Ciudad de México — El apoyo del Gobierno de México a la empresa estatal Petróleos Mexicanos, conocida como Pemex, seguirá siendo necesario ante un flujo de efectivo negativo y pérdidas operativas, dijo la agencia Moody’s, mientras las autoridades esperan que la compañía asuma sus obligaciones financieras por sí sola en 2027.
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Moody’s sostuvo que la necesidad de apoyo gubernamental se mantendrá porque proyecta que el flujo de efectivo libre negativo de Pemex promedie US$7.000 millones anuales de 2026 a 2029, detalló la calificadora de riesgo crediticio en un análisis publicado este jueves.
El cuantioso apoyo financiero brindado en 2025 por parte del Gobierno -cercano a los US$50.000 millones- también tuvo importantes implicaciones para el déficit, la carga de la deuda soberana y el saldo de pasivos contingentes.
“El apoyo a Pemex seguirá siendo necesario a pesar de las mejoras operativas planeadas”, escribieron analistas de la agencia en el documento.
Pemex enfrenta la producción petrolera más baja en cuatro décadas, presionada por una abultada deuda que supera los US$100.000 millones e impago a proveedores por US$28.000 millones, mientras su negocio de refinación enfrenta retrasos en obras clave desde 2022.
Los apoyos consistieron en la emisión de notas precapitalizadas, un instrumento financiero fuera de balance conocido como P-Caps, recompra de bonos, inyecciones presupuestales para el pago de deuda, un fideicomiso de inversión, además de un nuevo régimen fiscal y la posbilidad de nuevas asociaciones con empresas privadas, pero en condiciones menos atractivas.
Moody’s y Fitch Ratings mejoraron la nota crediticia de Pemex tras el apoyo, pero manteniéndola dentro del grado especulativo, llamado comúnmente en el sector financiero como bono basura. S&P Global ha mantenido su calificación sin cambios.
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Ante el perfil de vencimiento de las notas precapitalizadas y el fondo fiduciario de inversión emitidos el año pasado para apoyar a la petrolera, puede ser necesario que el Gobierno proporcione recursos para asegurar su reembolso.
La presentación en abril de los supuestos presupuestarios preliminares para 2027, conocidos como Precriterios, mostrará qué acciones adicionales podrían emprender las autoridades para apoyar el proceso de consolidación fiscal, que avanza a un ritmo más lento del previsto.
“El plan del gobierno para reestructurar Pemex y aumentar la participación del sector privado podría mejorar las métricas operativas, pero los riesgos de implementación son significativos y es improbable que se obtengan beneficios a corto plazo”, dice el reporte de los analistas de Moody’s.
Incluso con la mayoría de los vencimientos de deuda cubiertos hasta 2029, podría requerirse apoyo soberano adicional, detalló la agencia crediticia.
