Bloomberg Línea — El cacao encabeza las preferencias de UBS dentro del mercado de materias primas agrícolas ante la posibilidad de que el fenómeno climático de El Niño vuelva a alterar la producción mundial durante los próximos 12 a 18 meses.
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La entidad considera que el incremento de los riesgos meteorológicos podría devolver volatilidad a los precios agrícolas y favorecer especialmente a las denominadas materias primas blandas. UBS prevé que las condiciones asociadas a El Niño reaparezcan durante el segundo semestre de 2026, con efectos desiguales entre regiones productoras.
Para la entidad, el riesgo climático llega en un momento en que varios mercados presentan inventarios ajustados y mayores costos de producción, factores que podrían amplificar cualquier interrupción de la oferta. UBS considera que fenómeno podría alterar nuevamente los patrones climáticos en las principales regiones agrícolas del mundo, con sequías en partes de Asia, Australia y África y mayores temperaturas y lluvias en partes de Sudamérica.
Según la entidad, ese escenario suele traducirse en una menor producción de cultivos como maíz, trigo y arroz y en una mayor volatilidad de los precios agrícolas, especialmente cuando los inventarios son reducidos.
“Esperamos que El Niño vuelva a introducir una prima de riesgo meteorológico significativa en los mercados agrícolas durante los próximos 12 a 18 meses”, escribieron los estrategas Dominic Schnider y Giovanni Staunovo. La perspectiva sustenta la preferencia del banco por el cacao, el azúcar, el café y el aceite de palma frente a otros segmentos agrícolas.
El cacao concentra el mayor potencial alcista
El informe sitúa al cacao como la principal oportunidad de inversión dentro del complejo agrícola debido a la elevada concentración geográfica de la producción mundial y a las restricciones estructurales que persisten en África occidental.
Entre Costa de Marfil y Ghana, se concentra alrededor del 65% al 70% de la oferta global, por lo que cualquier alteración climática puede tener un impacto inmediato sobre la disponibilidad del producto. Durante el segundo trimestre, el cacao registró un avance del 52,4%, el mayor entre todas las materias primas analizadas por UBS.
En paralelo, el índice CMCI Softs subió un 9,3%, mientras que el CMCI Agriculture Total Return Index avanzó un 2,0% en el trimestre y acumula una ganancia del 7,1% en lo que va de año. En contraste, los cereales retrocedieron un 4,3% y el ganado perdió un 2,7%, favorecidos por mejores condiciones meteorológicas en el hemisferio norte.
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“Creemos que el cacao conserva uno de los perfiles de rentabilidad asimétrica más atractivos dentro del complejo agrícola”, agregaron Schnider y Staunovo. La preferencia llega después de varios años marcados por plantaciones envejecidas, un uso de fertilizantes inferior al óptimo y una inversión insuficiente frente al crecimiento de la demanda.
El informe recuerda que esos problemas estructurales impulsaron el precio del cacao desde unos US$3.000 por tonelada métrica a comienzos de 2023 hasta más de US$12.000 por tonelada métrica a mediados de 2024.
Aunque los precios corrigieron durante 2025 por una demanda más débil y una mejora moderada de la producción, UBS considera que los factores de fondo permanecen prácticamente sin cambios.
Azúcar, café y aceite de palma ganan atractivo
Además del cacao, UBS identifica oportunidades en el azúcar, el café y el aceite de palma, mercados cuya producción depende en gran medida de regiones especialmente sensibles a los cambios en las precipitaciones y las temperaturas asociados a El Niño.
En el caso del azúcar, la entidad advierte de que un debilitamiento significativo del monzón en India podría reducir la producción entre tres y ocho millones de toneladas métricas respecto a las previsiones actuales, estrechando un mercado que ya considera equilibrado.
Históricamente, los episodios más intensos de El Niño han coincidido con incrementos de entre el 20% y el 60% en los precios del azúcar.
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El café también figura entre las principales apuestas del banco. Brasil produce alrededor del 40% del café arábica mundial y Vietnam concentra aproximadamente el 40% de la producción de robusta, dos países especialmente expuestos a alteraciones en los patrones de lluvia.
Durante el segundo trimestre, el café avanzó un 7,4% y acumula una rentabilidad del 22,4% en los últimos doce meses.
Frente a estas perspectivas, UBS mantiene una visión más selectiva para los cereales. Aunque la soja cuenta con el respaldo de una demanda sólida y de la producción de diésel renovable, la entidad considera que el maíz y el trigo siguen condicionados por inventarios relativamente cómodos y por la evolución de las cosechas en las principales regiones exportadoras.
“Vemos las oportunidades más atractivas en las materias primas blandas”, insistieron los analistas, que mantienen una sobreponderación selectiva del sector agrícola para los próximos 12 a 18 meses, con especial preferencia por el cacao, el café, el azúcar y el ganado bovino vivo.
La evolución definitiva de esa estrategia dependerá de la intensidad que alcance El Niño, de las condiciones meteorológicas en las principales zonas productoras y del comportamiento de la oferta mundial durante la segunda mitad de 2026 y el inicio de 2027.
