Bloomberg — El presidente de Brasil, Luiz Inácio Lula da Silva, podría designar a Gabriel Galipolo como próximo presidente del banco central del país. Por el momento deberá aceptar tener a Galipolo como su principal delegado en la entidad monetaria, a la que se ha opuesto ferozmente desde que tomó posesión de la presidencia en el mes de enero.
Este martes, el Senado brasileño ha aprobado las designaciones de Galipolo y Ailton Aquino para ocupar puestos en el consejo administrativo del banco, posiciones que les darán capacidad de decisión sobre la tasa de interés de referencia, que permanece en el 13,75%, su nivel más alto de los últimos seis años.
La medida es el primer paso en la sucesión del banco desde la promulgación en 2021 de una ley que garantizó su autonomía. Tras 6 meses de enemistad pública con una entidad controlada por los designados de su antecesor, Lula comenzará a dar forma a su futuro. A partir del mes de diciembre se producirán dos vacantes más en el consejo, compuesto por 9 miembros. Roberto Campos Neto, máximo responsable del banco y principal objetivo de la crítica del presidente, y otros dos miembros del consejo abandonarán sus cargos al final de 2024.
Gabriel Galipolo, expresidente de un banco local de 41 años y hombre de confianza del ministro de Finanzas, Fernando Haddad, es el protagonista. Su estatus de predilecto del presidente brasileño y su posición como principal intermediario con los inversionistas, así como la posibilidad de que sea el sucesor de Campos Neto, han llevado a los analistas en búsqueda de indicios acerca de la forma en que afrontará el cargo como director de política monetaria de la Junta.
Algunos esperan que desempeñe el papel de mediador que asumió durante las elecciones presidenciales del año pasado y luego como viceministro de finanzas de Haddad. Otros temen que sea parte del esfuerzo de Lula por ejercer el tipo de influencia política sobre el banco que la nueva ley busca evitar.
El enfoque que adopte dará forma al futuro inmediato de la política monetaria brasileña, que se ha convertido en un avatar global de la intensificación de las frustraciones políticas por las altas tasas de interés. También puede proporcionar una indicación de cómo se verá en la práctica la nueva autonomía del banco central, que Lula ha cuestionado.
La mayoría de los analistas están de acuerdo en que Galipolo adoptará un enfoque menos restrictivo de la política monetaria, especialmente si parece estar limitando el crecimiento, que los miembros actuales de la junta.
“Parece enfocarse más en el crecimiento y ser más flexible en su apoyo a la meta de inflación, lo que lo hace estructuralmente más moderado”, dijo Natalie Victal, economista jefe de Sul America Investimentos de Sao Paulo.
Constructor de puentes
Tanto Galipolo como Campos Neto han minimizado la importancia de su nombramiento, especialmente en medio de las crecientes expectativas de que pronto comenzarán los recortes de tasas. En una entrevista, Galipolo argumentó que quería ayudar al gobierno a “alinear la política monetaria y la política fiscal”, no a revisar el enfoque del banco.
“Mi función es establecer el diálogo y construir puentes”, dijo a Bloomberg News en junio. “Tengo un gran diálogo con el directorio del banco central y hablo mucho con ellos”.
Campos Neto ha argumentado que la presencia de Galipolo ayudará a convencer a Lula de que la política del banco está impulsada por evaluaciones técnicas, no por oposición política. Los desacuerdos, dijo, son parte del proceso de establecer la credibilidad del banco como institución autónoma.
Ha citado al Banco de Inglaterra, donde los votos divididos son comunes. Mientras tanto, la Reserva Federal se ha enfrentado a disputas internas, críticas de republicanos y demócratas y una pérdida de confianza pública. Pero su independencia perdura.
“Tenemos directores que entrarán al directorio con diferentes opiniones, y eso es parte del juego, eso es parte de las ganancias institucionales”, dijo Campos Neto en una conferencia de prensa la semana pasada. “Lanzaremos una declaración que refleje un consenso, y detallaremos el debate en nuestras actas. Pero todo se hará de forma técnica”.
No todo el mundo es tan optimista.
Las críticas de Lula a la ley de autonomía y los llamados al Senado para que “responsabilice” a Campos Neto han generado preocupación sobre la independencia del banco y generado comparaciones con gobiernos anteriores del Partido de los Trabajadores.
Bajo la expresidenta Dilma Rousseff, el gobierno abogó por tasas más bajas, incluso cuando los precios al consumidor aumentaron, y la reacción del banco provocó especulaciones de que apuntaba a una tasa de inflación cercana a la parte superior de su rango de tolerancia. La desconfianza en la política monetaria hizo que los analistas mantuvieran las expectativas de inflación por encima de los objetivos, lo que finalmente provocó fuertes aumentos de las tasas de interés y una recesión.
“Galipolo entra con una misión”, dijo Alexandre Schwartsman, quien estuvo en el directorio durante la primera presidencia de Lula y está preocupado por una repetición de la era Rousseff. “La política monetaria no estará dirigida a bajar la inflación. En cambio, servirá a la agenda política del gobierno”.
Galipolo evitó criticar las tasas de interés actuales durante su audiencia en el Senado. Pero los comentarios sobre la autonomía plantearon dudas sobre su visión de la autoridad monetaria, que dijo que debía respetar la “voluntad democrática” de los votantes.
“La autonomía del banco central a menudo se entiende como si fuera una autonomía del proceso democrático”, dijo. “Es necesario entender que es obvio que es el poder elegido democráticamente, la voluntad de las urnas, la que determina el destino económico de nuestra sociedad”.
Cambio de perspectiva
A diferencia de muchos aliados cercanos de Lula, Galipolo no proviene de las filas del Partido de los Trabajadores ni tiene una relación de décadas con el presidente. Aunque tiene vínculos con otros miembros del partido, Galipolo conoció a Haddad recién en 2020, gracias a un amigo en común.
Es un entusiasta tanto del uso del gasto público para impulsar el crecimiento como de las asociaciones y concesiones público-privadas.
“Parece haber una ansiedad en la economía por tratar de identificar la línea de pensamiento de una persona”, dijo. “Me identifico con varias personas diferentes. Me identifico, por ejemplo, con Fernando Haddad. Prefiero que no me pongan en una caja”.
Como viceministro de Hacienda, Galipolo ayudó a diseñar las políticas que han ayudado a calmar los temores de los inversionistas sobre este gobierno. Confía en que el plan está funcionando.
“El caso es que el tipo de cambio está en otro nivel, se ha apreciado bastante. Las tasas de interés a largo plazo han estado cayendo, la inflación está cayendo”, dijo. “Todas estas cosas demuestran un escenario positivo para la economía”.
La perspectiva de Brasil ha cambiado desde que los analistas recibieron la nominación de Galipolo en mayo, con preocupaciones de que podría conducir a recortes prematuros de tasas. La inflación se ha enfriado dentro del rango objetivo, y los líderes empresariales y los legisladores se han sumado a los llamados de Lula para un inicio inmediato de un ciclo de relajación. Muchos analistas ahora predicen que comenzará en agosto, coincidiendo con la primera reunión de decisión de tarifas de Galipolo.
“Campos Neto está ganando la batalla de la inflación y las cosas van en la dirección correcta luego de sus promesas de paciencia y serenidad”, dijo Silvia Matos, economista de la Fundación Getulio Vargas. “Siempre hay riesgos de más indulgencia con la inflación, pero tenemos que ver cómo se comporta Galipolo”.
Galipolo se unirá a una junta que Campos Neto describió como “muy dividida” en su última reunión, y el jefe del banco pronosticó que las decisiones divididas, bastante poco comunes en un banco tradicionalmente centrado en las opiniones de su presidente, están en el horizonte.
Mientras tanto, los términos superpuestos de la ley de autonomía pueden estar convirtiéndola en una institución más similar a la autoridad monetaria de México, cuyos directores a menudo expresan públicamente puntos de vista opuestos.
“Es parte del proceso de acostumbrarse a un banco central independiente”, dijo Caio Megale, economista de XP Investimentos en Sao Paulo. “Lo primero nuevo fue tener un gobernador que no fue elegido por el presidente, y ahora vamos a tener la segunda novedad que es tener un director de banco que no está 100% alineado con su jefe. Pero eso es común entre otros bancos centrales”.
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