El alza de los precios del petróleo, impulsada por la guerra de Irán, provocó esta semana un repunte de la deuda local colombiana, que pasó de ser la de peor comportamiento de los mercados emergentes a ser la principal ganadora, a medida que el precio de su principal producto de exportación se disparó más de un 20%.
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El aumento de los precios del crudo golpeó a otros activos en riesgo, que cayeron esta semana, mientras los inversores se refugiaban en activos seguros. Pero para Colombia, donde alrededor de una cuarta parte de las exportaciones procede del petróleo, el aumento ayudó a compensar el mal humor de los operadores por el creciente déficit fiscal y las próximas elecciones presidenciales.
“La situación en Irán tiene dos grandes impactos iniciales: la aversión al riesgo y el aumento de los precios del petróleo”, dijo Andrés Pardo, jefe de estrategia para América Latina de XP Investment. “El primero es malo para los mercados emergentes. Pero el petróleo ayuda a países como Colombia”.
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El alza el crudo no podría haber llegado en mejor momento para la administración del presidente Gustavo Petro, que está recurriendo a los mercados locales de forma más agresiva de lo esperado para hacer frente a las crecientes necesidades de gasto.
El mes pasado, el gobierno vendió casi COP$20 billones (US$5.000 millones) de deuda adicional en colocaciones privadas, más allá de las subastas programadas, según la correduría Corficolombiana, con sede en Bogotá.
Las mayores ganancias
Los pagarés en pesos lideraron las ganancias en el mundo en desarrollo esta semana, con un rendimiento del 1,4% en términos de dólares, según datos recopilados por Bloomberg, ya que el precio de su principal producto de exportación saltó al nivel más alto desde abril de 2024. Antes de eso, había sido el de peor rendimiento de los mercados emergentes este año.
La caída se intensificó la semana pasada cuando una encuesta mostró al candidato izquierdista Iván Cepeda encabezando por un amplio margen, lo que empujó los rendimientos de algunos de los bonos a más corto plazo a máximos históricos. Pero luego llegó la guerra.
Algunos inversores quieren que el gobierno aproveche la oportunidad que le brinda el petróleo, que podría resultar efímera, para impulsar recortes del gasto. Los bonos registrarían un repunte sostenido si el salto de los costes energéticos “va acompañado de un plan de austeridad, y no de un aumento del gasto público”, dijo Juan David Ballen, director de análisis y estrategia de la correduría local Aval Casa de Bolsa.
El ministro de Hacienda, Germán Ávila, aún no ha presentado el plan que detalla cómo financiará la administración su creciente desequilibrio fiscal. Colombia registró un déficit primario, que excluye el pago de intereses, del 3,5% del PIB el año pasado, el mayor en al menos 30 años fuera de periodos de crisis.
Es más, los economistas encuestados por el banco central prevén que la inflación termine 2026 en el 6,33%, lo que significa que el banco incumpliría su objetivo por séptimo año consecutivo. Como resultado, esperan que los responsables políticos continúen endureciendo la política monetaria, elevando los costes de los préstamos hasta el 11,75%. No se espera que ningún otro banco central de América aumente los tipos de interés este año.
Las expectativas de subidas han hecho mella en el tramo corto de la curva de los TES, y los rendimientos de los pagarés con vencimiento en 2029, 2033 y 2035 han subido a niveles récord.
Los colombianos acuden a las urnas el 8 de marzo para votar en las elecciones al Congreso y en las primarias interpartidistas que determinarán qué candidatos acompañarán a Cepeda y a Abelardo de la Espriella, partidario de una línea dura en seguridad, en una primera vuelta presidencial. El país celebrará elecciones presidenciales el 31 de mayo, con una posible segunda vuelta tres semanas después.
Encuestas recientes han desatado temores de que un anticipado cambio hacia un gobierno más promercado sea poco probable. Las encuestas muestran una ventaja para Cepeda o un empate técnico con de la Espriella. Los candidatos de centroderecha, favorables al mercado, se sitúan muy por debajo en las preferencias de voto.
“El resultado de las elecciones presenta un riesgo de evento binario”, escribieron en una nota los economistas de JPMorgan dirigidos por Diego Pereira. “Aunque ningún candidato destacado está haciendo campaña actualmente sobre un ajuste fiscal agresivo, los mercados parecen más inclinados a conceder el beneficio de la duda a una administración opositora de centroderecha que a un candidato que represente una continuación de la actual expansión fiscal”.
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