunque se mostraron algo menos firmes de cara a las reuniones programadas para los meses de septiembre y noviembre.
Es probable que los banqueros centrales se muestren especialmente cautelosos ante las señales de aceleración del crecimiento de los salarios, que algunos funcionarios consideran que podría generar precios más altos que son incompatibles con su objetivo de inflación del 2%.
“Las presiones salariales en realidad se aceleraron”, dijo Diane Swonk, economista jefe de KPMG LLP en Chicago. “Todavía espero al menos dos aumentos este año con este tipo de impulso en la economía y este tipo de ganancias salariales persistentes”.
La semana pasada, el presidente de la Fed, Jerome Powell, consideró apropiado reducir el ritmo de los aumentos de tasas después de un rápido ascenso a partir de marzo de 2022, sin descartar la posibilidad de subir en reuniones consecutivas.
Los formuladores de políticas han estado proyectando que la economía se desaceleraría por debajo de su tendencia a largo plazo y que la tasa de desempleo aumentaría a 4,5% para el próximo año, con la holgura en el mercado laboral, aliviando las presiones sobre los precios. Con la tasa de desempleo a la baja, este informe mostró que sucedía lo contrario.
“Este sigue siendo un informe realmente sólido”, dijo Verónica Clark, economista de Citigroup Inc. (C), que espera aumentos en julio y septiembre. “Probablemente, les importe más cómo se recuperaron los salarios y la tasa de desempleo, que se mueve en la dirección opuesta a su pronóstico”.
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“Incluso cuando surjan grietas claras (aumento del trabajo a tiempo parcial, despidos en industrias seleccionadas y revisiones de nómina que se avecinan), la Fed deberá seguir apoyándose en el mercado laboral para controlar la inflación de manera sostenible. Esperamos que el FOMC aumente el objetivo de la tasa de fondos federales en 25 puntos básicos adicionales en la reunión de julio”.
Stuart Paul y Eliza Winger
El comité obtendrá un dato clave más antes de la reunión de julio con el informe del índice de precios al consumidor el 12 de julio. Eso y los futuros informes de inflación influirán en el curso de las subidas a finales de este año.
“El enfoque de la Fed estará más en lo que realmente sucede ahora con la inflación subyacente”, dijo Dean Maki, economista jefe de Point72 y ex investigador de la Fed. “No creo que sigan subiendo solo porque el mercado laboral es fuerte. Creo que tendría que ser una combinación de que el mercado laboral se mantuviera fuerte junto con la inflación subyacente que no se mueve de la manera que ellos quieren”.
Las minutas de la reunión pasada mostraron que el comité estaba dividido en su decisión, y los halcones presionaron sin éxito por un aumento de un cuarto de punto en junio, pero acordaron apoyar la pausa con todo el comité, uniéndose en torno a la idea de que endurecerían aún más adelante en el año.
Es probable que el último informe de empleo refuerce esas divisiones. Los funcionarios que prefieren permanecer en espera pueden señalar una moderación significativa en las nóminas dadas las revisiones a la baja de los meses anteriores, mientras que aquellos que quieren endurecer aún más la política pueden citar aumentos salariales y una caída del desempleo.
“Las opciones que están creando algunas divisiones en el comité ahora van a empeorar”, dijo Reinhart.
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