Bloomberg — Las enormes salidas a bolsa de SpaceX, Anthropic PBC y OpenAI podrían suponer un lastre para el mercado bursátil en general durante años, al desviar decenas de miles de millones de dólares de las acciones existentes, según Rob Arnott, fundador de Research Affiliates.
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Este desvío puede tardar un tiempo en producirse, después de que S&P Dow Jones Indices optara por no dar una entrada acelerada a las nuevas grandes acciones. Pero para Arnott, pionero de la inversión smart-beta cuyas estrategias son utilizadas por empresas como Pimco (PHK) e Invesco (IVZ), los efectos siempre iban a tardar más tiempo en propagarse al resto del mercado a medida que aumentara su ponderación.
“Va a alterar los mercados de capitales, y de hecho ya los está alterando”, afirmó Arnott, conocido por su trabajo en la indexación fundamental, un enfoque que se basa en indicadores como los beneficios y el flujo de caja para ponderar los componentes de los índices.
Los fondos indexados deben reducir sus posiciones actuales para dejar espacio a los nuevos participantes, y si estas empresas de gran capitalización siguen sacando acciones al mercado con el tiempo, las empresas más pequeñas podrían ver cómo su ponderación en el índice se va reduciendo gradualmente.
“Habrá una presión constante cada vez que saquen a bolsa nuevas acciones”, afirmó en una entrevista en Londres a principios de esta semana, y pronosticó que el reequilibrio frecuente de los índices también provocará “una brecha en la valoración entre las empresas nuevas y las antiguas”.
La empresa de cohetes y satélites de Elon Musk, SpaceX, presentó el miércoles una solicitud de salida a bolsa que se espera que recaude unos 75 000 millones de dólares y se convierta en la mayor salida a bolsa de la historia. Anthropic —desarrollador de la herramienta de IA Claude— ha presentado la documentación preliminar para una salida a bolsa, tras haber concluido recientemente una ronda de financiación con una valoración cercana al billón de dólares. Y se espera que OpenAI, creador de ChatGPT, siga sus pasos para aprovechar el interés aparentemente insaciable por los temas relacionados con la inteligencia artificial.
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La perspectiva de estas megacotizaciones está aumentando la presión sobre los proveedores de índices para que aceleren la incorporación de nuevas empresas. Mientras que el gestor del S&P 500 se ha negado a modificar sus requisitos, Nasdaq Inc ya ha cambiado sus normas para que SpaceX pueda incorporarse al índice Nasdaq 100 en tan solo 15 días de negociación, frente a los tres meses que se exigían anteriormente. FTSE Russell ha reducido el tiempo de espera a cinco días de negociación.
Aun así, la ola de OPI no debería “colapsar” los mercados de capitales, afirma Arnott. Las empresas están sacando a bolsa una pequeña parte de sus acciones, y los índices tienden a limitar el peso de una empresa en sus índices de referencia si la mayoría de sus acciones no están disponibles para los inversores públicos.
En el caso de SpaceX, más del 4% de su capital social se pondrá en circulación en la primera fase. Según Arnott, incluso si se hubiera incluido en el S&P 500 desde el principio, el bajo volumen de acciones en circulación solo habría supuesto una “ligeramente perturbadora” para el resto de valores del índice.
SpaceX no podrá entrar en el S&P 500 hasta un año después de su salida a bolsa, según la decisión más reciente de S&P Dow Jones. Arnott estimó que los fondos indexados al índice de referencia comprarán US$20.000 millones cuando se incorpore. Otros US$10.000 millones serán adquiridos por fondos que siguen los índices Nasdaq y FTSE Russell poco después de la salida a bolsa.
La oleada de salidas a bolsa —junto con otros planes de emisión de acciones a gran escala, como el anuncio de Alphabet Inc (GOOGL) de una ampliación de capital de US$80.000 millones— ha llevado a muchos a establecer paralelismos con el repunte de las OPI durante la burbuja puntocom de finales de la década de 1990. Pero el fuerte aumento de la cuota de los mandatos pasivos en los activos de los fondos de inversión y los ETF significa que el problema de las compras y ventas forzadas no ha hecho más que agravarse, según Arnott.
“La burbuja de las puntocom se produjo cuando la indexación representaba el 10% del mercado. Ahora es el 50% del mercado”, afirmó.
Los datos del sector respaldan ampliamente esa opinión. Los mandatos pasivos representaban más del 60% de los activos de los fondos de renta variable en EE.UU. en abril de 2026, según el Investment Company Institute, frente al 10,6% de diciembre de 2000.
Una consecuencia, según Arnott, es que las burbujas bursátiles ahora duran más tiempo. Por ese motivo, su estrategia preferida por el momento consiste en reducir gradualmente las posiciones cuando los precios se disparan y aumentar la exposición durante los retrocesos. Actualmente se decanta por las acciones de valor de pequeña capitalización y las de los mercados emergentes.
“No conviene vender en corto una burbuja a una escala tan grande que pueda arruinarte”, afirmó. “Las burbujas pueden llegar mucho más lejos y durar mucho más de lo que nadie podría esperar”.
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