Bloomberg Línea — Las acciones de Samsung Electronics acumulan un alza cercana a 250% en los últimos doce meses, impulsadas por un ciclo de memoria que los analistas califican como excepcional. El repunte no responde al negocio de consumo, sino al liderazgo de la compañía en chips con alto ancho de banda para inteligencia artificial.
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El mercado surcoreano ha reflejado este giro estructural. El título marcó máximos históricos esta semana, tras conocerse que la empresa inició producción en masa de los HBM4 y que podría convertirse en proveedor clave para procesadores avanzados vinculados a Nvidia (NVDA). El índice KOSPI también avanzó en la sesión del lunes cuando el papel alcanzó nuevos máximos.
Masahiro Wakasugi y Takumi Okano, analistas de Bloomberg Intelligence, sostienen que “el margen operativo de Samsung puede alcanzar 50% a 60% para sus chips de memoria de alto ancho de banda 4 si negocia un precio unitario 20% a 30% más alto que HBM3E, según informó el periódico Chosun Ilbo”.
El HBM4 es un chip de memoria avanzada diseñado para ofrecer un ancho de banda muy superior al de la memoria convencional, una característica clave para aplicaciones de inteligencia artificial y centros de datos de alto rendimiento.
Ese rango de rentabilidad redefine la estructura de beneficios del grupo y explica la reevaluación bursátil. El mercado no descuenta un repunte coyuntural, sino un cambio en la mezcla de ingresos hacia productos con mayor rentabilidad y barreras tecnológicas.
El ciclo de memoria que redefine la valoración
UBS plantea que el sector atraviesa un episodio poco frecuente. En su informe del 5 de febrero, la entidad afirma que “la industria de memoria ha entrado en un período de escasez aguda, impulsado por una “fuerte demanda de HBM, que está consumiendo capacidad DDR dentro del DRAM total” y “un sólido ciclo de renovación de servidores convencionales”.
En términos simples, DDR es la memoria estándar que utilizan los servidores y computadores, y forma parte del mercado total de DRAM, que es la memoria principal de los equipos. Lo que UBS describe es que la producción que antes se destinaba a esa memoria tradicional se está trasladando hacia HBM, que es una versión más avanzada de DRAM diseñada para inteligencia artificial, un segmento en el que Samsung ha concentrado su estrategia de expansión para 2026.
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Ese diagnóstico implica precios al alza durante un horizonte extendido. UBS proyecta que la escasez de DRAM se prolongue hasta el cuarto trimestre de 2027 y que los precios DDR se sitúen 30% por encima de los niveles de 2018 en la segunda mitad de 2027.
El banco revisó al alza sus estimaciones y elevó el precio objetivo de la acción a 242.000 KRW (US$181) desde 177.000 KRW (US$133), lo que supone un potencial adicional sobre los 200.000 KRW actuales.
En términos operativos, UBS prevé para 2026 un flujo de caja libre de 118 billones de wones (US$88.500 millones) y para 2027 unos 179 billones de wones (US$134.000 millones). Bajo su escenario, el retorno sobre capital promedio entre 2026 y 2030 alcanzaría 23,7%.
El equipo de JPMorgan (JPM) coincide en la extensión del ciclo y en la revisión de utilidades. Tras la conferencia de resultados de finales de enero, la firma indicó que “seguimos en medio de un ciclo alcista de memoria de varios años y creemos que las preocupaciones sobre un pico impulsado por aumentos de capex están exageradas”. En la misma nota, añadió que “esperamos que la tendencia alcista de las acciones continúe en el corto plazo y recomendamos a los inversionistas acumular”.
El banco elevó sus estimaciones de beneficio por acción para 2026 y 2027 entre 17% y 31% y fijó un precio objetivo de 240.000 KRW (US$180), basado en una valoración de 2 veces el valor en libros proyectado. Además, proyecta que las ventas de HBM se tripliquen en 2026 y que la división de semiconductores alcance utilidades récord.
Shinhan Securities aporta otra pieza del análisis al señalar que “los niveles de ASP de los chips de memoria commodity han aumentado a un ritmo más rápido de lo esperado previamente” y que la empresa “actualmente tiene la mayor capacidad de producción tanto para DRAM como para NAND, lo que le permite disfrutar de mayor apalancamiento que sus pares”.
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El ASP corresponde al precio promedio de venta de los chips, métrica que determina la rentabilidad unitaria, mientras que NAND identifica la memoria flash utilizada en dispositivos de almacenamiento. En su escenario para 2026, las ventas alcanzarían 474,6 billones de wones (US$356.000 millones) con un beneficio operativo de 157,1 billones de wones (US$118.000 millones).
¿Es hora de invertir en Samsung?
El detonante reciente del alza fue la producción en masa de HBM4 y la expectativa de suministro para procesadores de nueva generación asociados a Nvidia. La memoria de alto ancho de banda constituye un componente central en aceleradores de inteligencia artificial, donde la capacidad de transferencia de datos determina el desempeño del sistema.
Bloomberg Intelligence sostiene que la diferencia de precios entre Samsung y SK Hynix podría reducirse si aumenta el suministro de HBM a Nvidia, dado que esos contratos contemplan precios superiores a los de otros clientes. Esa dinámica incide directamente en los márgenes proyectados para 2026.
UBS también se pronuncia sobre la ejecución técnica al indicar “que Samsung ha enviado ahora muestras funcionales de HBM4, abriendo una ventana de calificación para febrero”. Esa etapa resulta crítica para asegurar contratos de volumen en el segundo semestre.
“Nos fuimos de la conferencia de resultados de Samsung con una impresión positiva de la sólida ejecución de HBM4 por parte del equipo de Samsung y encontramos que su estrategia de crecimiento dedicada a la demanda de cómputo de servidores es el enfoque correcto”, escribieron los analistas de JPMorgan a finales de enero.
El banco estima que la división de semiconductores concentre la mayor parte del crecimiento de utilidades en 2026, impulsada por el alza de precios de DRAM y NAND, esta última memoria flash destinada a almacenamiento, que calcula en 121% y 74% interanual respectivamente.
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El consenso recopilado por Bloomberg muestra que 92,9% de los analistas recomienda comprar, 4,8% mantener y 2,4% vender, con un precio objetivo promedio de 221.960 KRW (US$166), equivalente a un potencial de 10,4% frente al último precio de 201.000 KRW (US$151).
El avance de 250% no se sustenta en una narrativa de consumo doméstico, sino en la reasignación de capacidad hacia memoria de alto valor y en la escasez estructural del sector. Las cifras de márgenes, precios y flujo de caja sitúan el foco en la división de semiconductores. La cotización refleja esa transformación y el mercado descuenta que el ciclo de memoria se extienda más allá de 2026.
