Las ganancias son el último pilar de la fortaleza de la renta variable

Bloomberg — Una inflación más alta de lo esperado el miércoles por la mañana prácticamente eliminó la posibilidad de recortes en las tasas de interés en el futuro cercano. Eso deja a las ganancias como el último apoyo al resiliente repunte del mercado de valores que comenzó el año pasado.

Y las empresas estadounidenses muy bien podrían cumplir esa promesa.

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Los estrategas de Wall Street son optimistas sobre otra excelente temporada de resultados a medida que se recupere el crecimiento económico mundial. Incluso se espera que incluso las acciones tecnológicas más caras (el principal motor de ganancias en el trimestre anterior) se vean respaldadas por resultados sólidos. Entonces, mientras el índice S&P 500 está pasando apuros en abril después de su mejor primer trimestre en cinco años, pocos expertos están dispuestos a apostar en contra de este mercado.

“Es demasiado pronto para frenar el repunte de las acciones estadounidenses”, dijo Manish Kabra, jefe de estrategia de acciones estadounidenses de Societe Generale SA. “El impulso ha sido respaldado por las perspectivas de ganancias y espero que eso continúe durante al menos un trimestre más”.

Kabra se encuentra entre una lista de estrategas de Wall Street que han mejorado sus pronósticos de fin de año para el S&P 500 en las últimas semanas.

Se espera que las ganancias de las empresas del S&P 500 registren una ganancia “saludable” del 10% en el primer trimestre en comparación con hace un año, según los estrategas de Deutsche Bank AG dirigidos por Parag Thatte. Y las mejoras en las ganancias de los analistas han superado las rebajas en el primer trimestre, según un índice de Citigroup Inc.

“Es probable que la temporada de ganancias del primer trimestre siga siendo bastante sólida, especialmente dada la fortaleza del crecimiento económico en el primer trimestre”, dijo Cayla Seder, estratega macro de múltiples activos en State Street.

Las previsiones de beneficios en alza reducen las preocupaciones de que el índice bursátil amplio esté en una burbuja. Después de un aumento del 9% este año, las valoraciones del S&P están muy por encima de su promedio de 20 años y el índice ya está aproximadamente un 4% por encima del objetivo promedio de los estrategas rastreados por Bloomberg el mes pasado.

Mientras tanto, los inversionistas están comprando, ya que las asignaciones en acciones han aumentado desde un mínimo en octubre respaldadas por proyecciones optimistas de crecimiento económico, según Deutsche Bank. Se espera que la exposición se mantenga estable a medida que las compañías entren en un período de bloqueo para recompra de acciones antes de la temporada de informes. Sin embargo, los niveles no son lo suficientemente altos como para justificar una venta en ausencia de un catalizador negativo, escribió un equipo de la firma liderado por Thatte en una nota.

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Otros estrategas concuerdan. La confianza entre los inversionistas en acciones está en el punto más alto en casi dos años, pero el sentimiento aún está lejos de los niveles "eufóricos" que típicamente señalan un máximo, dijo Savita Subramanian, estratega de Bank of America Corp., a principios de este mes.

“Cuando hablamos de sentimiento, mi opinión subyacente es que el sentimiento puede mantenerse en cualquier dirección mientras las circunstancias de la información sean como son”, dijo Scott Chronert, estratega de Citigroup.

Por supuesto, se está gestando escepticismo entre algunos participantes del mercado después de que los funcionarios de la Reserva Federal plantearon la semana pasada la posibilidad de mantener las tasas de interés altas por más tiempo de lo esperado. Esos comentarios provocaron el jueves pasado la mayor liquidación diaria en el S&P 500 en casi dos meses. La volátil semana también llevó a los operadores complacientes desde hace mucho tiempo a mirar las coberturas que han ignorado durante meses.

El tibio comienzo de abril del mercado de valores ha llevado a los clientes de JPMorgan Chase & Co. (JPM) a preguntarse si el repunte ha alcanzado su punto máximo y si la reciente acción del precio presagia algo “mucho peor en la economía”, dijo Andrew Tyler, jefe de inteligencia de mercado estadounidense del banco. , en una nota. Sin embargo, no está convencido.

“Creo que ninguno de estos”, escribió Tyler a los clientes. “Es posible que podamos ver un retroceso del 2-3%, pero es necesario ver un deterioro en la historia macro o una temporada de ganancias que muestre un crecimiento secuencial negativo”.

La reversión de las acciones el viernes luego de un informe de empleo estadounidense mejor de lo esperado también muestra cuán ansiosos están los operadores por aceptar cualquier retroceso.

Además, las previsiones de ganancias tecnológicas siguen siendo sólidas y los analistas esperan que el sector informe que las ganancias se dispararon un 20% en el primer trimestre. Al mismo tiempo, las perspectivas para los sectores más sensibles económicamente están mejorando, lo que sugiere un repunte más amplio y saludable a medida que los rezagados se ponen al día.

Para Charlie Ashley, gestor de cartera de Catalyst Capital Advisors LLC, el destino del mercado de valores depende de estas proyecciones.

“Los múltiplos están extendidos en este momento, por lo que la fortaleza de las ganancias debe continuar”, dijo Ashley. “Si hay debilidad en las ganancias, eso será una señal de advertencia porque probablemente será seguida por un debilitamiento del consumidor estadounidense y una economía debilitada”.

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