Ciudad de México — Tres miembros de la Junta de Gobierno del Banco de México (Banxico) valorarán la pertinencia y el momento de realizar un recorte adicional a la tasa de interés, mientras que un miembro consideró que el banco debería pausar los ajustes durante la mitad de 2026, señala la Minuta de la decisión monetaria del 26 de marzo.
Banxico retomó el ciclo bajista en marzo y recortó en 25 puntos base la tasa de interés para dejarla en 6,75%, en línea con su plan de ajustes anticipado en el Programa Monetario de 2026, no obstante, la decisión fue controvertida entre los analistas por el contexto internacional en el que ocurrió la reunión.
El banco central orientó al mercado con una guía futura en la que dijo que la Junta de Gobierno valorará la pertinencia y el momento de realizar un recorte adicional a la tasa de referencia, con lo que también mandó la señal de que el fin del ciclo de bajas está cerca.
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En su comunicado de marzo el instituto reconoció la existencia de riesgos al alza para la inflación y riesgos geopolíticos que presionan los precios, además, revisó ligeramente al alza sus pronósticos de inflación entre el primer y tercer trimestre de 2026.
Sin embargo, la Minuta de Banxico muestra que, si bien la mayoría de los miembros hizo mención del conflicto en Medio Oriente y los riesgos que implica para la inflación, su decisión de recortar la tasa se basó en que el aumento del IEPS sobre los precios de algunas mercancías alimenticias tuvo un impacto acotado y de una sola vez en los precios.
Los miembros de la Junta de Gobierno que votaron por recortar la tasa en marzo fueron la gobernadora Victoria Rodríguez Ceja y los subgobernadores Gabriel Cuadra y Omar Mejía, mientras que los subgobernadores Galia Borja y Jonathan Heath votaron por mantener sin cambios la tasa.
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Un recorte adicional
La Minuta de Banxico publicada este jueves muestra que tres miembros de la Junta de Gobierno -sin que implique que sean los mismos miembros que votaron por recortar la tasa en marzo- mencionaron que hacia delante estarán valorando un nuevo recorte en la tasa de interés.
Un miembro externó que Banxico se mantendrá vigilante del conflicto y consideró que hacia delante se valorará la pertinencia y el momento de realizar un recorte adicional a la tasa de referencia conforme las condiciones macroeconómicas y financieras lo ameriten, para lo cual se tomarán en cuenta todos los determinantes de la inflación.
Otro miembro consideró que la postura alcanzada sería apropiada para enfrentar los retos derivados de una prolongación y escalamiento del conflicto en Medio Oriente y sus repercusiones y opinó que hacia delante se evaluaría la pertinencia y el momento de realizar un recorte adicional.
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Un miembro afirmó que el impacto del conflicto en Medio Oriente podría ser más acotado que el de 2022 y dijo que hacia delante existe margen para realizar un ajuste adicional en congruencia con el entorno macroeconómico del país.
Un cuarto miembro no dejó ver en la Minuta su posición sobre el siguiente movimiento monetario, pero anotó que desde la decisión de febrero la inflación general cruzó el límite superior del intervalo de variabilidad y consideró que se requiere más tiempo para evaluar la evolución y el alcance del conflicto en Medio Oriente.
El consenso de analistas consultados para la Encuesta Citi de Expectativas ahora espera el próximo recorte de tasas de Banxico de 25 puntos base en la reunión de junio.
En la encuesta publicada el 7 de abril, 17 de los 38 analistas consultados esperan el próximo recorte de la tasa en la reunión del 25 de junio (frente a 6 en la encuesta de la quincena anterior), mientras que 11 esperan el próximo recorte en la reunión del 7 de mayo y siete más después de junio.
Heath disidente
El subgobernador Heath, quien retomó su postura disidente en la decisión de marzo, señaló que la postura monetaria no ha ejercido suficiente presión a la baja sobre los precios y comentó que el conflicto en Medio Oriente no solo acentúa el balance de riesgos para la inflación al alza, sino que incrementa su incertidumbre.
Anotó que en Estados Unidos ya no se tienen las mismas expectativas de relajamiento monetario debido al mensaje de mayor cautela emitido por la Reserva Federal, por lo que el margen para disminuir el diferencial de tasas se ha acotado.
En ese sentido, argumentó que se necesita implementar una pausa en la postura actual al menos durante la primera mitad de 2026, con el fin de evaluar si los choques inflacionarios existentes se han absorbido y externó que la comunicación debe señalar que se requiere paciencia en la normalización de la postura monetaria.
“El balance de riesgos para la inflación se ha vuelto mucho más sesgado al alza ante una elevada incertidumbre para la inflación derivada del nuevo conflicto bélico y ante un choque no anticipado en los precios agrícolas”, dijo Heath. “Al enfrentar mayores riesgos, no perdemos nada en pausar y esperar a que estos choques se disipen”.
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El Instituto Nacional de Estadística, Inegi, reportó la mañana de este jueves 9 de abril que la inflación general anual se ubicó en 4,59% en marzo, un nivel que implicó una aceleración respecto de febrero y el nivel más alto desde octubre de 2024.
La inflación subyacente, que excluye bienes y servicios con precios más volátiles y es la que sigue Banxico para efecto de su política monetaria, se situó en 4,45% anual en marzo, lo que representó una muy ligera baja respecto del 4,50% anual de febrero.
En tanto, la inflación no subyacente se disparó a 5,05% anual en marzo derivado de un notable aumento en los precios de frutas y verduras, lo que implicó el nivel más alto observado desde mayo de 2025.
