Bloomberg Línea — El fenómeno de El Niño amenaza con alterar las cosechas de algunos de los principales productores agrícolas del mundo y abrir un nuevo frente de presión sobre los precios de los alimentos, desde el azúcar y el café hasta los cereales y los aceites vegetales.
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La advertencia procede de Citi, que identifica una combinación de riesgos climáticos, mayores costos de producción y restricciones comerciales capaces de reducir la oferta agrícola durante los próximos meses.
El banco considera que las materias primas agrícolas todavía tienen margen para encarecerse, después de acumular un incremento cercano al 20% en lo corrido de 2026, según el índice Bloomberg Commodity Agriculture.
Para los analistas de Citi, “los riesgos están sesgados al alza”, ante la posibilidad de que las condiciones meteorológicas y las dificultades para acceder a fertilizantes provoquen pérdidas de producción superiores a las previstas.
El Niño amenaza las cosechas
Las previsiones climáticas recogidas por Citi apuntan a que El Niño podría alcanzar su máxima intensidad entre finales de noviembre y comienzos de diciembre de 2026, con consecuencias para las principales regiones productoras de alimentos.
India, el sudeste asiático, Australia y algunas zonas de Brasil figuran entre los territorios más expuestos a las alteraciones de las precipitaciones y las temperaturas, aunque los efectos dependerán de cada cultivo y de su etapa de desarrollo.
El riesgo no se limita a las condiciones meteorológicas. Los elevados precios de los fertilizantes, pesticidas y fungicidas podrían llevar a los agricultores a reducir su utilización, con consecuencias adicionales para el rendimiento de las cosechas.
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Citi advierte que “los mercados siguen subestimando el impacto acumulativo de estos choques de oferta superpuestos”, una combinación que incluye las dificultades logísticas en el mar Negro y las restricciones al suministro energético por el estrecho de Ormuz.
Las estimaciones del banco sitúan al trigo entre los productos más vulnerables, con un 14% de producción potencialmente comprometida por la combinación de factores climáticos, fertilizantes, protección de cultivos y comercio.
En el escenario más adverso, la proporción de producción de trigo expuesta al riesgo alcanzaría el 22%, frente al 15% del maíz y el 16% de la cebada. Estas cifras representan pérdidas potenciales, no reducciones de cosecha ya registradas.
Para el arroz, Citi calcula un riesgo agregado del 5,3% de la producción, que podría llegar al 9% bajo condiciones extremas. En el aceite de palma, las proporciones ascienden al 7,4% y al 11%, respectivamente.
La presión también podría trasladarse a los precios internacionales. Citi proyecta aumentos del 25% para el azúcar, del 17% para el maíz, del 16% para el trigo y del 12% para la soja respecto de los precios de referencia, en un horizonte de doce meses.
La demanda energética añade otra variable. Los elevados precios de la gasolina y el diésel favorecen la utilización de materias primas agrícolas para fabricar biocombustibles, especialmente maíz, azúcar y aceites de soja y palma.
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Indonesia ha elevado al 50% su mandato de mezcla de biodiésel, mientras Brasil aumentó al 32% la proporción de etanol en la gasolina. Ambas medidas podrían absorber una mayor parte de la producción agrícola destinada tradicionalmente a otros mercados.
En el caso del aceite de palma, el banco prevé que una menor disponibilidad en Indonesia y Malasia podría incrementar la demanda de aceite de soja, con nuevas presiones sobre los inventarios mundiales de aceites vegetales.
Azúcar y cereales concentran las presiones
El azúcar aparece entre los productos con mayor potencial alcista. Citi mantiene una previsión de 19 centavos de dólar por libra para los próximos tres meses y de 22 centavos para un horizonte de doce meses.
La principal preocupación se encuentra en India, donde la falta de precipitaciones amenaza las plantaciones de caña en Karnataka, Maharashtra y Marathwada, regiones relevantes para el abastecimiento nacional.
Entre junio y agosto, las lluvias estuvieron un 26% por debajo de lo habitual en Marathwada, un 23% en el sur de Karnataka y un 15% en el norte de ese estado, según los registros incluidos en el análisis.
Las autoridades indias han autorizado la importación de un millón de toneladas de azúcar sin aranceles, liberado inventarios gubernamentales y adoptado medidas para aumentar la disponibilidad del producto destinado al consumo.
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Para Citi, la necesidad de “reducir drásticamente el uso de etanol y autorizar importaciones pone de relieve la gravedad de la escasez de oferta subyacente”.
El banco prevé que la producción mundial de azúcar disminuya de 184,2 millones de toneladas en la campaña 2025/2026 a 175,9 millones en 2026/2027, mientras el consumo se situaría en 179 millones de toneladas.
Estas proyecciones implican un cambio desde un superávit de 4,2 millones de toneladas hacia un déficit de 3,1 millones, con Brasil, India y Tailandia entre los principales focos de atención.
Brasil continúa como proveedor decisivo para equilibrar el mercado, aunque Citi identifica riesgos operativos y climáticos que podrían limitar sus exportaciones durante el resto de la temporada.
El banco considera que “el impacto de un fenómeno de El Niño fuerte probablemente se hará más evidente entre noviembre de 2026 y enero de 2027”, cuando el mercado disponga de mayor información sobre las cosechas y los inventarios de India.
Los cereales afrontan presiones similares. Citi elevó sus objetivos para el maíz hasta US$5,75 por bushel a tres meses y US$6 a doce meses, ante las perspectivas de menores inventarios y mayor utilización para etanol.
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En el trigo, las previsiones alcanzan US$7,50 y US$8 por bushel, respectivamente. Australia figura entre los países más expuestos a condiciones cálidas y secas durante las etapas decisivas del cultivo.
La soja también presenta riesgos alcistas, con objetivos de US$13,50 por bushel a tres meses y US$14,50 a doce meses, respaldados por la demanda de exportaciones y el consumo vinculado a biocombustibles.
China constituye otro factor relevante para el mercado. Citi prevé compras estadounidenses de entre 30 millones y 33 millones de toneladas de soja durante la campaña 2026/2027, además de aproximadamente 22 millones de toneladas de maíz.
En Estados Unidos, la relación entre inventarios y consumo de maíz podría descender del 11,3% en 2025/2026 al 8,6% en 2026/2027, según las estimaciones del banco, una señal de menor disponibilidad relativa.
Café y cacao: riesgos con perspectivas diferentes
El café también figura entre los cultivos vulnerables a El Niño, aunque Citi distingue entre los riesgos de producción y las perspectivas de precios para las diferentes variedades.
El banco estima que el café robusta podría afrontar una pérdida agregada potencial del 5,8% de su producción, mientras que para el arábica calcula un 3,3%. En ambos casos, el escenario más adverso alcanza el 12%.
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Vietnam concentra parte de las preocupaciones por las posibles anomalías meteorológicas y sus consecuencias sobre los rendimientos del robusta, cuya demanda también recibe apoyo de la sustitución del arábica.
Citi mantiene su perspectiva bajista para el café arábica y espera “una presión bajista sobre los precios, a medida que las mayores exportaciones brasileñas reconstruyan los inventarios mundiales agotados” y mejore la disponibilidad del producto.
La entidad proyecta un precio de US$2,50 por libra para los próximos tres meses y de US$2,25 a doce meses, una trayectoria diferente de la prevista para el azúcar y los principales cereales.
En Brasil, la acumulación de existencias ya estaría ejerciendo presión sobre la capacidad de almacenamiento, mientras las mayores exportaciones contribuyen a mejorar la disponibilidad internacional.
La producción mundial de café alcanzaría 188,7 millones de sacos en 2026/2027, frente a un consumo estimado de 182 millones, con un superávit de 6,7 millones de sacos, de acuerdo con Citi.
Para Colombia, las proyecciones contemplan una recuperación de la producción desde 12,7 millones de sacos en 2025/2026 hasta 13,5 millones en 2026/2027.
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El cacao presenta una situación diferente. Las condiciones secas en Costa de Marfil e Indonesia, junto con las lluvias excesivas en Ecuador, podrían perjudicar las cosechas y aumentar la incidencia de enfermedades.
En Costa de Marfil, las precipitaciones durante agosto alcanzaron apenas 19 milímetros, frente a un promedio histórico cercano a 50 milímetros, una diferencia que podría afectar el desarrollo de las mazorcas si persiste la sequedad.
Citi mantiene una posición neutral sobre el cacao, pues “la molienda mundial sigue siendo débil, con una caída interanual de aproximadamente el 7%”, mientras los inventarios de los países consumidores se recuperan desde los mínimos de 2024.
La entidad espera precios de US$5.750 por tonelada a tres meses y US$6.500 a doce meses, mientras la molienda mundial registra una caída interanual cercana al 7%.
Citi estima que el superávit mundial de cacao disminuirá de 429.000 toneladas en 2025/2026 a 34.000 toneladas en 2026/2027, una reducción que dejaría menos margen ante eventuales pérdidas de producción.
La evolución de las precipitaciones, los resultados de las cosechas de India y Brasil, las exportaciones del mar Negro y los costos de los fertilizantes serán variables decisivas para determinar hasta dónde pueden trasladarse estas presiones a los precios agrícolas.
