Bloomberg Línea — La temporada de balances corporativos arranca en México con perspectivas divergentes para las empresas que cotizan en la Bolsa. Mientras las mineras y cementeras anticipan mejores resultados, las compañías de consumo enfrentan dificultades para recuperar su rentabilidad.
Las expectativas apuntan a una mejora de las ganancias operativas que no necesariamente se trasladará a las utilidades finales. La debilidad del consumo, el aumento en precios de la energía, las presiones cambiarias y los costos financieros marcarán las diferencias entre sectores.
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GBM Research estima que los ingresos de las empresas bajo su cobertura crecerán 4,9% anual durante el tercer trimestre de 2026, mientras el EBITDA aumentará 10,9%. Sin embargo, las utilidades netas apenas avanzarían 1,7%.
Para las 35 empresas que forman parte de la muestra del S&P/BMV IPC (MEXBOL), Monex espera un crecimiento de 4,5% anual en ventas, un avance de 12,4% en el EBITDA y un avance de 25% en las ganancias.
El principal referencial de la Bolsa Mexicana de Valores retrocedió cerca de 4,1% durante el tercer trimestre, desde 66.967 puntos al cierre de junio hasta 64.214 puntos al finalizar septiembre.
“Nuestro balance es que se trató más de una corrección en valuaciones y un aumento en la percepción de riesgo que de un deterioro generalizado en los fundamentales de las empresas, dijeron los analistas de GBM.
La cautela de los inversionistas estuvo vinculada con las tasas de interés internacionales, la incertidumbre geopolítica, la debilidad del consumo interno y las dudas sobre la revisión del T-MEC.
Alejandra Vargas, analista bursátil de B×+, describe un trimestre con episodios de volatilidad asociados a la incertidumbre comercial y al desempeño de la economía estadounidense.
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La especialista también identifica factores de apoyo para el mercado, entre ellos las expectativas de menores tasas de interés y las valuaciones de algunas emisoras frente a otros mercados emergentes. “En conjunto, estos elementos resultaron en un desempeño heterogéneo entre emisoras y sectores”, afirmó Vargas.
Sectores que encabezarán el crecimiento
Las compañías mineras figuran entre las principales beneficiarias de la temporada de resultados, favorecidas por el comportamiento de los precios internacionales del cobre y los metales preciosos.
GBM Research proyecta un crecimiento anual del EBITDA de 36% para Grupo México (GMEXICOB) y de 59% para Industrias Peñoles (PENOLES), dos de las mayores expansiones previstas entre las empresas bajo su cobertura.
Alejandra Vargas, analista bursátil de B×+, también identifica oportunidades en minería, particularmente entre los productores de cobre, y destaca las perspectivas del sector cementero.
En ese segmento, Cemex (CEMEXCPO) aparece entre las compañías con mejores expectativas por sus iniciativas para mejorar la rentabilidad.
“En cemento, esperamos resultados positivos para Cemex, apoyados por incrementos de precios, eficiencias operativas y los beneficios del programa Cutting Edge, particularmente en México y Europa”, señaló Vargas.
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Actinver Research, en un informe encabezado por Antonio Hernández, estima que el EBITDA de Cemex crecerá 10% anual, frente a un aumento de aproximadamente 1% en ingresos.
La firma también anticipa una expansión de márgenes para el sector cementero, aunque las condiciones climáticas y la debilidad de los precios en algunos mercados podrían limitar el crecimiento de los ingresos.
Infraestructura e industria prevén mayores ganancias
La recuperación de las ganancias no se limitaría a las empresas favorecidas por los precios de las materias primas. GBM Research también identifica oportunidades en infraestructura y algunas compañías industriales.
La infraestructura ofrece otro foco de crecimiento. GBM Research prevé que Promotora y Operadora de Infraestructura (PINFRA*) registre un aumento cercano a 27% en EBITDA durante el tercer trimestre.
Entre las compañías industriales, GBM identifica perspectivas favorables para Alpek (ALPEKA) y Orbia Advance Corporation (ORBIA*), mientras B×+ destaca las expectativas de rentabilidad para otros fabricantes.
“En industriales, esperamos una mejora en rentabilidad para Alpek y Nemak, apoyada por eficiencias operativas, productividad e integración de operaciones”, afirmó Vargas.
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Fuera de esos sectores, GBM anticipa que el EBITDA de Fomento Económico Mexicano (FEMSAUBD) crecerá cerca de 9%, mientras Actinver proyecta un incremento de aproximadamente 10%.
GBM también incluye a FEMSA entre sus principales oportunidades de inversión para 2026, junto con Grupo México, Pinfra, GCC (GCC*) y Orbia.
En telecomunicaciones, B×+ espera un comportamiento defensivo de América Móvil (AMXB), respaldado por la estabilidad de sus ingresos por servicios.
Consumo bajo presión
La debilidad del consumo interno representa uno de los principales riesgos para las empresas minoristas. Las previsiones apuntan a una recuperación limitada de las ventas, mientras los gastos operativos presionan los márgenes.
El panorama es menos favorable para las empresas de autoservicio y consumo, afectadas por una demanda débil, la temporada de lluvias, efectos cambiarios y mayores gastos destinados a preservar el tráfico de clientes y la participación de mercado.
“En Walmex esperamos que las ventas crezcan, pero que el EBITDA disminuya ligeramente”, anticiparon los analistas de GBM Research, quienes también identifican presiones para Grupo Comercial Chedraui (CHDRAUIB).
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Actinver estima que Walmart de México y Centroamérica (WALMEX*) registrará un crecimiento de ventas de 2%, pero una contracción del EBITDA de aproximadamente 3% durante el trimestre.
Para Chedraui, la firma calcula caídas de 2% tanto en ingresos como en EBITDA. La Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales reportó un crecimiento promedio de 1,2% en ventas comparables durante el trimestre.
Ariel Méndez, analista bursátil de Bx+, dijo que será interesante seguir las estrategias de marketing, negocio o producto que las empresas del sector consumo están implementando ante un consumidor que no está cumpliendo con lo que se esperaba a inicios de año.
La presión sobre las ganancias también alcanza a compañías con exposición internacional, aunque con diferencias más pronunciadas entre ingresos y rentabilidad operativa.
Becle (CUERVO*), propietaria de José Cuervo, figura entre las compañías con mayores presiones. Actinver proyecta una caída de 9,7% en ingresos y de 42,5% en EBITDA, debido principalmente a la debilidad del mercado norteamericano.
Genomma Lab Internacional (LABB) también enfrentaría resultados desfavorables, con una disminución estimada de 5% en ventas y de 14,6% en EBITDA, además de una contracción de 240 puntos básicos en su margen operativo.
En El Puerto de Liverpool (LIVEPOLC1), Actinver anticipa un aumento de ingresos de 4,9%, aunque la utilidad neta retrocedería 19,9%, ante la persistente cautela de los consumidores.
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Aeropuertos y bancos: las ganancias resistirían
Los aeropuertos presentan perspectivas más heterogéneas. Vargas anticipa crecimiento de ingresos y EBITDA para Grupo Aeroportuario del Pacífico (GAPB), Grupo Aeroportuario del Centro Norte (OMAB) y Grupo Aeroportuario del Sureste (ASURB).
Sin embargo, Alejandra Vargas de B×+ advierte una desaceleración del tráfico durante septiembre que podría condicionar el desempeño de estas emisoras.
Andrés Cardona, analista de Citi, estima un crecimiento de 19% en el EBITDA de GAP, hasta MXN$6.100 millones, impulsado por el puente transfronterizo Cross Border Xpress (CBX) y la adquisición de TAA, operador aeroportuario en Jamaica.
Para OMA, Citi proyecta un aumento de 9% en EBITDA ajustado, hasta MXN$2.901 millones. En ASUR anticipa un avance de 3,76%, hasta MXN$4.814 millones, con diferencias entre sus operaciones.
En la banca, la atención se concentrará en el crecimiento del crédito y la calidad de las carteras. Citi Research considera que una mayor originación de préstamos podría comenzar a respaldar las expectativas de ganancias para 2027.
GBM Research prevé que la utilidad de Grupo Financiero Banorte (GFNORTEO) aumente aproximadamente 17%, mientras Citi estima una ganancia neta de MXN$15.700 millones para el tercer trimestre.
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Gustavo Schroden, analista de Citi (C), anticipa una expansión anual de 5% en los ingresos netos por intereses de Banorte, apoyada en el crecimiento de su cartera crediticia.
La entidad también espera una evolución favorable para Regional (RA), mientras Gentera (GENTERA*) y Banco del Bajío (BBAJIOO) enfrentarían mayores presiones por los costos crediticios y la calidad de sus préstamos.
“Pudieran seguir viendo la dinámica del segundo trimestre de aceleración en la colocación de cartera, pero el crecimiento en utilidades un poco lento, aunque sin modificaciones en las guías de cierre de año”, consideró Ariel Méndez de Bx+.
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Las diferencias entre los objetivos bursátiles reflejan distintas expectativas sobre la recuperación de las utilidades y los factores que podrían impulsar las valuaciones durante los últimos meses del año.
GBM Research identifica entre los principales riesgos la revisión del T-MEC, la persistencia de tasas de interés elevadas y una recuperación del consumo más lenta de lo previsto.
Para B×+, la trayectoria del índice también dependerá de la inflación, el tipo de cambio y las decisiones de política monetaria, además de la evolución de la incertidumbre comercial.
GBM considera que las oportunidades de inversión deben evaluarse con un horizonte superior al cierre de diciembre, particularmente entre las empresas que mantienen perspectivas operativas favorables.
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“Estas ideas no necesariamente tienen que materializar todo su potencial antes de diciembre”, señalaron los analistas de GBM Research, que mantienen entre sus preferencias a Grupo México, Pinfra, GCC, FEMSA y Orbia.
El recorrido del índice dependerá de los resultados que publiquen las emisoras durante octubre, las perspectivas que comuniquen sus directivos y la evolución de las condiciones económicas durante los últimos meses del año.
