Bloomberg — Los bonos del Tesoro estadounidense subieron después de que la Reserva Federal bajara las tasas de interés en un cuarto de punto por tercera reunión consecutiva y dejara la puerta abierta a una política de relajación adicional en 2026.
Los rendimientos cayeron en toda la curva el miércoles, hundiéndose desde máximos de varios meses. Pero la nota a dos años sensible a la Fed lideró el repunte, cayendo casi 8 puntos básicos hasta el 3,54%, para su mayor caída en un día en dos meses. Los bonos del Tesoro ampliaron sus ganancias después de que el presidente de la Fed, Jerome Powell, subrayara su preocupación por la debilidad de la contratación.
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El resultado es que la reunión ofreció alivio a los inversores en bonos que habían estado esperando una indicación más firme de la Fed de que haría una pausa tras este movimiento a la espera de más datos económicos. Los operadores se aferraron a sus apuestas de que la Fed bajará las tasas en dos pasos de un cuarto de punto el próximo año, incluso cuando las proyecciones recién publicadas del banco central, su llamado diagrama de puntos, indicaban sólo una reducción de este tipo en 2026.
“En resumidas cuentas, todo el mundo buscaba un recorte de halcones y fue menos de lo esperado, así que quizá sea un rally de alivio en los bonos del Tesoro”, dijo Jack McIntyre, gestor de carteras de Brandywine Global Investment Management.
El banco central bajó la tasa de interés de referencia para préstamos a un rango del 3,50%-3,75%, tal y como se esperaba. Los comentarios de Powell sobre el mercado laboral contrarrestaron su opinión más general de que la relajación combinada de 0,75 puntos porcentuales de la Fed desde septiembre deja al banco central “bien posicionado” a la espera de más claridad sobre el mercado laboral y la inflación. También dijo que espera que el impacto inflacionista del aumento de los aranceles estadounidenses se desvanezca pronto.
Dos presidentes regionales de la Fed, Austan Goolsbee, de Chicago, y Jeff Schmid, de Kansas City, prefirieron mantener las tasas sin cambios. El gobernador Stephen Miran, a quien Trump nombró para el banco central en septiembre, volvió a disentir a favor de una reducción mayor, de medio punto.
El calendario de junio
Los operadores ya están valorando plenamente el próximo recorte de un cuarto de punto en junio y un segundo para el cuarto trimestre. El dólar tocó el mínimo desde octubre al hundirse los rendimientos. Las acciones subieron, en parte después de que Powell pregonara la resistencia de la economía y el aumento de la productividad.
Los bonos del Tesoro recortaron brevemente sus ganancias después de que Powell dijera durante su conferencia de prensa que el nivel actual de las tasas está “dentro del amplio rango de neutralidad”, lo que sugiere que la Fed podría hacer una pausa y evaluar cuánta más relajación es necesaria.
Sin embargo, también planteó la probabilidad de que los aumentos de las nóminas estadounidenses estén siendo exagerados, y eso ayudó a que los rendimientos a dos años cayeran a mínimos de sesión.
“Fueron los comentarios de Powell sobre las revisiones de las nóminas y los datos de empleo lo que realmente impulsó el rendimiento superior de la parte corta”, dijo John Brady, director gerente de RJ O’Brien. “Y tenga en cuenta que veremos dos informes de nóminas de aquí a la reunión del 29 de enero”, la próxima decisión política de la Fed.
La deuda pública estadounidense también se fortaleció, ya que las autoridades autorizaron nuevas compras de valores del Tesoro a corto plazo para mantener un “amplio” suministro de reservas bancarias. La Fed comenzará a comprar US$40.000 millones de letras del Tesoro al mes a partir del 12 de diciembre, a medida que reconstruye las reservas del sistema financiero, que disminuyeron mientras endurecía su balance.
“Esperábamos un anuncio en enero, pero parece que la Fed ha decidido apretar el gatillo antes” para las compras de gestión de reservas, dijo Gennadiy Goldberg, jefe de estrategia de tasas de interés de TD Securities. El anuncio “es más dovish para los mercados”.
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La atención de los operadores se centra ahora en la publicación la próxima semana de un informe retrasado sobre el empleo en noviembre, seguido de la lectura del índice de precios al consumo del mes pasado.
“El mensaje general de la conferencia de prensa fue un mensaje de flexibilidad y dependencia de los datos, incluso cuando la tasa de los fondos de la Reserva Federal está en el rango de la mayoría de las estimaciones de neutral”, dijo Priya Misra, gestora de carteras de JPMorgan Investment Management. “El presidente Powell sonó preocupado por el debilitamiento del mercado laboral y eso sugiere que se mantiene el sesgo a favor de la flexibilización”.
Con la ayuda de Anya Andrianova.
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