Bloomberg Línea — El fuerte encarecimiento del petróleo ha puesto a prueba las previsiones del mercado energético. Goldman Sachs (GS) contempla tres trayectorias para el crudo en 2027, determinadas por la recuperación de la oferta de Medio Oriente y el riesgo de nuevas interrupciones.
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El banco estadounidense elevó esta semana su previsión para el Brent al cierre de 2026 de US$85 a US$90 por barril, aunque mantuvo en US$80 su estimación promedio para 2027. Sus escenarios alternativos contemplan precios de US$125 o descensos hasta la franja de US$60.
La recuperación de las exportaciones del golfo Pérsico no ha eliminado las presiones sobre los precios. Los inventarios mundiales permanecen reducidos y el mercado mantiene una prima de riesgo superior a US$20 por barril.
“Los riesgos para nuestra previsión de precios siguen significativamente inclinados al alza en términos netos, especialmente a corto plazo”, dijo el equipo de materias primas de Goldman Sachs, encabezado por Daan Struyven.
Goldman Sachs eleva su previsión del petróleo Brent para 2026
En su informe del 11 de octubre, Goldman Sachs revisó sus estimaciones para diciembre de 2026. El Brent alcanzaría US$90 por barril, mientras que el WTI se situaría en US$81, frente a los US$80 previstos anteriormente.
La revisión responde a la persistencia de riesgos sobre el suministro, que podrían retrasar la reducción de la prima geopolítica incorporada a los precios del crudo.
Para 2027, la entidad mantiene un promedio de US$80 para el Brent y reduce de US$75 a US$73 su previsión para el WTI. La diferencia refleja los elevados costos de transporte marítimo entre Estados Unidos y Europa.
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El escenario central contempla una moderación gradual del Brent, desde US$88 en enero de 2027 hasta US$75 en diciembre. Para 2028, Goldman Sachs proyecta un promedio de US$75, nivel que también mantiene para 2029 y 2030.
La recuperación del suministro constituye una variable central. Las exportaciones del golfo Pérsico alcanzaron recientemente entre 22 y 23 millones de barriles diarios, aproximadamente su promedio de 2025.
Esta cifra incluye unos cuatro millones de barriles diarios de exportaciones estimadas que no aparecen inicialmente en los registros convencionales de seguimiento marítimo.
Sin embargo, la producción regional todavía permanece por debajo de los niveles anteriores al conflicto. En septiembre, la diferencia era cercana a seis millones de barriles diarios respecto de febrero de 2026.
Los tres escenarios de Goldman Sachs para el petróleo en 2027
La proyección central de US$80 supone que la producción del golfo Pérsico promediará apenas 300.000 barriles diarios menos que en febrero de 2026.
El banco espera una recuperación progresiva hasta alcanzar los niveles anteriores al conflicto durante el segundo semestre de 2027, apoyada en una mayor capacidad de transporte y en la adaptación de los productores.
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El escenario alcista contempla un Brent cercano a US$125 por barril en promedio durante 2027 si la producción regional permanece cinco millones de barriles diarios por debajo de febrero de 2026.
Goldman Sachs identifica como posibles detonantes los daños a instalaciones petroleras, la intensificación de ataques contra embarcaciones y una persistencia mayor de la prima de riesgo.
En contraste, el escenario bajista contempla que el Brent descienda hasta la franja de US$60 durante 2027 si la producción regional supera en un millón de barriles diarios los niveles de febrero de 2026.
Una recuperación más rápida del suministro o una solución diplomática sostenible podrían acelerar la desaparición de la prima de riesgo y favorecer esa trayectoria.
La experiencia histórica también figura en el análisis. Goldman Sachs calcula que los cinco mayores choques de oferta petrolera de los últimos 50 años tuvieron una duración promedio de 4,5 años.
Además, cuatro años después de esos episodios, la producción de las regiones afectadas permanecía, en promedio, un 42% por debajo de sus niveles anteriores.
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Inventarios y demanda: las claves para los precios del crudo
Goldman Sachs estima que el mercado petrolero registró un déficit de apenas 300.000 barriles diarios en septiembre, frente a los 7,2 millones de marzo.
La entidad prevé que el mercado mundial pase a una situación de superávit desde el cuarto trimestre de 2026 y que esa condición se prolongue hasta finales de 2027.
No obstante, los inventarios reducidos mantienen la demanda de reposición. Al incorporar existencias fuera de los depósitos comerciales de la OCDE, el banco elevó en US$6 su estimación de valor razonable del Brent de septiembre, hasta US$80.
La demanda mundial también refleja el impacto del conflicto. Durante el tercer trimestre de 2026 cayó 3,3 millones de barriles diarios frente al mismo período del año anterior.
Para finales de 2027, Goldman Sachs estima que el impacto residual del choque de Ormuz sobre la demanda será de 700.000 barriles diarios, debido parcialmente a cambios en el uso y las ventas de vehículos eléctricos.
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En cuanto a las estrategias de cobertura, el banco mantiene su preferencia por posiciones alcistas en gasolina europea para el verano de 2027 y recomienda a los productores petroleros protegerse de las caídas mediante diferenciales de opciones de venta.
La evolución de la producción del golfo Pérsico, los inventarios y los riesgos sobre la infraestructura energética determinará cuál de las trayectorias previstas gana peso durante los próximos trimestres.
