El repunte sin precedentes de Argentina en los mercados crediticios se ha detenido, y los gestores de fondos se mantienen a la espera hasta, al menos, las elecciones de mitad de mandato, ya que la tan alabada reforma económica del presidente Javier Milei parece estar perdiendo impulso.
Tras obtener una rentabilidad superior al 100% el año pasado, los bonos registraron pérdidas del 1,4 % en el último mes, por debajo de la ganancia media del 1,5% de sus homólogos de los mercados emergentes, según un índice de Bloomberg. Los bonos con vencimiento en 2035 ofrecen un rendimiento del 11,48%, frente al 10,89% de principios de año.
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Ahora todas las miradas están puestas en las elecciones de octubre, un indicador clave para saber si Milei obtendrá el apoyo suficiente para iniciar una nueva ola de reformas favorables al mercado. Pero mientras los inversores esperan, el Congreso ha aprobado varios proyectos de ley que aumentan el gasto en seguridad social y otros programas que amenazan con descarrilar la campaña de austeridad del libertario. Su gabinete también se ha visto afectado por una serie de luchas internas. Esto ha dejado a los inversores en vilo, poco convencidos por las encuestas que muestran que el Gobierno está ganando en las elecciones.
“Creo que le va a ir bien, pero cada semana es una eternidad”, dijo Joaquín Bagues, director general de Grit Capital Group, con sede en Buenos Aires. “Los inversores están a la espera de ver cómo le va y si tiene la capacidad de transformar ese poder en reformas”.
Se espera que Milei obtenga alrededor del 36% del total de votos, frente al 22% del movimiento peronista de la oposición, según una encuesta realizada en julio por Poliarquía. Su índice de aprobación se situó en el 53%.
Sin embargo, “el mercado aún no está dispuesto a descontar una victoria de Milei”, afirmó Matías Montes, director de estrategia de EMFI Securities.
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“Bruta traidora”
Desde que asumió el cargo en diciembre de 2023, Milei ha logrado que el presupuesto registre un superávit por primera vez en 15 años y ha reducido la inflación mensual a su nivel más bajo en cuatro años, lo que ha contribuido a reactivar el crecimiento económico. Las agencias de calificación crediticia han recompensado a su Gobierno con tres mejoras de la calificación crediticia en solo siete meses.
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El presidente ha prometido vetar los proyectos de ley aprobados por el Congreso que aumentan el gasto en pensiones y ayudas por discapacidad. Si los legisladores reúnen el apoyo de dos tercios necesario para anular su veto, esos proyectos de ley añadirían un gasto equivalente a alrededor del 2,5% del producto interior bruto, según el Ministerio de Economía, lo que volvería a empujar al Gobierno al déficit.
“El mercado sigue apostando por el ajuste fiscal”, afirmó Graham Stock, estratega senior de deuda soberana de mercados emergentes de RBC Bluebay. “Solo quiere tener la seguridad de que es sostenible”.
Y justo cuando el partido de Milei necesita mostrar un frente unido, el gabinete ha comenzado a discutir. La vicepresidenta Victoria Villarruel cuestionó los gastos de Milei en viajes internacionales y servicios de inteligencia después de que él la acusara de confabularse con el Congreso para aumentar las pensiones. A su vez, Milei la llamó “bruta traidora” incapaz de hacer cálculos matemáticos sencillos.
Las personas cercanas al estratega detrás de la victoria electoral de Milei en 2023, Santiago Caputo, también han cuestionado las decisiones de la hermana del presidente, Karina, lo que revela una división en su círculo íntimo.
Elecciones
Los argentinos acudirán a las urnas el 26 de octubre para elegir la mitad de los 257 escaños de la Cámara Baja y un tercio de los 72 escaños del Senado. Para garantizar que la oposición no pueda bloquear el veto presidencial en ninguna de las dos cámaras, La Libertad Avanza, el partido de Milei, necesitaría ganar 18 escaños adicionales en el Senado y 47 en la Cámara Baja. Un buen resultado aumentaría la influencia de Milei para conseguir el apoyo de otros legisladores, incluido el partido PRO del expresidente Mauricio Macri.
La primera prueba del apoyo a Milei llegará en septiembre, cuando los ciudadanos voten en las elecciones legislativas de la populosa provincia de Buenos Aires.
“La máxima prioridad es asegurar el primer puesto a nivel nacional”, afirmó Juan Cruz Díaz, director general de Cefeidas Group, una consultora internacional con sede en Argentina. “En segundo lugar, se trata de lograr una victoria simbólica en la provincia de Buenos Aires. Y en tercer lugar, el margen de victoria es importante: unos resultados más cercanos al 40 % que al 30 % indican una victoria con una autoridad sólida”.
El crecimiento económico de Argentina, que se recuperó tras la recesión del año pasado, se ha ralentizado en los últimos meses. Milei ha afirmado que necesita que el Congreso apruebe las reformas fiscales, de pensiones y laborales que ha prometido para impulsar las industrias en crisis y atraer la inversión extranjera.
Mientras tanto, las reservas netas de divisas siguen siendo negativas, con US$8.800 millones, cerca de los niveles que tenían cuando el país firmó un acuerdo de US$20.000 millones con el Fondo Monetario Internacional en abril, según una estimación de la consultora EcoGo, con sede en Buenos Aires. Según EcoGo, en virtud del acuerdo, las reservas deberían haber aumentado hasta alcanzar unos US$2.900 millones negativos en junio.
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Sin embargo, cualquier preocupación sobre el crecimiento y las reservas probablemente pasará a un segundo plano si Milei obtiene un buen resultado en las elecciones de octubre, dijo Montes. Una victoria podría incluso abrir una ventana para que el país emita deuda en dólares antes de los vencimientos de bonos de enero; sería la primera venta de deuda en moneda fuerte de Argentina, sin incluir la reestructuración más reciente, desde 2020.
“Si sigue manteniendo el ancla fiscal y suma éxitos en la arena política, Milei podría recuperar el acceso al mercado”, afirmó.
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