Buenos Aires — La demanda por cobertura cambiaria en Argentina muestra un desplome respecto de los niveles que se observaban en la previa a las elecciones de octubre 2025, cuando el temor a un salto del dólar llevó a inversores a un pico de seguros antidevaluación, que se expresaba vía Rofex o en bonos dollar linked.
“El hedge agregado del mercado se ubica por debajo del 20% del M2, marcando una caída significativa desde niveles cercanos al 50% pre-elecciones“, reseña un informe de la consultora Delphos Investment.
Este ratio, que contempla la cobertura vía futuros y dollar linked en relación a la liquidez transaccional en pesos (M2), permite dimensionar qué proporción de los saldos monetarios del sector privado se encuentra protegida frente a movimientos del tipo de cambio.
Según el estudio de Delphos Investment, la dinámica reciente refleja una “fuerte normalización” en la demanda de cobertura cambiaria tras el evento electoral, en línea con la reducción de la posición corta del Banco Central (BCRA) en futuros de Rofex (cerró febrero en -US$444 millones), “lo que sugiere una menor demanda neta de cobertura por parte del sector privado”.
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Los analistas de Delphos Investment consideraron que la menor cobertura es consistente con un escenario de expectativas cambiarias más ancladas, aunque modifica la distribución de riesgos ante eventuales shocks. “En este contexto, una mayor proporción de la liquidez en pesos permanece sin cobertura frente a movimientos del tipo de cambio, en un escenario donde el tipo de cambio real bilateral ha consolidado una apreciación significativa desde octubre", concluyeron.
En este contexto, el analista de la consultora F2 Andrés Reschini señaló que el escenario político más despejado tras las elecciones de medio término, junto con las emisiones de deuda corporativa y subsoberana y las liquidaciones del sector exportador, están contribuyendo a que la oferta de divisas resulte suficiente. Según indicó, esto le permite al Banco Central (BCRA) comprar dólares a buen ritmo y, al mismo tiempo, abastecer la demanda privada.
El especialista agregó que la proximidad de la cosecha gruesa también colabora en sostener la calma cambiaria. A su vez, consideró que el conflicto en Medio Oriente no generó tensiones en el mercado local, en parte porque Argentina revirtió su balanza energética y pasó a ser una fuente neta de ingreso de divisas, aunque advirtió que sí puede haber impacto en precios.
Si bien remarcó que el escenario no está completamente despejado, Reschini sostuvo que existen fundamentos para que la estabilidad cambiaria se mantenga en el corto plazo, lo que lleva a los inversores a priorizar la cobertura frente a la inflación por sobre el riesgo cambiario.
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Por otro lado, un operador de mesa de un importante ALyC, que prefirió no dar su nombre, subrayó que el tipo de cambio no solo está planchado en la comparación punta a punta, sino que se ve una baja volatilidad intradiaria, salvo raras excepciones.
