Bloomberg — Las acciones estadounidenses han dado la vuelta al guión de los inversores internacionales desde que estalló la guerra en Medio Oriente, superando ampliamente al resto del mundo después de quedar muy por detrás de sus homólogas mundiales el mes pasado.
Los operadores apuntan a la independencia energética de EE.UU. en un momento en que los precios del crudo se disparan y a la reaparición del dólar como activo refugio dominante durante el conflicto. Cuanto más se prolonguen las hostilidades, dicen, más posibilidades tendrán las acciones estadounidenses de seguir superando a otros mercados.
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El índice S&P 500 se ha mantenido en su mayor parte esta semana, cayendo menos de un 1%, ya que las ganancias de las acciones tecnológicas y energéticas ayudaron a compensar las pérdidas en otros mercados. Mientras tanto, el índice MSCI All Country World excluyendo EE.UU. se ha desplomado un 6%. Va camino de ser el mayor rendimiento semanal desde abril para el índice de referencia estadounidense.
“EE.UU. es tradicionalmente un sector más orientado al crecimiento y de mayor calidad dentro del panorama de la renta variable mundial, y eso también puede ser una exposición valiosa para los clientes si se produce una liquidación más amplia en la renta variable”, afirmó Adam Hetts, responsable mundial de multiactivos de Janus Henderson. “Se está viendo que la renta variable ex-estadounidense es más sensible a los riesgos geopolíticos y a parte de la sensibilidad a los precios del petróleo en estos momentos”.
En el caso de las acciones estadounidenses, se trata de un cambio radical con respecto a febrero, cuando el S&P 500 básicamente se mantuvo a flote mientras que las acciones extranjeras subían. En un periodo en el que la preocupación giraba en torno al riesgo disruptivo para las acciones estadounidenses de la inteligencia artificial, el indicador MSCI World ex-US batió al índice de referencia estadounidense en la mayor medida desde las profundidades de la crisis financiera.
La gran oscilación desde el fin de semana muestra lo fluido que puede ser el sentimiento a medida que cambian las circunstancias mundiales. Hasta ahora, las acciones asiáticas han llevado la peor parte del conflicto en Medio Oriente, con un índice de referencia MSCI que se hundió más de un 6% hasta el jueves, y las acciones surcoreanas registraron un desplome récord antes de repuntar. Un índice MSCI de renta variable europea ha caído cerca de un 5% esta semana.
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Reversión del billete verde
El resurgimiento del billete verde es una razón clave por la que las acciones estadounidenses están mostrando relativamente más resistencia, dicen los operadores. El dólar ha subido frente a casi todas las divisas mundiales esta semana. Eso ha pesado en los mercados emergentes, donde una divisa estadounidense más débil había sido un viento de cola para las acciones antes de que comenzaran las hostilidades. El índice Bloomberg del dólar al contado ha ganado más de un 1% esta semana.
Luego está la dependencia del petróleo de gran parte del resto del mundo, que ha hecho que los inversores se muestren más inquietos respecto a la renta variable internacional a medida que subían los precios del crudo, dijo Keith Lerner, director de inversiones y estratega jefe de mercado de Truist Advisory Services Inc.
El jueves, con los inversores inquietos por la posibilidad de una guerra prolongada que constriña la producción en Oriente Próximo, el West Texas Intermediate subió hasta el nivel más alto desde 2024.
“EE.UU. está en un lugar más fuerte para resistir esto, porque tenemos el estímulo que está sucediendo aquí, y tenemos la independencia energética”, dijo Lerner.
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Refugio tecnológico
Hay otra forma en la que el ánimo ha cambiado desde el mes pasado: los operadores están promocionando las acciones tecnológicas como un potencial juego defensivo, debido al crecimiento de sus beneficios, en lugar de como una gran preocupación por sus elevadas valoraciones y sus enormes desembolsos en IA.
“La tecnología forma parte de este comercio de seguridad en estos momentos”, dijo Lerner de Truist.
El resultado es que el resto del mundo carece de aquello en lo que pueden apoyarse las acciones estadounidenses, a saber, la relativa resistencia de la mayor economía del mundo.
“Las acciones europeas siempre han ido a la zaga de las estadounidenses desde una perspectiva fundamental”, afirmó Aoifinn Devitt, director gerente de patrimonio mundial de Moneta Group Investment Advisors.
“El crecimiento es menor allí y no cuentan con el impulso de la historia tecnológica y están más expuestos tanto a las importaciones de petróleo como a la tensión entre Rusia y Ucrania”, afirmó.
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