Bloomberg — La actividad manufacturera de China se contrajo en noviembre, según las encuestas oficiales y privadas, ya que la mayor demanda en el exterior tras la tregua comercial con EE.UU. no logró revertir una desaceleración cada vez más profunda de la economía.
A pesar de un aumento de los nuevos pedidos de exportación, el índice de gestores de compras del sector manufacturero de China RatingDog cayó inesperadamente a 49,9, según un comunicado publicado este lunes, situándose por debajo de la marca de 50 que separa el crecimiento de la contracción por primera vez en cuatro meses.
Un día antes, la Oficina Nacional de Estadística dijo que el PMI manufacturero oficial se mantuvo en contracción por octavo mes consecutivo, mejorando ligeramente pero ampliando su racha de descensos a un récord. Entre los principales componentes, el subíndice de nuevos pedidos de exportación fue el que más subió.
Contrarrestando el tirón de la mejora de las ventas en el extranjero, el estancamiento de la demanda en casa y las dificultades en el mercado inmobiliario están empujando a la economía hacia su expansión más lenta desde los tres últimos meses de 2022, cuando la nación se acercaba al final de su bloqueo Covid Zero. La medida no manufacturera de la actividad en la construcción y los servicios se contrajo en noviembre por primera vez en casi tres años, según la NBS.
“Las impresiones contractivas apuntan a una débil demanda interna, mientras que el repunte de los nuevos pedidos de exportación y los datos de envíos sugieren que las exportaciones siguen siendo un motor clave del crecimiento”, señalaron en una nota los economistas de Barclays, entre ellos Jian Chang. “Aunque las exportaciones pueden experimentar cierta recuperación tras la reciente tregua comercial con EE.UU., los fluidos acontecimientos geopolíticos de las últimas semanas sugieren que persistirá la incertidumbre”.
Los resultados del PMI constituyeron un raro caso en el que tanto la encuesta privada como la oficial -que cubren diferentes tamaños de muestra, ubicaciones y tipos de empresas- señalaron simultáneamente una contracción en el sector manufacturero. La encuesta privada se centra en las empresas pequeñas y orientadas a la exportación, y sus resultados han tendido a ser más optimistas durante gran parte de este año.
Las valoraciones se suman a la imagen de una economía que sufre una pérdida de impulso este trimestre, con la inversión en un declive sin precedentes y la demanda de los consumidores aún aletargada. Pero las tensiones con EE.UU. se han relajado tras una tregua temporal alcanzada hace semanas después de una reunión en Corea del Sur entre los presidentes Donald Trump y Xi Jinping.
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El objetivo de crecimiento anual de China, en torno al 5%, está al alcance de la mano, sobre todo después de que el gobierno ya haya inyectado estímulos adicionales por valor de 1 billón de yuanes (US$141.000 millones) desde finales de septiembre.
Cuando el enfrentamiento con la administración Trump se intensificó en octubre, las exportaciones chinas se contrajeron inesperadamente, ya que la demanda mundial no logró compensar el desplome de los envíos a EE.UU. Las empresas industriales chinas vieron caer sus beneficios en octubre por primera vez en tres meses.
Los detalles clave del acuerdo con EE.UU., incluidas las cuestiones sobre los envíos chinos de tierras raras, todavía se están negociando, lo que subraya la fragilidad del acuerdo. Una disputa diplomática con Japón en las últimas semanas se ha sumado a la incertidumbre comercial, mientras China contempla contramedidas económicas.
Lo que dice Bloomberg Economics:
“El ritmo al que la economía está perdiendo impulso de cara a finales de año es preocupante, aunque es probable que China siga cumpliendo su objetivo de crecimiento del 5% para todo el año. Aún así, es más probable que el gobierno empiece a prestar un apoyo significativo a principios de 2026, que en las semanas que quedan de 2025″: Chang Shu y David Qu.
“Aunque los nuevos pedidos de exportación repuntaron en noviembre, esta tendencia no consiguió invertir la atonía del sector manufacturero”, declaró Yao Yu, fundador de RatingDog. “Teniendo en cuenta la necesidad de esprintar hacia el objetivo de crecimiento anual del 5%, es posible que a finales de año se redoblen los esfuerzos tanto por el lado de la oferta como por el de la demanda”.
La debilidad de la demanda interna también está ensombreciendo las perspectivas de las fábricas chinas. El crecimiento de las ventas al por menor se ralentizó por quinto mes consecutivo en octubre, la racha más larga de este tipo desde que el país cerró las tiendas a causa de la pandemia de Covid hace más de cuatro años.
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La encuesta de RatingDog mostró que los fabricantes redujeron sus plantillas al estancarse prácticamente los nuevos pedidos, aunque la confianza empresarial mejoró respecto a octubre. Sus existencias de compras descendieron al ritmo más rápido desde diciembre de 2023, cayendo por primera vez en siete meses.
“Tanto el PMI manufacturero de la NBS como el de RatingDog se situaron por debajo de 50 en noviembre, lo que indica una ralentización de la actividad manufacturera”, señalaron en una nota los economistas de Goldman Sachs Group Inc. dirigidos por Yuting Yang.
Las dos encuestas también “sugieren márgenes de beneficio más estrechos”, dijeron, ya que el índice de precios de los insumos de ambas se mantuvo por encima de 50, mientras que su medida de los costes de producción cayó.
La reciente desaceleración de la economía significa que las cuestiones sobre medidas de estímulo adicionales ocuparán probablemente un lugar destacado en la agenda de la Conferencia Central de Trabajo Económico, una reunión clave de funcionarios en diciembre que ofrecerá pistas sobre la trayectoria de la política el próximo año.
Es “muy probable” que el banco central chino espere hasta enero para reanudar sus recortes de la tasa de interés oficial y del coeficiente de reservas obligatorias, según Citigroup Inc. También es posible que el Ministerio de Finanzas adelante el próximo año la emisión de bonos del Estado y las subvenciones a los consumidores, señaló.
Después de la conferencia de trabajo, podría “haber una ventana para una nueva ronda de apoyo inmobiliario incremental”, escribieron en una nota los economistas de Citi, incluido Yu Xiangrong. “Sin embargo, todavía no esperamos que el gobierno central intervenga con su propio balance”.
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