Bloomberg Línea — La guerra entre Irán y Estados Unidos e Israel frenó la tendencia de diversificación global que impulsó el mercado brasileño a principios de año. Sin embargo, los gestores locales esperan que la turbulencia sea pasajera y que no afecte el atractivo de la bolsa local a mediano plazo.
Los dos primeros meses de 2026 estuvieron marcados por una debilidad global del dólar y por la búsqueda de inversiones fuera de Estados Unidos, un cambio de tendencia relevante tras más de una década de protagonismo de las bolsas estadounidenses en las carteras globales.
Sin embargo, la guerra ha hecho que los inversionistas se muestren más cautelosos a partir de marzo y ha reducido el flujo de capital hacia los mercados emergentes. Aun así, el impacto no debería comprometer las perspectivas a mediano plazo, según Rodrigo Santoro, director de acciones de Bradesco Asset.
“El flujo de capital extranjero hacia Brasil en lo que va del año ronda los R$50.000 millones (US$9.838 millones). Y una vez que termine la guerra, deberíamos volver a tener ese flujo proveniente de la diversificación [global hacia los mercados emergentes]”, afirmó Santoro en un panel durante el Brazil Investment Forum, organizado por Bradesco BBI este martes, 7 de abril.
El gestor participó en la mesa redonda junto a André Lion, socio y director de cartera de Ibiuna Investimentos; Sara Delfim, socia de Dahlia Capital; y André Caldas, socio y director de cartera de acciones de Springs Capital.
Delfim destacó que, a pesar de las recientes turbulencias, el Ibovespa ha generado casi el doble de rendimiento que la tasa de los Certificados de Depósito Interbancario (CDI) en los últimos tres años, un desempeño que podría ser aún mejor dependiendo de las condiciones macroeconómicas.
“A pesar de toda la reciente subida, seguimos considerando que la valoración de la bolsa es atractiva, especialmente porque las ganancias de las empresas también han aumentado. No es cierto para el mercado bursátil en su conjunto, pero hay muchos sectores y muchas empresas que están obteniendo buenos resultados y buenos dividendos”, afirmó.
La valoración atractiva por sí sola no sería motivo suficiente para apostar por una subida, de no ser por el contexto macroeconómico favorable, que combina la tendencia global a la diversificación y el dólar debilitado con la perspectiva de una caída de las tasas de interés en Brasil.
El Comité de Política Monetaria (Copom) del Banco Central de Brasil (BC) decidió reducir la tasa básica de interés Selic en 0,25 puntos porcentuales en su última reunión, en marzo de este año. La Selic bajó del 15% al 14,75% anual, en su primer recorte en casi dos años.
“Los extranjeros compran agresivamente [cuando se produce] el recorte. Y Brasil todavía no ha recibido ese flujo de capital, porque el Copom acaba de iniciar un ciclo de reducción de tasas de interés en paralelo con una aversión al riesgo global”, señaló André Caldas, de Sprint Capital.
El gestor prevé que la tasa de interés se mantenga entre el 11% y el 12% en los próximos 12 a 18 meses, un nivel aún elevado, pero que resultará más atractivo para los inversionistas.
El mayor riesgo para este escenario es la posibilidad de un conflicto prolongado en Oriente Medio que eleve la inflación y ponga sobre la mesa la posibilidad de una recesión mundial.
Sin embargo, ese no es el escenario base. “En el momento en que Irán comienza a participar en las discusiones, eso demuestra que la guerra no durará tres o seis meses”, dijo Caldas.
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André Lion, de Ibiuna Investimentos, reforzó que el rumbo de la guerra está completamente abierto y que, a pesar de las buenas perspectivas para la bolsa, no es posible retomar íntegramente el escenario anterior al conflicto.
“Ya hemos aumentado la inversión en el sector energético en su conjunto. No se puede mantener la mentalidad de enero pensando que todo sigue igual: ese escenario ya no existe”, afirmó.
Para que se produzca una recuperación sólida de los mercados de renta variable en Brasil, habrá otro factor determinante: el regreso del inversor local. Este perfil de inversor, más conservador, se mantuvo en su mayoría al margen del repunte registrado en los primeros meses de este año.
Lion prevé que el flujo de recuperación para el resto de 2026 seguirá dependiendo del inversor extranjero, que ve el mercado local como una oportunidad de inversión. Para que el inversor local regrese, aún es necesario que las tasas de interés bajen de manera más consistente.
“A partir del momento en que entremos en un ciclo real de flexibilización monetaria, al inversor le molestará perder el rendimiento del 1% mensual [en renta fija]. Necesitamos mayor claridad, un ciclo de recortes más prolongado. No solo un ciclo de calibración de la política monetaria”.
