Bloomberg — Apollo Global Management Inc. (APO) está frenando los reembolsos de uno de sus mayores fondos de crédito privados no cotizados para inversores minoristas, convirtiéndose en el último gestor de activos alternativos en lidiar con un aumento de este tipo de solicitudes.
El fondo de US$25.000 millones, Apollo Debt Solutions, limitó el lunes los reembolsos al 5% de las acciones en circulación, después de que los clientes intentaran rescatar el 11,2%, según una carta a los accionistas.
Con los inversores que reembolsan recibiendo solo el 45% de su capital, Apollo Debt Solutions está devolviendo menos efectivo a los clientes que algunos de sus homólogos que limitaron las retiradas.
Mientras que BlackRock Inc. (BLK) limitó los reembolsos de sus BDC no cotizadas de US$26.000 millones a un 5% preestablecido a principios de este mes, los inversores solo habían solicitado el 9,3% de sus acciones. Los reembolsos prorrateados del North Haven Private Income Fund de Morgan Stanley se concedieron a un ritmo similar al de Apollo.
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Apollo tiene la intención de mantener el mismo tope el próximo trimestre, ya que equilibra “los intereses de los accionistas que buscan liquidez con los de aquellos que deciden permanecer invertidos”, afirma en la carta, señalando que los tiempos difíciles pueden beneficiar a los inversores a largo plazo.
“Los periodos de complejidad e incertidumbre pueden crear algunas de las oportunidades de inversión más atractivas, pero solo para quienes tengan la flexibilidad de actuar con decisión”, añadió la firma.
Las sociedades de desarrollo empresarial, un tipo de fondo de crédito privado para inversores minoristas, se han visto afectadas por una oleada de solicitudes de reembolso en medio de una creciente ansiedad en torno a las prácticas crediticias de este mercado de US$1,8 billones y su exposición a empresas vulnerables a la interrupción de la inteligencia artificial.
Estas rápidas solicitudes de reembolso han suscitado más dudas sobre si los préstamos directos -una forma ilíquida de financiación apalancada- son una clase de activos adecuada para los inversores que buscan bolsas de liquidez.
Aunque las empresas de desarrollo empresarial suelen limitar los reembolsos al 5% de las acciones en circulación, el reciente nerviosismo entre los inversores minoristas ha puesto a prueba la flexibilidad de las firmas. Algunas firmas como Blackstone Inc. (BX) han optado por superar el tope con la esperanza de sofocar el pánico de los inversores y frenar nuevas salidas.
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Adoptando un enfoque más firme, BlackRock puso un tope a las retiradas en su fondo HPS Corporate Lending Fund a principios de este mes, una medida que el copresidente de Apollo, John Zito, calificó poco después de “decisión exactamente acertada”.
A principios de este mes, el CEO de Apollo, Marc Rowan, advirtió de que se avecinaba una sacudida para el sector del crédito privado. “Era previsible. Era previsible. Y todo lo que se puede hacer es haber sido un buen suscriptor, un buen gestor de riesgos, haber hecho un pequeño número de estupideces”, dijo, en el Bloomberg Invest de Nueva York.
Apollo, que ha estado presionando para que haya más transparencia en los mercados privados, también dijo el lunes que Apollo Debt Solutions había devuelto un 1% en los últimos tres meses. Al mismo tiempo, su valor liquidativo cayó un 1,2% en el mismo periodo.
“Aunque el mercado ha revalorizado el riesgo, los fundamentos de los prestatarios subyacentes del fondo siguen siendo sólidos”, declaró la firma.
La firma espera que los reembolsos concedidos asciendan a unos US$730 millones de salidas brutas para el primer trimestre, compensando los aproximadamente US$724 millones de entradas para el periodo. Apollo Debt Solutions ha estado aumentando sus reservas en el último mes, duplicando el tamaño de una línea de crédito hasta US$1.000 millones y firmando una nueva línea de US$500 millones.
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