Bogotá — GeoPark anunció su entrada estratégica a Venezuela mediante la adquisición del bloque Bare, un activo productor de petróleo pesado ubicado en la Faja Petrolífera del Orinoco.
La compañía tiene operaciones en Colombia y Argentina, considera que el activo ofrece una oportunidad de redesarrollo a gran escala, respaldada por producción existente, infraestructura instalada y un amplio potencial de recuperación de hidrocarburos, información adelantada la semana anterior por Bloomberg.
Jaime Gilinski, presidente del Grupo Gilinski, señaló que el conglomerado cree en el potencial del país y en la capacidad de GeoPark para desarrollar el activo.
“Creemos en el potencial de Venezuela y en la capacidad de GeoPark para desarrollar Bare de manera responsable. Nos enorgullece acompañar el crecimiento de la Compañía en el país”.
La transacción fue liderada por el Grupo Gilinski, cuya presencia en Venezuela permitió asegurar un marco contractual de 25 años mediante un Contrato de Participación Productiva (CPP) con PDVSA Petróleo S.A.
La operación será financiada con acciones de GeoPark, con lo que se espera que el Grupo Gilinski se convierta en el accionista controlante de la compañía.
Un activo con potencial de aumentar la producción
Bare cuenta con aproximadamente 15.700 millones de barriles de petróleo original in situ (OOIP) y registra más de 700 millones de barriles de producción histórica acumulada.
El campo llegó a producir más de 100.000 barriles de petróleo por día (bopd) y actualmente tiene alrededor de 1.100 pozos existentes.
La producción bruta actual es de aproximadamente 11.000 bopd, mientras que GeoPark estima un potencial máximo de entre 85.000 y 95.000 bopd.
Además, la compañía proyecta más de 10 años de producción potencial en una meseta de entre 55.000 y 62.000 bopd netos para GeoPark.
El plan de redesarrollo acordado bajo el CPP contempla una producción neta acumulada de aproximadamente 400 millones de barriles para GeoPark. La meta es elevar el factor de recobro del campo desde el actual 4%-5% hasta un rango de 8%-9%.
GeoPark señaló que el inventario de pozos y la infraestructura ya instalada permitirán desarrollar el activo por fases. La compañía agregó que sus supuestos técnicos fueron validados mediante visitas de campo y contacto directo con PPSA.
Entre las fuentes adicionales de valor identificadas por la empresa están una eventual aceleración de las tasas de recobro si mejora el entorno operativo venezolano, una posible revalorización del riesgo país si avanza la recuperación del sector energético y la incorporación de recursos adicionales al caso base debido al volumen de petróleo aún no desarrollado.
¿Cómo funcionará el contrato con PDVSA?
El redesarrollo de Bare se realizará bajo el nuevo marco de Contrato de Participación Productiva (CPP), establecido de acuerdo con la Ley Orgánica de Hidrocarburos de Venezuela y su reglamentación recientemente emitida.
Bajo este esquema, GeoPark será el operador y financiará el 100% de las inversiones de capital contempladas en los programas de trabajo aprobados. A cambio, tendrá una participación económica neta de 65%.
El contrato también contempla derechos para comercializar y monetizar directamente los hidrocarburos, acceso a infraestructura crítica, mecanismos de control operativo, disposiciones de reequilibrio económico y protecciones de compensación destinadas a mitigar interrupciones operativas.
La entrada en vigor del CPP todavía está sujeta a las aprobaciones, autorizaciones, requisitos regulatorios y condiciones de cumplimiento relacionadas con las sanciones aplicables. La compañía estima un plazo máximo de 120 días para este proceso.
GeoPark indicó que dispone de aproximadamente US$700 millones de liquidez, incluyendo unos US$310 millones de efectivo disponible, además de fuentes de financiamiento comprometidas o negociadas.
La empresa considera que estos recursos le permiten respaldar el desarrollo progresivo de Bare junto con sus actividades de crecimiento en Colombia y Vaca Muerta, en Argentina.
El Grupo Gilinski se quedará con más de la mitad de GeoPark
La operación contempla inicialmente una participación de GeoPark de 5% en la sociedad holding del CPP, denominada CPP Holdco.
Posteriormente, GeoPark adquirirá el 95% restante que actualmente posee el Grupo Gilinski mediante la emisión de acciones.
La contraprestación base será de 42,1 millones de acciones de GeoPark, emitidas a una entidad del Grupo Gilinski. El precio acordado es de US$12,22 por acción, lo que representa una prima de 26% frente al precio promedio ponderado por volumen (VWAP) de 30 días de GeoPark, que era de US$9.673 al 21 de agosto de 2026.
La compañía estima que los términos de intercambio, incluida la prima de emisión de acciones, representan aproximadamente US$160 millones, equivalentes a US$1,5 por acción de incremento inmediato de valor para los accionistas de GeoPark.
El precio de US$12,22 por acción también supone primas de aproximadamente 23% frente al VWAP de 60 días y 25% frente al de 90 días.
La compañía señala que la transacción presenta métricas de valoración de 4,1 veces EV/Ebitda y US$40.300 por barril de producción, frente a referentes recientes de operaciones de fusiones y adquisiciones en Colombia y la región.
Una vez completada la emisión, el Grupo Gilinski tendría aproximadamente 56,3% de las acciones ordinarias en circulación de GeoPark, convirtiéndose en el accionista controlante.
El acuerdo contempla además un mecanismo de ajuste asociado a eventuales mejoras en las condiciones contractuales del proyecto antes del cierre.
Bajo ese mecanismo, Gilinski podría recibir hasta aproximadamente 5,4 millones de acciones adicionales, con lo que su participación podría aumentar hasta cerca de 58,4%.
Oferta pública por US$100 millones
La estructura de la operación también contempla una oferta pública de adquisición que será lanzada por el Grupo Gilinski.
La oferta busca dar una alternativa de liquidez a los accionistas que prefieran no participar en la siguiente etapa de crecimiento de GeoPark. Se espera que sea realizada a US$12,22 por acción, por un monto total de US$100 millones.
Según el comunicado, esto representa un pago prorrateado equivalente a US$2,1 por acción para los accionistas de GeoPark.
La transacción fue aprobada por el Directorio de GeoPark. Gabriel Gilinski, Dorita Gilinski y Camilo Martínez, directores nominados por el Grupo Gilinski, fueron excluidos de las deliberaciones y de la votación sobre la operación y no recibieron los materiales relacionados con la transacción.
El Directorio evaluó el cambio de control previsto considerando la escala, calidad y relevancia estratégica de Bare, la valoración independiente y los términos negociados para los accionistas.
GeoPark continuará cotizando en la Bolsa de Nueva York (NYSE), con un Directorio de mayoría independiente, comités y mecanismos de protección para operaciones con partes relacionadas.
BTG Pactual actuó como asesor financiero exclusivo de GeoPark y emitió una opinión de razonabilidad financiera. PwC fue asesor tributario, mientras que Cleary Gottlieb y Baker McKenzie actuaron como asesores legales.
Las proyecciones de producción y EBITDA
Con un precio del Brent de entre US$70 y US$80 por barril, GeoPark proyecta que la producción bruta de Bare estaría entre 18.000 y 20.000 bopd en 2027, subiría a 31.000-33.000 bopd en 2028 y alcanzaría entre 44.000 y 56.000 bopd en 2029-2030.
La producción neta de GeoPark en el bloque se estima en 8.000-10.000 bopd en 2027, 20.000-22.000 bopd en 2028 y 28.000-37.000 bopd en 2029-2030.
En cuanto al EBITDA ajustado neto de Bare, la compañía proyecta entre US$40 millones y US$70 millones en 2027, entre US$220 millones y US$310 millones en 2028, y entre US$400 millones y US$630 millones en 2029-2030.
En términos proforma para GeoPark, la producción neta se ubicaría entre 40.000 y 44.000 boepd en 2027, entre 64.000 y 68.000 boepd en 2028 y entre 70.000 y 83.000 boepd en 2029-2030.
El EBITDA ajustado proforma se proyecta entre US$380 millones y US$460 millones en 2027, entre US$735 millones y US$920 millones en 2028 y entre US$925 millones y US$1.300 millones en 2029-2030.
Las inversiones de capital proforma se estiman en US$325 millones-US$365 millones en 2027, US$435 millones-US$485 millones en 2028 y US$335 millones-US$395 millones en 2029-2030. La relación deuda neta/EBITDA proforma proyectada sería de 1,2-1,6 veces en 2027, 0,5-0,9 veces en 2028 y 0-0,5 veces en 2029-2030.
Con la incorporación de Bare y el aumento previsto de la producción de Vaca Muerta en Argentina, GeoPark estima que su producción podría llegar a 75.000-85.000 boepd en 2030, aproximadamente 2,7 veces sus niveles actuales.
Por su parte, Felipe Bayón, CEO de GeoPark, calificó la reactivación energética venezolana como una de las oportunidades industriales relevantes de América Latina y destacó la escala, infraestructura e historial productivo de Bare.
“El bloque Bare ofrece una escala masiva, infraestructura existente, historial de producción y un importante potencial de redesarrollo en una de las mayores cuencas de hidrocarburos del mundo”.
Bayón agregó que GeoPark busca desarrollar la oportunidad combinando experiencia en activos maduros, experiencia operacional regional y disciplina de capital, al tiempo que señaló que la operación fortalece las perspectivas de crecimiento de largo plazo de la compañía y genera valor para sus accionistas.
