Bloomberg Línea — El trade electoral —el movimiento anticipado de los mercados según la expectativa de un cambio político— ya está impactando algunos activos en Colombia, mientras avanza el calendario rumbo a las elecciones presidenciales de 2026, cuyo debate se intensifica desde enero y cuya primera vuelta será el 31 de mayo, seguida de una eventual segunda vuelta el 21 de junio de 2026.
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Se trata de una contienda decisiva en la que el presidente Gustavo Petro, un izquierdista exmiembro de la guerrilla marxista del M-19, no puede aspirar a la reelección, lo que abre y acentúa el debate sobre quién será su sucesor y si este continuará con los cambios o si buscará rehacer lo modificado por Petro.
“Yo creo que el trade electoral se ha dado en diferentes grados en algunos activos en Colombia", explicó Felipe Campos, gerente de Estrategia de Alianza Valores. “El más visible es el mercado de renta variable”.
El interés por anticiparse al desenlace político de 2026 empezó a marcar diferencias entre activos locales desde comienzos de 2024. Y aunque las elecciones todavía están lejos, las primeras encuestas y los movimientos de capital muestran que algunos inversionistas ya están reposicionando sus carteras, mientras otros esperan señales más claras antes de tomar riesgo.
Qué es el trade electoral
En términos financieros, el trade electoral es el movimiento anticipado de los mercados —acciones, dólar o bonos— basado en las expectativas sobre un proceso electoral. Antes de que los votantes decidan, los inversionistas ajustan posiciones según la probabilidad de que un candidato, coalición o línea política llegue al poder y modifique el rumbo económico.
Estos ajustes suelen apoyarse en encuestas, discursos, percepciones de riesgo y posibles escenarios de política pública. No dependen del resultado final, sino de la probabilidad de ese resultado, lo que provoca movimientos incluso meses antes de los comicios.
En algunos activos, el mercado descuenta positivamente la expectativa de un gobierno visto como proinversión; en otros, aumenta la aversión al riesgo si se anticipa un giro más heterodoxo. Por eso, los movimientos pueden ser dispares: mientras unos activos se valorizan por expectativas de cambio, otros se estancan o incluso son castigados.
El primero en sentirlo
Campos señala que la renta variable ha sido el punto más visible del trade electoral reciente. Aunque el mercado colombiano ha subido junto con Latinoamérica y otros emergentes, lo ha hecho a mayor velocidad.
En sus palabras, “uno tiene en las acciones algo que suma dos veces: las políticas de izquierda que fomentan crecimiento económico y las expectativas de que haya un nuevo gobierno que potencialice las políticas de la derecha”. Según él, esa combinación ha llevado a que las acciones estén “mucho más arriba que antes de las elecciones”.
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Daniel Velandia, director de Investigaciones Económicas de Credicorp Capital, coincide en que el mercado accionario es el que más temprano comenzó a reflejar apuestas electorales. “Esa subida tan fuerte del mercado accionario, en nuestra opinión, tiene algo que ver con el trade electoral”, dijo recordando que, incluso desde enero, varios bancos internacionales —sobre todo brasileños— recomendaron posiciones en Colombia anticipando un giro político en 2026.
Aunque aclara que no es sencillo separar efectos electorales de otros factores, como la simplificación accionaria del GEA o la creación del Grupo Cibest, Velandia insiste en que “por ahí vemos que el mercado accionario ya ha corrido en buena parte por el tema electoral”.
Juan David Ballén, jefe de estrategia en Aval Casa de Bolsa, afirma que “el trade electoral ya inició” y que fueron los inversionistas con perfil de riesgo alto quienes primero compraron activos locales, mientras los más conservadores esperarán hasta después de la jornada electoral. Para él, las acciones “alcanzan máximos históricos” en parte por esta dinámica.
Señales tempranas opacadas por lo fiscal
Campos sostiene que el dólar también ha mostrado parte del trade electoral. “El dólar ya recuperó los niveles que tenía antes de las elecciones, y eso para mí es como descontar gran parte del potencial de cambios que podía generar el gobierno sobre la moneda”, explicó.
Su lectura es que el mercado incluso fue más allá: “el dólar, de hecho, se pasó y descontó un cambio político completo”, razón por la que Alianza Valores ha recomendado comprar desde niveles bajos.
Ballén coincide parcialmente y apunta que la divisa “estuvo cercana a los COP$3.700 y mostró ese trade electoral”, aunque hoy refleja más el riesgo fiscal que el político.
Velandia, por el contrario, ve poca evidencia electoral en la tasa de cambio. Afirma que “no hemos visto —no creemos— que haya habido un trade electoral importante hasta este punto” y que el comportamiento del peso colombiano ha estado más alineado con dinámicas globales, como el carry trade, y con distorsiones generadas por operaciones de crédito público del Gobierno Petro.
En busca de claridad
Para Campos, la deuda pública y los bonos corporativos —incluida Ecopetrol— son los activos donde no ha habido trade electoral alguno. “Dado que son activos sujetos a las políticas del gobierno actual hasta el último minuto de la presidencia, es difícil hacer el descuento electoral”, dijo, enfatizando que el deterioro fiscal mantiene castigados esos papeles y que el riesgo país volvió a niveles de finales de 2022.
Velandia coincide en que en los TES no ha habido flujos electorales: “la entrada de extranjeros al mercado de TES es muy poquita” y las tasas han estado “supremamente distorsionadas” por operaciones oficiales, lo que impide un posicionamiento cómodo antes de las elecciones.
Wilson Tovar, director de Investigaciones Económicas de Acciones y Valores, señala que un trade electoral claro en TES podría darse tres meses antes de las elecciones, cuando las encuestas muestren una probabilidad nítida de cambio político. “Ese será realmente el pulso del trade electoral”, afirma, especialmente si coincide con recortes de tasas en EE. UU. y un ajuste moderado del salario mínimo.
Camilo Pérez, director de Investigaciones Económicas del Banco de Bogotá, también prevé reacciones más evidentes cuando las encuestas se intensifiquen. En estudios recientes, su equipo estima que, dependiendo del escenario, la tasa de cambio podría devaluarse entre COP$300 y COP$1.000 si aumenta la tensión electoral.
Meses previos a elecciones
Los analistas coinciden en que el trade electoral podría profundizarse a medida que el panorama político se aclare. Tovar prevé un rally más evidente si las encuestas apuntan a un mandato más ortodoxo.
Ballén afirma que los inversionistas conservadores entrarán solo cuando haya un resultado claro. Velandia anticipa que el verdadero trade preelectoral podría aparecer después de enero, cuando la oferta de candidatos esté más definida, mientras que Campos advierte que aún falta ver si el mercado confirmará o no sus apuestas actuales.
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A cinco meses de la primera vuelta de 2026, el mercado colombiano ya comenzó a moverse, pero no todos los activos están reaccionando igual. Mientras las acciones descuentan expectativas, el dólar envía señales mixtas y los TES esperan el momento en que las encuestas vuelvan ineludible el pulso electoral. El test político apenas comienza.
