Bloomberg Línea — El resultado electoral en Brasil abrió un escenario inesperado para los mercados de cara a la segunda vuelta entre el actual presidente Luiz Inácio Lula da Silva y Flávio Bolsonaro, candidato de la ultraderecha y vencedor de la primera ronda.
Janus Henderson señaló que el resultado es relevante para los mercados, no solo por la definición de la carrera presidencial, sino porque puede anticipar un cambio en la política económica de Brasil, la mayor economía de América Latina.
“El resultado de la primera vuelta apunta a una demanda más amplia de cambio político, más allá de una consolidación del electorado tradicional de derecha”, escribió Thomas Haugaard, gestor de Carteras en Janus Henderson. ”También se inscribe en un giro más amplio hacia la derecha en la región y en un mayor alineamiento con Estados Unidos”.
Según un informe de Citi (C), el resultado electoral sugiere hasta el momento una “mayor confianza del mercado en un marco político más orientado al mercado y fiscalmente conservador, centrado en la disciplina fiscal, una menor inflación, incentivos al sector privado y una mayor confianza de los inversores”.
En todo caso, explican que la contienda electoral sigue siendo “muy reñida” y que el resultado final solo se determinará en la segunda vuelta. “Si bien la reacción del mercado podría ser positiva a corto plazo, creemos que los inversores deben tener presente que la incertidumbre electoral probablemente persistirá hasta la segunda vuelta”.
En las elecciones del domingo, Flávio Bolsonaro obtuvo el 47,1% de los votos válidos, frente al 45,1% de Luiz Inácio Lula da Silva, superando en más de cuatro puntos porcentuales las expectativas del promedio de las encuestas, según la gestora Janus Henderson.
Según reseñó Janus Henderson, el resultado mostró una fortaleza significativa de Bolsonaro en los principales distritos electorales del país, al imponerse en São Paulo, Minas Gerais y Río de Janeiro.
En reacción a la jornada electoral, Lula da Silva reconoció que el resultado de la primera vuelta en Brasil fue “inesperado”, aunque se mostró confiado de dar vuelta a los resultados el próximo 25 de octubre.
“Estaba convencido de que iba a ganar las elecciones en primera vuelta”, dijo Lula en la noche del domingo en Sao Paulo.
Entre tanto, el senador Flávio Bolsonaro consideró que el resultado de la primera vuelta muestra que Brasil supuestamente quiere un cambio.
“Estoy muy feliz por el voto de confianza. Son 56 millones de brasileños. No podría estar más realizado ya que lo que constato es que Brasil quiere un cambio”, dijo el candidato de la ultraderecha.
Gustavo Medeiros, jefe de investigación de la gestora Ashmore Group, cree que “una Presidencia de Flávio Bolsonaro heredaría un país dividido. No tiene experiencia en cargos ejecutivos, su padre presionará por la amnistía y parte de la élite sigue preocupada por las instituciones democráticas, incluso después de una sana alternancia en el poder.”
En un análisis sobre las elecciones en Brasil, Janus Henderson identificó las principales claves que siguen los mercados de cara a la segunda vuelta entre Lula y Bolsonaro.
1. Qué puede cambiar el balotaje entre Lula y Flávio Bolsonaro
El resultado de la primera vuelta modificó las expectativas del mercado, pero la definición de la elección dependerá de la segunda vuelta y lo que ocurra en los próximos días en las campañas.
“Aunque Bolsonaro parte como favorito para el balotaje, el resultado final todavía está lejos de estar definido”, dice el análisis de Janus Henderson. “La ventaja inicial de dos puntos porcentuales y la posibilidad de captar una mayor proporción del voto de centro y centroderecha lo posicionan favorablemente, pero existen múltiples variables que podrían modificar el escenario durante las próximas semanas”.
Las variables de peso para las elecciones en Brasil incluyen la intención de voto para la segunda vuelta, los respaldos que obtenga cada candidato, los niveles de rechazo, el desempeño en los debates y la capacidad de movilización electoral.
En la primera vuelta, el 21,1% del electorado no concurrió a votar, por lo que la participación será un factor determinante.
“Los mercados de predicción reaccionaron rápidamente al resultado y elevaron por encima del 80% la probabilidad de una victoria de Bolsonaro”, añade el documento.
Sin embargo, “desde una perspectiva de mercado, el resultado electoral será apenas el primer paso: la atención comenzará a trasladarse hacia las políticas que pueda implementar el próximo gobierno”.
2. La capacidad de Lula de remontar en la segunda vuelta
Para la segunda vuelta, Citi señala que las encuestas muestran un empate entre Lula y Flávio Bolsonaro.
Sin embargo, Bolsonaro tendría mayor capacidad para atraer los votos de los candidatos que salieron derrotados.
“Esta evidencia favorece al senador Flávio Bolsonaro como el ganador más probable de las elecciones, aunque por un margen estrecho”, dice.
En este sentido, considera que será crucial observar si el presidente Lula seguirá aumentando su popularidad hasta la segunda vuelta, como ha ocurrido con los anteriores presidentes en ejercicio en las elecciones presidenciales brasileñas.
“Si la popularidad de Lula aumenta en 6 p.p. en las próximas tres semanas (similar a los anteriores presidentes en ejercicio en Brasil), nuestra línea de regresión sugiere un aumento de votos válidos en la segunda vuelta, lo que podría llevar al presidente Lula a mejorar su desempeño con respecto a las encuestas del sábado y las elecciones del domingo”, indicó Citi.
3. El poder en el Congreso y la fortaleza de la derecha en Brasil
La nueva composición del Congreso puede facilitar o dificultar la aprobación de reformas económicas.
En las elecciones, las fuerzas de derecha y centroderecha ampliaron su representación.
El Partido Liberal (PL), liderado por el expresidente Jair Bolsonaro (2019-2022), casi duplicó su bancada.
El PL se convirtió en la mayor fuerza del Senado brasileño, con alrededor de un tercio de los escaños.
“Esta nueva composición podría facilitar la construcción de coaliciones y mejorar la capacidad de gobernabilidad de una eventual administración de Bolsonaro”, dice el documento.
No obstante, “el sistema político brasileño continúa siendo altamente fragmentado y requiere acuerdos entre distintas fuerzas para avanzar con reformas relevantes”.
En este sentido, una eventual victoria de Lula podría enfrentar mayores dificultades para construir mayorías legislativas y avanzar con su agenda económica, según Janus Henderson.
Ver más: Elecciones en Brasil 2026: qué proponen Lula y Flávio Bolsonaro en economía, seguridad y energía
4. Por qué la situación fiscal de Brasil será clave para los mercados
Para Janus Henderson, la credibilidad fiscal será una de las principales variables que seguirá el mercado en los próximos días.
La capacidad del próximo gobierno para contener la deuda y avanzar con un marco fiscal creíble podría incidir en las primas de riesgo y en los flujos de capital hacia Brasil.
Del lado de Flávio Bolsonaro, aún no está claro qué medidas económicas impulsaría, a qué ritmo las implementaría ni qué margen tendría para ejecutarlas.
“La credibilidad fiscal será la principal variable a seguir en el mediano plazo. Un marco fiscal disciplinado podría reducir las primas de riesgo soberano, mejorar la dinámica de la deuda y favorecer los flujos de capital hacia Brasil”, explica Haugaard. “Pero el mercado va a exigir ejecución y no solamente señales provenientes del resultado electoral”.
El déficit fiscal de Brasil subió al 9,48 % del PIB en doce meses hasta agosto, informó el Banco Central.
Entre tanto, la deuda bruta del Gobierno general tuvo un aumento en agosto hasta el 82,9 % del PIB.
De otra parte, Bloomberg informó que la inflación en Brasil se aceleró más de lo previsto a principios de septiembre.
Los datos oficiales revelaron que los precios al consumo subieron un 4,47% con respecto al año anterior, por encima de todas las previsiones de una encuesta de Bloomberg, cuya estimación media se situaba en el 4,32%.
En términos mensuales, la inflación alcanzó el 0,7%, superando también todas las estimaciones.
La inflación anual se mantiene por encima de su objetivo del 3%.
5. Transformar expectativas en realidades
El mercado estará atento a las medidas concretas que adopte el próximo gobierno y a su capacidad para implementarlas.
Según Thomas Haugaard, “la capacidad del próximo gobierno para transformar las expectativas generadas por la elección en medidas concretas será, por lo tanto, determinante para definir la trayectoria de los activos brasileños”.
Janus Henderson considera que la política económica del próximo gobierno será relevante para las perspectivas de la calificación crediticia de Brasil.
“La primera reacción de los mercados al resultado electoral fue favorable para los activos brasileños, en la medida en que aumentaron las expectativas de una eventual consolidación fiscal y de reformas estructurales”, indica.
El real brasileño (USDBRL) se apreciaba frente al dólar tras conocerse el resultado electoral.
En las primeras operaciones, el billete verde caía 4,20% hasta los R$4,99, su mayor caída diaria desde 2022.
En Nueva York, el ETF iShares MSCI Brazil, conocido por su ticker EWZ (EWZ), también reaccionaba al resultado y ganaba 14,04%.
El Ibovespa (IBOV) avanzaba 7,46% en la apertura hasta los 206.439,63 puntos, la que sería su mayor alza desde 2020.
Davison Santana, estratega de tasas y divisas para América Latina de Bloomberg Intelligence, anticipaba una reacción significativa en los activos brasileños tras el resultado electoral.
El analista ya estimaba que el real podría poner a prueba el nivel de R$5,00 por dólar, mientras las tasas swap de largo plazo podrían caer entre 30 y 60 puntos básicos.
Citi señala que una mejora del real brasileño y de las tasas podría permitir al Banco Central de Brasil recortar las tasas más de lo previsto.
El banco estima recortes inferiores a 20 puntos básicos en los próximos seis meses y una curva estable o con leves aumentos después.
Para los inversores, las próximas semanas estarán marcadas por una combinación de factores políticos y económicos: el resultado del balotaje, la composición definitiva de las alianzas legislativas y, posteriormente, las primeras señales concretas sobre el programa fiscal y económico del próximo gobierno, sintetizó Janus.
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