Bloomberg Línea — El inicio de 2026 encontró a los mercados en máximos históricos, impulsados por el entusiasmo en torno a la inteligencia artificial y por una percepción generalizada de solidez económica. El informe anual sobre gestión patrimonial de Bespoke Investment invita a una pausa. Lejos de reforzar la euforia, el documento propone revisar los supuestos que dominan la visión actual de los inversionistas y lo hace recurriendo a un recurso simbólico y conceptual: las palabras de Warren Buffett.
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Con su salida formal de Berkshire Hathaway (BRK/A) al cierre de 2025, Buffett terminó de convertirse en una figura referencial en la evaluación del momento de mercado. Bespoke utilizó algunas de sus frases más conocidas para enmarcar su análisis, no como homenaje, sino como advertencia. Cada cita funciona como una alerta frente a los riesgos que se acumulan bajo la superficie de los índices. La decisión no fue retórica. Se trata de un contraste entre la lógica paciente de Buffett y el comportamiento actual de muchos agentes del mercado.
El informe aborda temas que van desde la sobrevaloración de los activos hasta la fe excesiva en herramientas predictivas, pasando por el rol que están tomando los mercados de apuestas financieras y la multiplicación de estrategias especulativas. El punto en común en todos los frentes es la desconexión entre los fundamentos y las narrativas dominantes. Bespoke no propone un escenario catastrófico, pero insiste en que la complacencia puede ser el mayor riesgo de todos.
La exuberancia del presente
El informe cuestiona el valor de los pronósticos anuales. “Las perspectivas para el año siempre parecen más una táctica de marketing que otra cosa. También transmiten mensajes erróneos”, según los analistas de Bespoke. La crítica se dirige tanto al modelo de pensar en ciclos de 12 meses como a la confianza excesiva en modelos predictivos. “Como inversores, ¿realmente se supone que debemos observar los próximos 12 meses solo una vez al año?”, cuestiona el informe.
La advertencia toma especial fuerza cuando se analiza el comportamiento reciente del mercado. “Cerrando 2025, el mercado alcista de la IA se mantuvo vibrante con el S&P 500 alcanzando un nuevo máximo en Nochebuena. Los mercados alcanzaron nuevos máximos en los primeros días de 2026”, señala Bespoke. Sin embargo, la comparación entre el ciclo actual de la inteligencia artificial y el auge del Internet en los años 90, impulsado por el lanzamiento de Netscape, subraya el riesgo de extrapolar movimientos pasados sin considerar la posibilidad de rupturas.
La analogía se vuelve más explícita al revisar las valoraciones. “Mire hasta dónde hemos llegado. Las ganancias de los últimos tres años han estado entre las más fuertes registradas, y las valoraciones son elevadas, lo que sugiere que ya se ha descontado una gran cantidad de buenas noticias”, según el informe.
La aparente solidez del mercado contrasta con factores estructurales de inestabilidad como la parálisis política en Washington. En ese contexto, la cita de Buffett elegida como epígrafe cobra sentido: “Las predicciones pueden decirle mucho sobre el que predice; no le dicen nada sobre el futuro”, dijo en su momento el famoso inversor.
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La falsa seguridad de los mercados predictivos
Uno de los ejes más críticos del informe es el auge de los mercados de predicción, como Kalshi o Polymarket, y su uso como instrumento supuestamente confiable de proyección financiera. “Los inversores siempre están buscando nuevas formas de predecir el futuro”, plantea Bespoke. La afirmación se hace a propósito del crecimiento de 1.100% en los contratos negociados en Kalshi durante 2025, una cifra que atrajo inversiones institucionales.
Pero esa confianza está lejos de estar justificada. “Nos encanta la idea de la sabiduría de las multitudes, pero si hay algo que los mercados de predicción no son, es predictores del futuro”, afirma el informe. La afirmación se sustenta en errores recientes de interpretación como el contrato sobre recesión en Estados Unidos para 2025. “El contrato para una recesión en 2025 se disparó y siguió subiendo hasta alcanzar un máximo del 70% el 1 de mayo”, recuerda Bespoke. Durante ese período, el S&P 500 bajó, pero luego se recuperó con fuerza mientras las probabilidades de recesión se desvanecían hasta casi cero a fin de año.
Otro ejemplo citado es el partido entre los Pittsburgh Steelers y los Baltimore Ravens el 4 de enero, donde las apuestas favorecían a Baltimore con un 85% apenas dos minutos antes del final, para luego perder el partido y provocar la salida del entrenador. La lección es directa. “Demasiado a menudo hemos oído comentarios como: ‘Kalshi predice una probabilidad del 90% de que X ocurra, así que básicamente es seguro’”, critican los analistas de Bespoke.
La tesis que subyace a esta punto no es solo la ineficacia de estos mecanismos sino la desconexión con una idea central del pensamiento de Buffett: “Los años venideros ocasionalmente traerán importantes caídas del mercado, incluso pánicos, que afectarán a prácticamente todas las acciones. Nadie puede decirle cuándo ocurrirán estas conmociones”.
El legado de Buffett y la necesidad de un plan
La salida oficial de Warren Buffett como CEO de Berkshire Hathaway al cierre de 2025 no pasó inadvertida para Bespoke. El informe se estructura en torno a algunas de sus frases más citadas, que sirven como anclas conceptuales frente al entorno actual. Una de ellas apunta directamente al exceso de confianza colectiva: “Lo que aprendemos de la historia es que la gente no aprende de la historia”, dijo Buffett.
Esa tensión entre experiencia acumulada y comportamiento presente también se refleja en los resultados de la encuesta de inversión de 2026 realizada por Bespoke, donde se evidencia la falta de una visión predominante entre los agentes de mercado. La opción más popular, con menos del 20%, fue “comprar empresas maravillosas y mantenerlas esencialmente para siempre”. Aunque fue la respuesta más elegida, otras cinco superaron el 10%. “El hecho de que haya tanta dispersión en las respuestas es, en última instancia, lo que hace un mercado”, plantea el informe.
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La conclusión es una defensa clara de la disciplina. “Un idiota con un plan puede vencer a un genio sin un plan”, decía Buffett. Esta lógica también se extiende a la manera de operar frente a la moda o la presión. “Hacer lo contrario y simplemente perseguir lo que es popular siempre lo mantendrá por detrás de la curva”, señala el informe.
Bespoke sugiere que el mercado actual se encuentra en una fase similar a 1998, en plena expansión del boom de Internet, pero sin haber alcanzado su etapa parabólica. “Lo que hace que la analogía sea tan intrigante es que en este punto de los años noventa, el repunte había sido liderado principalmente por nombres de infraestructura de Internet, mientras que las acciones de implementación que eventualmente saldrían a bolsa son las que desencadenarían las últimas entradas del ciclo”, dicen los analistas.
En el caso de la inteligencia artificial, esa explosión aún no se ha dado. “Todavía no hemos visto una oleada de salidas a bolsa en el lado de la implementación de la IA”, afirma Bespoke. El informe concluye con una advertencia con tono de pronóstico: “Sería apropiado que el auge de la IA finalmente se quedara sin fuerza justo después de que la empresa de implementación de IA que lo inició todo —OpenAI— se haga pública”.
El paralelismo con el ciclo de la burbuja de Internet funciona como marco histórico, pero lo que subyace con mayor profundidad en el informe es la advertencia que recorre las ideas de Buffett. La lógica de anticipación no basta sin un marco de interpretación. “El mercado de valores es un dispositivo para transferir dinero del impaciente al paciente”, escribió alguna vez Buffett. En un entorno donde la urgencia domina las decisiones y la tecnología redefine los tiempos, esa paciencia se vuelve el recurso más escaso.
