Ciudad de México — La Minuta de Banco de México (Banxico) de la reunión monetaria de febrero, en la que se pausó el ciclo de bajas y se mantuvo en 7% la tasa de interés, dejó ver a un banco central dispuesto a pisar el acelerador para reanudar, tan pronto como en marzo, los recortes del referencial, de acuerdo con analistas.
Aun cuando Banxico revisó al alza sus pronósticos de inflación y retrasó casi un año la convergencia, la mayoría de los miembros de la Junta de Gobierno está tomando un sesgo dovish rumbo a su segunda reunión de política monetaria de 2026, con una pausa en el ciclo más corta de la esperada por la mayoría de los analistas.
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En una nota de análisis que la Minuta, Paulina Anciola e Iván Arias, del equipo económico de Banamex, dijeron que la mayoría de la Junta mostró un tono sorprendentemente “paloma” al anotar que atrás quedó “la gradualidad” en los recortes de la tasa ante las presiones sobre la inflación.
“Hacia delante, ahora vemos más recortes, ante lo que percibimos es cierta urgencia por bajar la tasa de interés (…) ante los mensajes con tono acomodaticio, ajustamos nuestras expectativas respecto a que la Junta optará por continuar con los recortes en la reunión de marzo, cuando los estimábamos en mayo”
Paulina Anciola e Iván Arias, del equipo económico de Banamex
Los estrategas de Banamex ahora ven el fin del ciclo bajista en junio con una tasa terminal de 6,25%, menor al nivel de 6,50% que esperaban antes.
La inflación general y subyacente en México repuntaron en enero tras materializarse los aumentos en los precios de productos como refrescos, jugos y cigarros, que tuvieron un ajuste en el impuesto al iniciar el 2026. La inflación general anual se ubicó en 3,79% y la subyacente subió a 4,52% anual, informó la autoridad estadística nacional, Inegi.
La Minuta mostró que casi todos los miembros esperan que los incrementos al impuesto de refrescos, bebidas saborizadas, jugos y cigarros, así como los aranceles a productos chinos y de otros países con los que México no tiene un tratado comercial, tendrán un impacto focalizado, acotado y transitorio sobre la inflación.
En una nota de análisis, Janneth Quiroz y Kevin Louis Castro, estrategas de Grupo Financiero Monex, dijeron que los banqueros centrales consideran que los choques en precios por los impuestos y aranceles serán de una sola vez, y que la debilidad económica y la apreciación del peso ayudarán a que el efecto sobre los precios sea menor.
“Los comentarios vertidos en la minuta sugieren que la pausa realizada por Banxico será de corta duración y que seguirán evaluando recortar la tasa en los siguientes meses, a pesar de los riesgos al alza para la inflación”
Janneth Quiroz y Kevin Louis Castro, estrategas de Grupo Financiero Monex
Monex estimó que, en la reunión del 26 de marzo, Banxico mantendrá sin cambios su tasa de interés de referencia en 7.00%, para recortar en una magnitud de 25 puntos base posteriormente en su reunión del 7 de mayo.
Aunque la minuta mostró que todavía no hay unanimidad al interior de la Junta sobre el recorte de la tasa en marzo, los analistas interpretaron que la Minuta refleja que la postura predominante entre los banqueros centrales es retomar los ajustes en marzo.
La más reciente Encuesta Citi de Expectativas arrojó que, de los 35 analistas encuestados, 20 esperaban el próximo recorte en la reunión de mayo y 9 en marzo, sin embargo, tras la minuta es probable que ahora la mayorá se incline porque el próximo movimiento monetario de la Junta ocurrirá en marzo.
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David Tapia, economista en jefe de uno de los fondos de pensiones más grandes de México, dijo a Bloomberg Línea que el consenso de analistas se irá moviendo gradualmente hacia un recorte en marzo, si bien ya comienza a observarse una mayor alineación hacia esa fecha.
Señaló que, desde finales del año pasado, su equipo contemplaba una pausa técnica seguida de una reanudación relativamente pronta del ciclo en marzo.
Indicó que el ciclo de bajas inició desde niveles claramente restrictivos y bajo un enfoque prudente. Agregó que, de haber comenzado el proceso antes, probablemente hoy la discusión se ubicaría en niveles más cercanos a 6.0% o incluso inferiores.
“Con una tasa aún en 7.00%, la transición hacia una postura menos restrictiva responde a la lógica del entorno macro actual. No obstante, la velocidad del ajuste deberá permanecer condicionada a que la inflación converja de manera consistente al objetivo de 3.0%”
David Tapia, economista en jefe de uno de los fondos de pensiones más grandes de México
Gerónimo Ugarte y Alejandra Cortés, economistas de VALMEX, apuntaron que, si las próximas lecturas de inflación confirman que el repunte inflacionario permanece acotado, el siguiente recorte podría materializarse tan pronto como marzo, manteniendo un proceso de normalización gradual y dependiente de los datos.
