Inversionistas temen que el populismo pueda regresar a Ecuador

Bloomberg — Los bonos de Ecuador se hundieron el miércoles después de que el presidente Guillermo Lasso decidiera disolver el Congreso y convocar elecciones anticipadas en un intento por evitar un juicio político.

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Por su parte, las bancadas afines al Gobierno nacional han defendido la aplicación del decreto y la inocencia del presidente Lasso

La deuda del país sudamericano registró unas de las mayores caídas de los mercados emergentes. Los bonos con vencimiento en 2030 descendieron hasta 5,3 centavos, a alrededor de 46 centavos de dólar, el nivel más bajo en más de un mes, según datos de precios indicativos recopilados por Bloomberg. La rentabilidad extra que exigen los inversionistas para invertir en deuda de Ecuador subió más de 80 puntos básicos, hasta los 1.860, según datos de JPMorgan Chase & Co.

Los bonos ecuatorianos han registrado pérdidas del 19% este año, las terceras peores del mundo en desarrollo, según un índice de pares. La venta masiva comenzó en febrero, cuando los operadores interpretaron la derrota de Lasso en un referéndum constitucional como una señal del debilitamiento de su mandato. Desde entonces, la Asamblea Nacional, de mayoría opositora, inició un segundo proceso de destitución contra el exbanquero, que asumió el cargo hace casi dos años.

La elección anticipada abre la puerta para el regreso de un líder de izquierda en una nación que ha incurrido en 11 defaults de su deuda externa desde su independencia en 1830.

Los aliados del expresidente Rafael Correa ganaron elecciones locales clave en febrero, el mismo día del fallido referéndum constitucional de Lasso. Los resultados supusieron una recuperación del apoyo a Correa, que en 2008 puso en jaque a los mercados al cesar el pago de la mayor parte de la deuda externa de Ecuador y calificar a los tenedores de bonos de “verdaderos monstruos”. Enfrentado a una condena de ocho años de cárcel por corrupción, no puede postularse en las elecciones y se le otorgó asilo en Bélgica.

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Esto es lo que dicen inversionistas y economistas:

Alejandro Arreaza, economista de Barclays:

• “Por ahora, seis meses de incertidumbre hasta que haya la elección”.
• “En principio, el correísmo arrancaría como el favorito, dados los resultados de las elecciones de febrero”, pero “todavía puede ser muy temprano para tener certeza de lo que pase en esa elección”.

Estrategas de Citigroup dirigidos por Dirk Willer

• La medida de “muerte cruzada” de Lasso fue el escenario base, pero “conducirá a una mayor incertidumbre política”.
• Ven la posibilidad de manifestaciones públicas y el potencial de “una crisis constitucional si la Asamblea Nacional decide no acatar el decreto”.
• “Los legisladores de la oposición ya advirtieron a Lasso que, en su opinión, recurrir a la ‘muerte cruzada’ para evitar el proceso de juicio político sería ilegítimo”.
• “Puede que Lasso sea capaz de imponerse”, escribieron.
• “Correísmo está en una posición muy fuerte para ser el más beneficiado y, como tal, podría ganar las elecciones presidenciales”.

Katrina Butt, economista sénior de AllianceBernstein en Nueva York

• “Ecuador enfrenta una incertidumbre considerable en este momento. A corto plazo, existe la posibilidad de que se produzcan protestas y es probable que los fundamentos económicos se deterioren a medida que la Administración aumente el gasto y recorte los impuestos en un intento de aumentar su popularidad antes de las elecciones”.
• “La posibilidad de una política poco ortodoxa bajo un presidente del correísmo o de Pachakutik aumenta aún más el sentimiento negativo”.

Sergio Armella, economista de Goldman Sachs en Nueva York

• "La voluntad de Ecuador de cumplir con sus obligaciones sigue siendo una prioridad para los inversionistas", escribió.
• “Si bien los funcionarios recién elegidos tendrán que evitar el despilfarro fiscal, la Administración que ejerza el próximo mandato (es decir, a partir de 2025) tendrá que ejercer una mayor disciplina fiscal y esforzarse para pagar su deuda”.

Oren Barack, director gerente de renta fija de Alliance Global Partners, con sede en Nueva York

• “Probablemente habrá agitación local y volatilidad con su deuda en el corto plazo”.
• “Demuestra claramente cómo la política, especialmente en el entorno actual, se ha convertido en el único centro de atención de la Asamblea en lugar de los ecuatorianos comunes. En un mundo ideal, Lasso nunca hubiera tenido que tomar esta medida. Simple y llanamente, se trata de un Ave María/último esfuerzo desesperado para lograr una resolución a través de una nueva elección”.

Siobhan Morden, directora gerente de renta fija latinoamericana de Santander en Nueva York

• “Los precios históricamente bajos de los bonos ya descuentan los peores escenarios. Si suponemos que los bajos pagos de los eurobonos a corto plazo no están en riesgo, entonces existe una opcionalidad alcista latente derivada de una ruptura repentina en la parálisis política que podría ofrecer una oportunidad para una gobernabilidad más sólida tras la transición política”.
• “Esto puede ofrecer una oportunidad para comprar en la debilidad, especialmente considerando los sólidos indicadores técnicos con valoraciones atractivas y posiciones más fuertes después de la reciente recompra”.
• “Estas fuerzas de sugieren fricciones que estabilizan bonos en niveles bajos y la razón de nuestra recomendación neutral a través de esta crisis política”.

Ramiro Blazquez, jefe de estrategia de BancTrust & Co. en Buenos Aires

• “El populismo tiene una posibilidad significativa de reaparecer si tenemos elecciones. En cualquiera de los escenarios, los bonistas pierden”.
• “Que el vicepresidente Borrero sustituya a Lasso me parece el mejor escenario para los tenedores de bonos, ya que evita un riesgo político inminente, pero las posibilidades de que complete el mandato de Lasso y/o pueda resistir grandes presiones para un fuerte aumento del gasto son escasas”.

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